木曜日 2025年12月18日、貴金属市場は対照的な動きのあるセッションを記録しました。午前中、米国のインフレデータが予想外に良好な結果となり、金と銀の価格は大きく上昇しました。しかし、日中にトレーダーによる大規模な利益確定売りが逆風となり、セッションは大幅な下落で終了しました。## 米国CPIデータがインフレ懸念を鎮静化労働統計局によると、2025年12月の消費者物価指数（CPI）は前年比2.7％の上昇を記録し、夏以来最も低い水準となりました。この結果は、市場予想の3.1％を大きく下回り、9月の(3.0)の数値も下回っています。さらに重要なのは、食品とエネルギーを除くコアインフレのデータで、こちらは前年比2.6％に低下し、2021年3月以来の最低水準となり、予想の3.0％も下回っています。このデータ収集は、米国政府の閉鎖により妨げられ、労働統計局は10月の情報収集ができませんでした。そのため、11月のデータは未公表のままです。ただ、同局は9月から11月までの2か月間でCPI全体が0.2％増加したと発表しています。## 初動の好感とその後の売り圧力CPIデータの公表は、貴金属を即座に支援し、金は2年ぶりの高値に達し、銀も大きく反発しました。しかし、この初期の勢いは、その後、トレーダーによる長期ポジションのクローズ戦略に伴う売り圧力によって抑えられました。2月の金先物はセッションを8.3ドル安の4,334.08ドル/オンスで終えました。3月の銀先物は1.516ドル下落し、65.385ドルで取引を終えました。利益確定売りによる下押し圧力にもかかわらず、アナリストは、達した最高値が公表前の水準を大きく上回っていることに注目しています。## 米連邦準備制度の金融政策への影響インフレ数値は、金利引き下げを加速させることを支持する「ハト派」派の連邦準備制度理事会（FRB）メンバーにとって大きな後押しとなっています。金利引き下げ期待は、一般的に貴金属にとって好材料であり、ドルの動きには逆風となります。市場は2026年の2回の金利引き下げを見込んでおり、米国金利先物は年末までに約62ベーシスポイントの緩和を織り込んでいます。ただし、CMEのFedWatch指数によると、1月の会合での利下げ確率は28.8％と低めであり、中央銀行は慎重な姿勢を優先していることを示しています。## 政府議論におけるFRBの立場FRBのリーダーシップ問題は、政治的な関心が高まっています。トランプ大統領は、近く次期FRB議長の名前を発表するとし、できれば金利引き下げに前向きな候補者を望んでいます。最近の候補者としては、経済顧問のケビン・ハセットや、元FRB理事のケビン・ウォラーの名前が浮上しています。一部報道によると、現理事のクリストファー・ウォラーも候補者として面談中と伝えられています。ウォラーは、金融政策担当者は過度な緩和を追求する緊急性を示していないと述べています。彼の見解は、インフレが依然として目標を上回っているものの、FRBは段階的にニュートラル金利に近づくことができると示唆しており、その水準は現在のレベルより50〜100ベーシスポイント低いと推定しています。## 米国労働市場の状況雇用データは、まちまちの状況を示しています。失業保険申請件数は224,000件に減少し、予想の225,000件や前回の237,000件を下回っています。一方、継続申請件数は1,897,000件に増加し、予想の1,940,000件を下回る一方、前回の1,830,000件を上回っています。4週間移動平均はわずかに増加し、217,000から217,500へと推移しています。## 地政学的リスクが避難資産需要を後押し米国とベネズエラ間の緊張の高まりにより、安全資産への資金流入が促進され、貴金属もその恩恵を受けています。進行中の地政学的緊張は、金と銀への投資による保護を求める動きを支え続けています。ドル指数は、セッション中にわずかに下落し、98.47付近で取引され、日中最高値は98.56でした。米ドルの弱さは、貴金属価格をさらに支援し、国際投資家の買い意欲を高めています。## ゴールドマン・サックスの2026年見通しゴールドマン・サックスは、来年の金価格見通しに対して楽観的な見解を維持しています。同銀行のリサーチ部門によると、2025年に記録的な高値をつけた金先物の上昇トレンドは、2026年も続く可能性があります。基本シナリオでは、ゴールドマン・サックスは2026年12月までに金価格が14％上昇し、1オンスあたり4,900ドルに達すると予測しており、上昇リスクも見込んでいます。同銀行は、中央銀行が来年も金を買い続けると見ており、月平均約70トンの買い入れを予想しています。これらの買い入れは、引き続き続く地政学的緊張と、為替リスクに対するポートフォリオ保護の意向によって推進されています。## 短期的な展望本日のセッションでは、最も流動性の高いゴールド先物は0.3％下落し、1オンスあたり4,358ドルとなりました。取引開始時には大きな上昇を見せていました。原油価格は56.50ドル付近で推移し、米国10年債利回りはCPI発表後に下落し、4.116％に落ち着きました。今日の動きは、良好な経済指標と米国の金利引き下げのタイミングや景気サイクルの不確実性が共存する、移行期の市場の様子を示しています。
金と銀の価格は、好調なCPIデータにもかかわらず、利益確定売りに押されて下落しています。
木曜日 2025年12月18日、貴金属市場は対照的な動きのあるセッションを記録しました。午前中、米国のインフレデータが予想外に良好な結果となり、金と銀の価格は大きく上昇しました。しかし、日中にトレーダーによる大規模な利益確定売りが逆風となり、セッションは大幅な下落で終了しました。
米国CPIデータがインフレ懸念を鎮静化
労働統計局によると、2025年12月の消費者物価指数（CPI）は前年比2.7％の上昇を記録し、夏以来最も低い水準となりました。この結果は、市場予想の3.1％を大きく下回り、9月の(3.0)の数値も下回っています。さらに重要なのは、食品とエネルギーを除くコアインフレのデータで、こちらは前年比2.6％に低下し、2021年3月以来の最低水準となり、予想の3.0％も下回っています。
このデータ収集は、米国政府の閉鎖により妨げられ、労働統計局は10月の情報収集ができませんでした。そのため、11月のデータは未公表のままです。ただ、同局は9月から11月までの2か月間でCPI全体が0.2％増加したと発表しています。
初動の好感とその後の売り圧力
CPIデータの公表は、貴金属を即座に支援し、金は2年ぶりの高値に達し、銀も大きく反発しました。しかし、この初期の勢いは、その後、トレーダーによる長期ポジションのクローズ戦略に伴う売り圧力によって抑えられました。
2月の金先物はセッションを8.3ドル安の4,334.08ドル/オンスで終えました。3月の銀先物は1.516ドル下落し、65.385ドルで取引を終えました。利益確定売りによる下押し圧力にもかかわらず、アナリストは、達した最高値が公表前の水準を大きく上回っていることに注目しています。
米連邦準備制度の金融政策への影響
インフレ数値は、金利引き下げを加速させることを支持する「ハト派」派の連邦準備制度理事会（FRB）メンバーにとって大きな後押しとなっています。金利引き下げ期待は、一般的に貴金属にとって好材料であり、ドルの動きには逆風となります。
市場は2026年の2回の金利引き下げを見込んでおり、米国金利先物は年末までに約62ベーシスポイントの緩和を織り込んでいます。ただし、CMEのFedWatch指数によると、1月の会合での利下げ確率は28.8％と低めであり、中央銀行は慎重な姿勢を優先していることを示しています。
政府議論におけるFRBの立場
FRBのリーダーシップ問題は、政治的な関心が高まっています。トランプ大統領は、近く次期FRB議長の名前を発表するとし、できれば金利引き下げに前向きな候補者を望んでいます。最近の候補者としては、経済顧問のケビン・ハセットや、元FRB理事のケビン・ウォラーの名前が浮上しています。一部報道によると、現理事のクリストファー・ウォラーも候補者として面談中と伝えられています。
ウォラーは、金融政策担当者は過度な緩和を追求する緊急性を示していないと述べています。彼の見解は、インフレが依然として目標を上回っているものの、FRBは段階的にニュートラル金利に近づくことができると示唆しており、その水準は現在のレベルより50〜100ベーシスポイント低いと推定しています。
米国労働市場の状況
雇用データは、まちまちの状況を示しています。失業保険申請件数は224,000件に減少し、予想の225,000件や前回の237,000件を下回っています。一方、継続申請件数は1,897,000件に増加し、予想の1,940,000件を下回る一方、前回の1,830,000件を上回っています。4週間移動平均はわずかに増加し、217,000から217,500へと推移しています。
地政学的リスクが避難資産需要を後押し
米国とベネズエラ間の緊張の高まりにより、安全資産への資金流入が促進され、貴金属もその恩恵を受けています。進行中の地政学的緊張は、金と銀への投資による保護を求める動きを支え続けています。
ドル指数は、セッション中にわずかに下落し、98.47付近で取引され、日中最高値は98.56でした。米ドルの弱さは、貴金属価格をさらに支援し、国際投資家の買い意欲を高めています。
ゴールドマン・サックスの2026年見通し
ゴールドマン・サックスは、来年の金価格見通しに対して楽観的な見解を維持しています。同銀行のリサーチ部門によると、2025年に記録的な高値をつけた金先物の上昇トレンドは、2026年も続く可能性があります。基本シナリオでは、ゴールドマン・サックスは2026年12月までに金価格が14％上昇し、1オンスあたり4,900ドルに達すると予測しており、上昇リスクも見込んでいます。
同銀行は、中央銀行が来年も金を買い続けると見ており、月平均約70トンの買い入れを予想しています。これらの買い入れは、引き続き続く地政学的緊張と、為替リスクに対するポートフォリオ保護の意向によって推進されています。
短期的な展望
本日のセッションでは、最も流動性の高いゴールド先物は0.3％下落し、1オンスあたり4,358ドルとなりました。取引開始時には大きな上昇を見せていました。原油価格は56.50ドル付近で推移し、米国10年債利回りはCPI発表後に下落し、4.116％に落ち着きました。
今日の動きは、良好な経済指標と米国の金利引き下げのタイミングや景気サイクルの不確実性が共存する、移行期の市場の様子を示しています。