プライベートステーブルコインを巡る議論は、近年グローバルな規模に達しています。Tetherなどの民間企業が米ドルに連動したトークンを用いて伝統的な金融システムから資本流出を増やす一方で、経済圏は全く異なる戦略で対応しています。ヨーロッパは同じ土俵で競争しようと試みる一方、中国は全く新しい道を切り開いています。## ヨーロッパの資金循環の謎ヨーロッパの規制当局は、逆説的な現象に直面しています。家電や電気自動車促進のための数百億ユーロの投資や巨額の景気刺激策にもかかわらず、一般市民は実感できるほどの豊かさの向上を感じていません。その理由は景気政策そのものではなく、その資金の流れの変化にあります。企業経営者や富裕層は、これらの政府資金を国内の消費に回すのではなく、Tetherが発行するUSDT(のような米ドルステーブルコインに換えています)。この資金は体系的にヨーロッパの銀行システムを離れ、アメリカに流出していきます—ヨーロッパの規制当局はこれにアクセスできません。民間発行のステーブルコインは、国際的な規則や報告義務なしに「クーポン」のように機能し、資産流出の「見えないチャンネル」を作り出しています。これにより、伝統的な規制メカニズムでは追跡できない資産の逃避が可能となっています。結果として、ヨーロッパは購買力を失い、アメリカは世界中から資産を無料で蓄積しています。## ドル支配に対する二つの対照的な対応**ヨーロッパの戦略：同じシステム内での競争**9月25日、ドイツ銀行を筆頭とする9つのヨーロッパ大手銀行が、ユーロ連動のステーブルコイン発行のためのコンソーシアムを設立しました。これは根本的に「対抗策」のアプローチです。EUは民間のドルステーブルコインに対抗して、自国のユーロトークンを発行します。目的は国内資本を維持し、米国の金融ツールへの依存を減らすことです。戦略はユーロの通貨主権を守ることにありますが、米国が形成した既存の金融システムの枠内で行われています。**中国のアプローチ：独立したシステムの構築**一方、上海は同日、デジタル人民元の国際運用センターを立ち上げました。これはヨーロッパの反応とは根本的に異なるものです。デジタル人民元は民間企業ではなく、国家が発行します。法定通貨の地位と国家の信用保証を持ち、物理通貨と同様の役割を果たします。すべての決済は中国の主権的システムを通じて行われ、米国の介入はありません。米国の制裁によりドルシステムから排除された国際企業にとって、デジタル人民元は安全な代替手段となります。低コストの国境を越えた決済や、米国の制裁対象国への資金流入も可能にし、規制遵守の範囲内で運用されます。これにより、米国主導の既存の金融システムの枠を超えた新たな可能性が開かれています。## 哲学的な違いヨーロッパの防衛戦略は受動的です。彼らは他者の土俵で競争します。一方、中国はその土俵から完全に離れ、新たなインフラを構築しています。両者は、金融の主権喪失という同じ問題に取り組んでいますが、その手段は異なります。- **ヨーロッパ**：資本流出を抑えるために同種の代替商品を作る- **中国**：分散型の新しい金融システムを構築する長期的には、Stablecoinsそのものではなく、誰が世界の金融アーキテクチャを形成するかが重要です。ドルの覇権とそれに代わる選択肢の時代は終わりに近づいています。
ドル支配と国家の力の間で：中国とヨーロッパがそれぞれ異なる方法で金融主権を確保する方法
プライベートステーブルコインを巡る議論は、近年グローバルな規模に達しています。Tetherなどの民間企業が米ドルに連動したトークンを用いて伝統的な金融システムから資本流出を増やす一方で、経済圏は全く異なる戦略で対応しています。ヨーロッパは同じ土俵で競争しようと試みる一方、中国は全く新しい道を切り開いています。
ヨーロッパの資金循環の謎
ヨーロッパの規制当局は、逆説的な現象に直面しています。家電や電気自動車促進のための数百億ユーロの投資や巨額の景気刺激策にもかかわらず、一般市民は実感できるほどの豊かさの向上を感じていません。
その理由は景気政策そのものではなく、その資金の流れの変化にあります。企業経営者や富裕層は、これらの政府資金を国内の消費に回すのではなく、Tetherが発行するUSDT(のような米ドルステーブルコインに換えています)。この資金は体系的にヨーロッパの銀行システムを離れ、アメリカに流出していきます—ヨーロッパの規制当局はこれにアクセスできません。
民間発行のステーブルコインは、国際的な規則や報告義務なしに「クーポン」のように機能し、資産流出の「見えないチャンネル」を作り出しています。これにより、伝統的な規制メカニズムでは追跡できない資産の逃避が可能となっています。結果として、ヨーロッパは購買力を失い、アメリカは世界中から資産を無料で蓄積しています。
ドル支配に対する二つの対照的な対応
ヨーロッパの戦略：同じシステム内での競争
9月25日、ドイツ銀行を筆頭とする9つのヨーロッパ大手銀行が、ユーロ連動のステーブルコイン発行のためのコンソーシアムを設立しました。これは根本的に「対抗策」のアプローチです。EUは民間のドルステーブルコインに対抗して、自国のユーロトークンを発行します。目的は国内資本を維持し、米国の金融ツールへの依存を減らすことです。戦略はユーロの通貨主権を守ることにありますが、米国が形成した既存の金融システムの枠内で行われています。
中国のアプローチ：独立したシステムの構築
一方、上海は同日、デジタル人民元の国際運用センターを立ち上げました。これはヨーロッパの反応とは根本的に異なるものです。デジタル人民元は民間企業ではなく、国家が発行します。法定通貨の地位と国家の信用保証を持ち、物理通貨と同様の役割を果たします。すべての決済は中国の主権的システムを通じて行われ、米国の介入はありません。
米国の制裁によりドルシステムから排除された国際企業にとって、デジタル人民元は安全な代替手段となります。低コストの国境を越えた決済や、米国の制裁対象国への資金流入も可能にし、規制遵守の範囲内で運用されます。これにより、米国主導の既存の金融システムの枠を超えた新たな可能性が開かれています。
哲学的な違い
ヨーロッパの防衛戦略は受動的です。彼らは他者の土俵で競争します。一方、中国はその土俵から完全に離れ、新たなインフラを構築しています。両者は、金融の主権喪失という同じ問題に取り組んでいますが、その手段は異なります。
長期的には、Stablecoinsそのものではなく、誰が世界の金融アーキテクチャを形成するかが重要です。ドルの覇権とそれに代わる選択肢の時代は終わりに近づいています。