天候の問題と株価の逼迫：2026年初頭に揺れるコーヒー市場の理由

コーヒー先物は、世界市場で複数の供給懸念が重なる中、著しい勢いを見せています。3月アラビカ契約は1.5週間ぶりの高値に上昇し、+1.05ポイント (+0.30%)、一方、3月ロブスタ先物は+17ポイント (+0.44%) 上昇し、主要生産地域での作柄安定への不安が高まっています。

ブラジルの干ばつ警報：17%の降雨不足

主な要因は、ブラジルのアラビカの中心地からです。Somar Meteorologiaの最新報告によると、ブラジルのアラビカ生産の大部分を占めるミナスジェライス州は、12月26日までの週にわずか11.1mmの降雨しかなく、歴史的な基準から17%の大幅な不足となっています。これにより、開花や果実の発育に対する懸念が高まっています。このような降水不足は、乾燥状態が続く場合、供給チェーンに連鎖的な影響を及ぼす可能性があります。

インドネシアの洪水危機が輸出能力を脅かす

ブラジルの乾燥に対し、インドネシアは逆の極端に直面しています。北スマトラ全域での大規模な洪水により、最近数週間で地域のアラビカコーヒー農場の約3分の1が被害を受けました。インドネシアコーヒー輸出業協会と業界のリーダーシップによると、これらの気象事象により、2025-26シーズンのコーヒー輸出は最大15%減少する可能性があります。世界第3位のロブスタ生産国であるインドネシアの生産障害は、市場に大きな影響を及ぼします。

在庫逼迫が価格圧力を強める

在庫の減少も、強気のサポート要因となっています。ICEが監視するアラビカ在庫は、11月中旬には398,645袋と1.75年ぶりの低水準に落ち込みましたが、その後一部回復し、最近は456,477袋となっています。同様に、ロブスタ在庫は12月中旬に4,012ロットの1年ぶりの最低水準に達しましたが、その後4,278ロットに反発しています。これらの逼迫した倉庫状況は、供給障害に対する余裕をほとんど残していません。

米国の関税変動が買い圧力を生む

米国の購買パターンは、貿易政策と商品市場の関係を浮き彫りにしています。8月から10月の間、ブラジル輸入品に対する関税が高い状態が続いた期間、米国のコーヒー購入量は前年比52%減の983,970袋に落ち込みました。最近の関税引き下げにもかかわらず、米国の在庫は依然として逼迫しており、価格上昇にもかかわらず、再在庫需要は控えめであることを示しています。

産出予測は複雑な状況を示す

ブラジルの作柄見通しは、矛盾するシグナルを示しています。12月にConabは2025年の生産見通しを2.4%引き上げて5654万袋としましたが、USDAの外国農業局は2025/26年の作柄を-3.1%の6300万袋と予測し、今後の収穫の軟化を示唆しています。一方、ベトナムの生産動向は上向きです。11月のコーヒー輸出は前年比39%増の88,000MTに達し、1月から11月までの出荷は14.8%増の1.398百万MTとなっています。Vicofaは、ベトナムの2025/26年の生産が4年ぶりのピークとなる3080万袋に達すると予測しており、年率6.2%の増加を見込んでいます。これは、世界最大のロブスタ供給国としてのベトナムの支配的地位を考えると、ロブスタの評価に重石を置く可能性があります。

世界的な供給シグナルの複雑さが今後の展望を左右

国際コーヒー機関は、今年のマーケティング年度の世界のコーヒー輸出が前年比-0.3%の138.658百万袋に減少したと報告し、逼迫を示しています。しかし、USDAは、2025/26年の世界生産量が前年比+2.0%の178.848百万袋に増加すると予測しており、アラビカの生産は前年比-4.7%の95.515百万袋に減少する一方、ロブスタは+10.9%の83.333百万袋に急増します。世界の期末在庫は、2024/25の2130万袋から-5.4%の2014万8千袋に縮小すると予測されています。

コーヒー市場は現在、転換点にあります。降雨不足や洪水による即時の供給懸念が価格を支えていますが、長期的には生産増加やベトナムの輸出拡大が逆風となる可能性も示唆しています。気象パターンと在庫の流れの両方を監視するトレーダーは、これらの対立する力を慎重に見極める必要があります。