WLFI帝国の青写真：トランプ家族のDeFi野心と連邦規制の門が交差する

貸付プラットフォームから国家銀行免許まで、USD1ステーブルコインは伝統金融と暗号世界をつなぐ精密なネットワークを編み上げている

2026年の新年のわずか2週間で、トランプ家族の深く関わるWorld Liberty Financial（WLFI）は2つの重い爆弾を投下した：1月12日、Dolomiteプロトコルを基盤としたDeFi貸付プラットフォームWorld Liberty Marketsが正式にローンチ；そして5日前、子会社のWLTC Holdings LLCは米国通貨監理庁（OCC）に申請を提出し、ステーブルコイン事業専用の最初の国家信託銀行の設立を目指している。この一連の動きの背後には、WLFIが流通量340億ドルのUSD1ステーブルコインを使い、TradFiとDeFiの間に亀裂を入れようとする野心がある。

DeFi貸付プラットフォーム：USD1の流動性エンジン始動

World Liberty Marketsのローンチは、WLFIエコシステムが「発行から運用」へと重要な転換点を迎えたことを示す。このEthereum上に初めて登場したプラットフォームは単なるフォークではなく、Dolomiteプロトコルの深度カスタマイズ版であり、DolomiteのネイティブトークンDOLOはリリース当日に71.9％急騰し、市場はこの技術選択を真剣に支持した。

このプラットフォームのコアメカニズムは、USD1を中心に三重の価値閉ループを構築している：

第一層は資産の沈殿。ユーザーはETH、USDC、USDT、cbBTCなどの主流資産を担保として預け入れ、これが直接的にUSD1のオンチェーン担保需要を生む。従来の貸付プラットフォームと異なり、World Liberty MarketsはWLFIトークンの担保モジュールを特別に設計し、ガバナンストークンを実用シーンに取り込み、「純粋なガバナンストークンの価値捕捉が弱い」という業界の共通課題を巧みに解決している。

第二層は流動性インセンティブ。Merklが提供する動的収益メカニズムにより、USD1預金者はリアルタイムで変動するAPY報酬を得られる。この「早期マイニング」モデルはTVLを迅速に引きつけることを目的としているが、WLFIの野心はそれだけにとどまらない——プラットフォームのページは今後も「適応型インセンティブ」を継続的に導入すると明示しており、市場深度に応じて金利戦略を動的に調整し、持続不可能な補助金泥沼に陥るのを避ける狙いだ。

第三層はガバナンスの強化。WLFIトークン保有者は、担保資産の上場、金利パラメータの調整、インセンティブ配分などの重要事項に対する提案と投票権を持つ。注目すべきは、ここでのガバナンス権は象徴的なものだけではなく、プラットフォームがAave V3プロトコルフレームワーク（WealthSimple資料による）を採用しているため、すべてのパラメータ変更はオンチェーン投票によって実行され、WLFIトークンに継続的な価値捕捉のシナリオを創出している。

OCC牌照申請：規制アービトラージの終焉と始まり

World Liberty MarketsがWLFIの「アプリケーション層」だとすれば、OCC国家信託銀行牌照はその「インフラ層」だ。この申請の戦略的価値は、事業の統合を超え、現在のステーブルコイン業界最大の課題——規制上の身元不明性を解決しようとする点にある。

WLTC Holdingsの提出書類によると、World Liberty Trust Company（WLTC）は以下の3つの主要権限を得る：

1. USD1の自主発行と償還：第三者との依存を排除し、真の「フルスタック」運営を実現

2. 法定通貨とUSD1の直接交換：TradFi資金の最後の一マイルをつなぐ

3. 連邦レベルの信託管理サービス：BitGoなど既存の信託業者に代わり、連邦機関による直接監督

この牌照が承認されれば、WLFIはAnchorage Digitalに次ぐ2番目のこの種の許可を得たデジタル資産企業となる。Anchorageは2021年に条件付き承認を得た際、暗号業界に衝撃を与えたが、今やWLFIの申請は、トランプ政権の暗号に友好的な政策の「テストケース」と解釈される可能性が高い——何しろ、トランプ家族の3人全員がプロジェクトの共同創設者であり、トランプ本人も「共同創設者称号」に列挙されている。

昨年末以降、OCCはCircle、Ripple、BitGo、Paxos、Fidelityなどの国家信託銀行牌照を次々と承認しており、規制された暗号銀行体系が形成されつつある。WLFIの申請はタイムリーだが、最も厳しい政治的審査も待ち受けている。CEOのZach Witkoffは繰り返し「トランプ家族は役員を務めず、投票権も持たない」と強調し、政治的関係を切り離そうとしているが、現在の敏感な環境下では、OCCの承認過程は公衆の焦点となることは避けられない。

USD1の「ロケット的」成長と機関の後押し

データによると、USD1は1年未満で流通量340億ドルを突破し、ドルステーブルコインの時価総額で第7位に位置し、PayPalが発行するPYUSDとの差は2.5億ドルに過ぎない。この成長速度はステーブルコインの歴史の中でも稀有であり、その背後にある主要な推進力は機関レベルの採用だ。

最も注目されるのは、アブダビの国家資産基金MGXの「真金白銀」の支援だ。2025年3月、MGXはUSD1に20億ドルを投じてBinanceへの戦略投資を完了した。MGXの広報担当Noelle CamilleriはForbesに対し、「USD1を選んだ理由は、ドルに1:1で連動した資産で裏付けられている点にある。具体的には現金預金、高流動性の短期政府証券、その他の安全資産を、独立した米国の信託管理会社が外部監査を行う口座で保管・管理している」と述べた。

この取引はUSD1の決済能力を裏付けただけでなく、主権資産基金レベルの信用保証も提供した。MGXは「現時点でUSD1を保有しておらず、WLFIに対していかなる費用も支払っていない」と明言しているが、市場の解釈はより楽観的だ——一流機関が新興のステーブルコインで数億ドル規模の取引を行う場合、その規制遵守性と信頼性は自明の理となる。

BinanceとCoinbaseが次々とUSD1の取引ペアを上場させ、流動性の入口問題を解決している。特にBinanceの深い関与は重要であり、世界最大の暗号取引所として、USD1に必要な取引深度と価格発見のメカニズムを提供している。

規制＋DeFiの化学反応：伝統金融の最後の一マイルをつなぐ

国家信託銀行牌照とDeFi貸付プラットフォームは直接的な規制の結びつきはないが、戦略的な間接支援の関係にあり、これがWLFIエコシステムの巧みな設計のポイントだ。

まず、連邦規制の身分はUSD1にDeFi内で信用プレミアムをもたらす。伝統金融の視点では、DeFiは依然として「高リスクの実験場」だが、ステーブルコイン発行者がOCC牌照を持つことで、機関資金の参入障壁は大きく低下する。より多くの資金流入は、World Liberty Marketsの流動性プールを深め、貸付金利を安定させ、清算リスクを抑える。

次に、牌照は法令遵守の法定通貨チャネルを提供する。現在のDeFiユーザーが直面する最大の摩擦は、法定通貨をオンチェーンに移すことだ。WLTCがドルとUSD1の交換を直接処理できれば、従来のユーザーは銀行振込を通じてDeFi貸付に参加でき、ユーザーハードルは「ウォレット操作に精通している」から「銀行口座を持っている」へと低下する。

最後に、RWA（現実世界資産）の統合への道を開く。WLFIは今後、モバイルアプリ、USD1デビットカード、トークン化された不動産担保の導入を計画している。これらの事業の前提は、検証可能な規制上の身元確認だ。規制当局が「この不動産トークン化ローンの托管は誰が行うのか」と問えば、WLTCは「私たち自身が行い、OCCの規制下にある」と答えることができる。

課題と不確実性：華やかなストーリーの裏に潜む暗礁

壮大な青写真にもかかわらず、WLFIは多くの障壁を越えなければならない。

最大のX要因は政治的審査だ。構造設計は利益相反を遮断しようとしているが、トランプ家族の所有比率38％（Forbes資料）という事実は、完全に政治的連想から逃れることを難しくしている。OCCの承認過程は米国の暗号規制政策の指標となり、政治的要素の介入は結果を遅らせたり書き換えたりする可能性がある。

技術的安全性の過去の負債も無視できない。WLFIのコードはDough Finance由来だが、2024年7月にフラッシュローン攻撃で180万ドルの損失を出し、運営を停止した経緯がある。Dolomiteプロトコル自体は監査済みだが、この「技術血統」が慎重な機関ユーザーの敬遠を招く可能性もある。

流動性の深さと応用シナリオも依然として課題だ。USDTやUSDCの数百億から千億ドルの流通量に比べ、USD1の34億ドルは未熟だ。DeFi貸付プラットフォームは一定の需要を生み出せるが、二大支配を打破するには、越境決済、企業決済、取引ペアの価格付けなどのシナリオで資本効率と組み合わせやすさの優位性を証明する必要がある。

競争環境は白熱化している。PYUSDはPayPalの決済帝国に支えられ、USDCはCircleの先行規制優位を持ち、USDTは絶対的な流動性優位を占める。USD1の差別化戦略——「規制遵守＋政治的後押し＋機関採用」——が持続的なユーザー増加に結びつくかは、今後の時間次第だ。

金融自由のゲームは始まったばかり

WLFIの2026年の新年攻勢は、明確な戦略路線を示している：DeFiアプリを用いて即時の利用シーンを創出し、OCC牌照で長期的な規制の壁を築き、機関の後押しで市場の信頼を獲得し、最終的にはUSD1を伝統金融とDeFiをつなぐ「デジタルドルの橋」とすること。

この実験の成功は、単なるプロジェクトの運命だけでなく、政治家の家族が暗号事業に関わる境界線を再定義する可能性も秘めている。成功すれば、暗号業界が伝統金融の扉を開くモデルとなるだろう；失敗すれば、規制強化の引き金となるかもしれない。

いずれにせよ、トランプ家族のDeFi野心が連邦規制の精密な門にぶつかるとき、そこから生まれるのは火花だけでなく、暗号業界の主流化に向けた重要なシグナルとなるだろう。

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