過去1ヶ月間、最新の収益発表後にオラクルの株価は4.6%下落し、より広範な市場を下回っています。一見すると、この調整は失望を示しているように見えますが、企業の運営実績と今後の指針を詳しく分析すると、全く異なるストーリーが見えてきます。## 第2四半期の収益実態：クラウドが成長エンジンにオラクルの第2四半期の結果は、クラウドファーストのインフラ提供企業への変革を中心とした説得力のある物語を伝えています。同社は非GAAPベースの1株当たり利益を2.26ドルと報告し、市場予想を38.65%上回り、ドル建てで前年比54%、一定通貨ベースで51%の利益成長を達成しました。売上高は16.1億ドルに加速し、ドル建てで14%、一定通貨で13%の成長を示しました。特に注目すべきは、このトップラインの勢いが前例のないクラウドインフラ需要から直接生まれたことです。四半期だけで、オラクルは$68 十億ドルの新規顧客コミットメントを獲得—これは主要なテクノロジー企業やAIインフラ事業者を含む驚異的な数字であり、残存パフォーマンス義務（RPO）は$523 十億ドルに達し、前年比438%の爆発的な伸びを示しています。## クラウド収益：オラクルの成長の真の背景詳細な売上内訳は、オラクルが本当に勝利している分野を明らかにしています。**クラウドインフラ**は突出したパフォーマーとして浮上し、売上は66%（一定通貨ベース）(に増加し、41億ドルに達しました。より印象的なのは、GPU関連の収益が前年比177%と急増し、AIワークロードを支える特殊な計算能力に対する需要の大きさを反映しています。オラクルのクラウドインフラ事業は、GPU不足と戦略的なポジショニングにより、競合他社よりもはるかに速いペースで拡大しています。**クラウドデータベースサービス**も重要な貢献をしており、全体で30%の成長、Autonomous Databaseの収益は43%増加しました。特に注目すべきは、AWS、Azure、Google Cloud間でのデータベース運用を可能にするマルチクラウドの消費が前年比817%と爆発的に増加したことです。同社は現在、世界中に45のマルチクラウドリージョンを運営し、さらに27のリージョンを開発中です。**クラウドアプリケーション**の売上は39億ドルに達し、11%増加。Fusion Cloud ERPは11億ドルに達し、ドルベースで18%、一定通貨で17%の成長を示し、NetSuite Cloud ERPは13%増の)十億ドルを超えました。Fusion HCMとFusion CXもともに二桁の伸びを記録しています。総じて、クラウドのSaaSとIaaSの売上は34%（ドルベース）(、33%（一定通貨）)増加し、前年同期の24%成長から明確に加速しています。クラウドは今やオラクルの総収益のちょうど半分を占めており、これは投資家が今後の企業の軌道を考える上で根本的な変化をもたらす構造的シフトです。## 営業レバレッジとインフラ投資収益報告は、オラクルの積極的な資本配分戦略についても透明性を持って示しています。非GAAPの総営業費用は17%増の93億ドルに達し、一定通貨ベースでは16%増加しましたが、このペースは意図的に売上成長より遅く設定されており、運営レバレッジの改善を反映しています。さらに、クラウドとソフトウェアの費用は45%増の39.9億ドルに上昇し、データセンター容量拡大を目的とした意図的な投資戦略の一環です。非GAAPの営業利益は67億ドルに達し、ドルベースで10%、一定通貨で8%の成長を示し、営業利益率は非GAAPベースで42%を維持しています。キャッシュフローの観点からは、四半期だけで約81億ドルの資本支出を行い、2026年度のCapExガイダンスは従来予測より$1 十億ドル高く設定されました。この支出は、固定インフラではなく収益を生むデータセンター設備に向けられており、多くの施設はリース契約の下で運用されています。これらの投資により、フリーキャッシュフローは四半期で73億ドルのマイナスに転じましたが、同時に2025年度の半年間の配当金は28.5億ドルに維持され、1株あたり0.50ドルの四半期配当も発表されました。## バランスシートの強さとコミットメントの勢いオラクルの現金保有額は2025年11月30日時点で192億ドルに増加し、わずか3ヶ月前の108億ドルから大きく増えています。これは、資本投入を増やしつつもキャッシュを生み出す能力を示しています。総借入金は1081億ドルに増加し、前の626億ドルから拡大しています。これは、クラウド拡大の資金調達のために戦略的に債務市場を活用しつつ、投資適格の信用格付けを維持していることを示しています。特に注目すべきは、(十億ドルの残存パフォーマンス義務（RPO）です。この数字は前期比で)十億ドル増加し、前年比438%の急増を示しています。これは、今後数四半期や数年にわたり、オラクルが収益として認識する契約済みの顧客コミットメントを表しています。なお、総RPOの33%は今後12ヶ月以内に収益化される見込みであり、12ヶ月のRPOは前年比40%増加しています。## 今後の指針と持続的な勢いの示唆2026年度第3四半期の見通しとして、オラクルは一定通貨ベースで37-41%、ドル建てで40-44%のクラウド売上成長を予測しています。総売上は一定通貨で16-18%、ドルで19-21%の拡大を見込んでいます。非GAAPの1株当たり利益は12-14%増の1.64ドルから1.68ドルの範囲に拡大すると予想されています。2026年度通年については、管理職は$8 十億ドルの売上目標を維持しつつ、重要な先行指標を示しました。第2四半期で獲得した$15 十億ドルの新規コミットメントは迅速に収益化できると見込まれ、オラクルは2027年度に$523 十億ドルの追加収益を見込んでいます。この指針の更新は、短期的なコミットメントの変換と顧客支出パターンに対する自信を示すものです。## 4.6%の下落をどう見るか1ヶ月間の調整で4.6%下落したことは、収益報告に明らかに示された基本的な運営の強さと乖離しているように見えます。考えられる理由としては、好調な決算後の利益確定、テクノロジー株内でのセクター回転の懸念、またはクラウド成長率維持に必要な資本集約性に関する市場の不確実性が挙げられます。アナリストのセンチメントは、収益発表以降やや上昇しており、売上と利益の見積もりも上方修正傾向にあります。オラクルは現在、ザックス・レーティングで3（ホールド）を維持しており、今後数ヶ月間は市場平均並みのリターンを期待すべきと示唆しています。## まとめオラクルの最近の株価下落は、企業の重要なビジネス変革の途中にあることを隠していません。クラウドインフラとクラウドアプリケーションは、収益、マージン、顧客コミットメント、戦略的資本配分のすべての側面で成長を牽引しています。$68 十億ドルの顧客コミットメントのバックログと34%のクラウド収益成長率は、AIインフラにおける同社の競争力が商業的成功に結びついていることを示しています。4.6%の下落が買いの好機なのか、それとも継続的な勢いの前の一時停止なのかは、投資家一人ひとりの投資フレームワークに基づいて判断されるべき問題です。
オラクルの株価4.6%下落は、驚くほど強力なクラウドの勢いの物語を覆い隠す
過去1ヶ月間、最新の収益発表後にオラクルの株価は4.6%下落し、より広範な市場を下回っています。一見すると、この調整は失望を示しているように見えますが、企業の運営実績と今後の指針を詳しく分析すると、全く異なるストーリーが見えてきます。
第2四半期の収益実態：クラウドが成長エンジンに
オラクルの第2四半期の結果は、クラウドファーストのインフラ提供企業への変革を中心とした説得力のある物語を伝えています。同社は非GAAPベースの1株当たり利益を2.26ドルと報告し、市場予想を38.65%上回り、ドル建てで前年比54%、一定通貨ベースで51%の利益成長を達成しました。
売上高は16.1億ドルに加速し、ドル建てで14%、一定通貨で13%の成長を示しました。特に注目すべきは、このトップラインの勢いが前例のないクラウドインフラ需要から直接生まれたことです。四半期だけで、オラクルは$68 十億ドルの新規顧客コミットメントを獲得—これは主要なテクノロジー企業やAIインフラ事業者を含む驚異的な数字であり、残存パフォーマンス義務（RPO）は$523 十億ドルに達し、前年比438%の爆発的な伸びを示しています。
クラウド収益：オラクルの成長の真の背景
詳細な売上内訳は、オラクルが本当に勝利している分野を明らかにしています。
クラウドインフラは突出したパフォーマーとして浮上し、売上は66%（一定通貨ベース）(に増加し、41億ドルに達しました。より印象的なのは、GPU関連の収益が前年比177%と急増し、AIワークロードを支える特殊な計算能力に対する需要の大きさを反映しています。オラクルのクラウドインフラ事業は、GPU不足と戦略的なポジショニングにより、競合他社よりもはるかに速いペースで拡大しています。
クラウドデータベースサービスも重要な貢献をしており、全体で30%の成長、Autonomous Databaseの収益は43%増加しました。特に注目すべきは、AWS、Azure、Google Cloud間でのデータベース運用を可能にするマルチクラウドの消費が前年比817%と爆発的に増加したことです。同社は現在、世界中に45のマルチクラウドリージョンを運営し、さらに27のリージョンを開発中です。
クラウドアプリケーションの売上は39億ドルに達し、11%増加。Fusion Cloud ERPは11億ドルに達し、ドルベースで18%、一定通貨で17%の成長を示し、NetSuite Cloud ERPは13%増の)十億ドルを超えました。Fusion HCMとFusion CXもともに二桁の伸びを記録しています。
総じて、クラウドのSaaSとIaaSの売上は34%（ドルベース）(、33%（一定通貨）)増加し、前年同期の24%成長から明確に加速しています。クラウドは今やオラクルの総収益のちょうど半分を占めており、これは投資家が今後の企業の軌道を考える上で根本的な変化をもたらす構造的シフトです。
営業レバレッジとインフラ投資
収益報告は、オラクルの積極的な資本配分戦略についても透明性を持って示しています。非GAAPの総営業費用は17%増の93億ドルに達し、一定通貨ベースでは16%増加しましたが、このペースは意図的に売上成長より遅く設定されており、運営レバレッジの改善を反映しています。
さらに、クラウドとソフトウェアの費用は45%増の39.9億ドルに上昇し、データセンター容量拡大を目的とした意図的な投資戦略の一環です。非GAAPの営業利益は67億ドルに達し、ドルベースで10%、一定通貨で8%の成長を示し、営業利益率は非GAAPベースで42%を維持しています。
キャッシュフローの観点からは、四半期だけで約81億ドルの資本支出を行い、2026年度のCapExガイダンスは従来予測より$1 十億ドル高く設定されました。この支出は、固定インフラではなく収益を生むデータセンター設備に向けられており、多くの施設はリース契約の下で運用されています。これらの投資により、フリーキャッシュフローは四半期で73億ドルのマイナスに転じましたが、同時に2025年度の半年間の配当金は28.5億ドルに維持され、1株あたり0.50ドルの四半期配当も発表されました。
バランスシートの強さとコミットメントの勢い
オラクルの現金保有額は2025年11月30日時点で192億ドルに増加し、わずか3ヶ月前の108億ドルから大きく増えています。これは、資本投入を増やしつつもキャッシュを生み出す能力を示しています。総借入金は1081億ドルに増加し、前の626億ドルから拡大しています。これは、クラウド拡大の資金調達のために戦略的に債務市場を活用しつつ、投資適格の信用格付けを維持していることを示しています。
特に注目すべきは、(十億ドルの残存パフォーマンス義務（RPO）です。この数字は前期比で)十億ドル増加し、前年比438%の急増を示しています。これは、今後数四半期や数年にわたり、オラクルが収益として認識する契約済みの顧客コミットメントを表しています。なお、総RPOの33%は今後12ヶ月以内に収益化される見込みであり、12ヶ月のRPOは前年比40%増加しています。
今後の指針と持続的な勢いの示唆
2026年度第3四半期の見通しとして、オラクルは一定通貨ベースで37-41%、ドル建てで40-44%のクラウド売上成長を予測しています。総売上は一定通貨で16-18%、ドルで19-21%の拡大を見込んでいます。非GAAPの1株当たり利益は12-14%増の1.64ドルから1.68ドルの範囲に拡大すると予想されています。
2026年度通年については、管理職は$8 十億ドルの売上目標を維持しつつ、重要な先行指標を示しました。第2四半期で獲得した$15 十億ドルの新規コミットメントは迅速に収益化できると見込まれ、オラクルは2027年度に$523 十億ドルの追加収益を見込んでいます。この指針の更新は、短期的なコミットメントの変換と顧客支出パターンに対する自信を示すものです。
4.6%の下落をどう見るか
1ヶ月間の調整で4.6%下落したことは、収益報告に明らかに示された基本的な運営の強さと乖離しているように見えます。考えられる理由としては、好調な決算後の利益確定、テクノロジー株内でのセクター回転の懸念、またはクラウド成長率維持に必要な資本集約性に関する市場の不確実性が挙げられます。
アナリストのセンチメントは、収益発表以降やや上昇しており、売上と利益の見積もりも上方修正傾向にあります。オラクルは現在、ザックス・レーティングで3（ホールド）を維持しており、今後数ヶ月間は市場平均並みのリターンを期待すべきと示唆しています。
まとめ
オラクルの最近の株価下落は、企業の重要なビジネス変革の途中にあることを隠していません。クラウドインフラとクラウドアプリケーションは、収益、マージン、顧客コミットメント、戦略的資本配分のすべての側面で成長を牽引しています。$68 十億ドルの顧客コミットメントのバックログと34%のクラウド収益成長率は、AIインフラにおける同社の競争力が商業的成功に結びついていることを示しています。4.6%の下落が買いの好機なのか、それとも継続的な勢いの前の一時停止なのかは、投資家一人ひとりの投資フレームワークに基づいて判断されるべき問題です。