暗号通貨の10年：革命がカジノに変わった理由—そしてそれが進歩である可能性

2026-01-12 14:52:35

誰も語らない幻滅

エスプレッソの共同創設者ジル・ガンターが、ラテンアメリカの国債を専門とする債券トレーダーとしてウォール街に入ったとき、彼女は確信を持っていた：ブロックチェーン技術は金融システムの最も根本的な欠陥を解決できると。10年後、彼女が形成に関わった業界の中に立ちながら、彼女は不快な真実に直面している—革命は計画通りには到達しなかった。むしろ、金融の民主化を使命としたはずのものは、多くの点でウォール街のカジノに似たものへと変貌してしまった。ただし、より広い層に向けて。

この物語の緊張感は、暗号資産のアイデンティティ危機の核心にある。避けられたのか？必要だったのか？それとも失敗だったのか？

技術者が解決できると思った三つの問題

ガンターの暗号資産へのコミットメントの種は、伝統的な金融についての三つの具体的な観察から芽生えた：

通貨の誤管理とその人的コスト

彼女のトレーディングキャリアの中で、政治的無能さが通貨を破壊する様子を直接目撃した。ベネズエラのインフレ率は20,000%以上を超え—これは抽象的な経済理論ではなく、全人口が一夜にして預金が消えるのを目の当たりにした現実だった。アルゼンチンの資本規制も同様の破壊をもたらした。これらは稀な異常事態ではなく、中央集権的な金融管理に根ざしたシステム的な失敗だった。ビットコインは代替案を提示した：一つの主体の手の届かない資産であり、大統領令による価値の毀損に免疫がある。

ウォール街の構造的不平等

2008年の金融危機はリセットされるべきだった。ドッド-フランク法が成立したとき、業界は改革を約束した。しかし数年以内に、新たなトレーダーの世代が登場した—ベン・バーナンキの量的緩和刺激策で大きく利益を得た若いリスクテイカーたちが、市場の底で上級ポジションを占めていたのだ。危機は誤った教訓をもたらす教育の瞬間となった：企業資本に大きく賭け、個人のリターンで大勝利を狙え。

ガンターは通勤途中でウォール街のオキュパイ運動の抗議者たちを日々観察し、彼らの核心的な不満とますます一致していった：普通の人々がエリートの無謀さのコストを負っている。しかし、その運動は正確さに欠けていた。抗議者たちは「1%」を責任追及すべきだと要求したが、その仕組みを特定していなかった。ガンターはそれを見抜いた：アクセスの不平等だ。ウォール街は情報、レバレッジ、投資機会を持ち、リテール参加者には届かなかった。エリートが失敗したとき、公共がその代償を払った。

技術インフラの腐敗

主要企業の取引後の業務は、2010年代以前に完全に自動化されているはずだった。それなのに、トレーダーたちはアカウントの照合に何時間も費やし、未決済の債券を追い、デリバティブのポジションを検証していた—これらはデジタル化を叫ぶ仕事だった。バークレイズも、リーマン・ブラザーズを買収して4年後でも、正確な資産負債の状況を照合できなかった。データベースの記録は矛盾し、不完全なままだった。金融システムの裏側は、手作業と制度的記憶によって支えられていた。

なぜビットコインは答えのように見えたのか

ビットコインは新しいものを解決した：清算や照合を必要としない分散型データベース。誰でも取引を検証できる。中央の権威が発行を管理しない。普通の人々が、機関が大規模に参加する前に所有できる—これによりウォール街を定義したアクセスの不平等を逆転させた。

ガンターのような人にとって、ビットコインは投機ではなく、インフラだった。

しかし2014年、批評家たちは明白な質問を投げかけた：「これは麻薬密売人のためだけではないか？」シルクロードが暗号資産の主要なユースケースだった時代、懐疑的になるのは合理的だった。その頃、本当にこの技術はニッチから抜け出せないと思われていた。

ファンタジーサイクル

そして2017年がやってきた。突然、誰もがブロックチェーンプロジェクトを立ち上げたがった。「ブロックチェーン＋ジャーナリズム」「ブロックチェーンが歯科医療に進出」起業家たちは詐欺を企てていたわけではなかった—多くは多様な応用を本気で信じていた。しかし、彼らは投機的熱狂を技術的必要性と誤認していた。

業界はガーターのハイプサイクルの「啓蒙の坂」を登らなかった。代わりに、3〜4年ごとに熱狂と崩壊を繰り返した。なぜか？

ブロックチェーンはインフラだが、暗号資産はリスククラスのコモディティであり、非常に高いベータ感度を持つ。リスク志向を高めるマクロ環境は資産ブームを引き起こし、貿易戦争や金利上昇は投げやりを誘発する。規制の衝撃—テラ/Lunaの崩壊、FTXの崩壊—は、資本と信用を新規の構築者が修復する前に破壊した。

サイクルごとに暗号資産の構築は難しくなった。起業家たちは予測不能な資金調達、曖昧なプロダクト・マーケットフィット、潜在的な起訴リスク、そして政治指導者たちがトークン詐欺を行い、業界の主流の正当性を焼き尽くす様子を目の当たりにした。

不快な比較

業界のベテランが広く語るツイートは、多くの人が内心で思っていることを認めている：「革命に参加しているつもりだった。でも、実際にはカジノを作っていた。」

正直さはさわやかだが、不安をもたらす。ミーム株、アルトコインのブルマーケット、分散型永久取引所—これらはウォール街のカジノを再発明したのではなく、フランチャイズ化しただけだ。今やインターネット接続さえあれば、誰でも預金をレバレッジしてポジションを取れる。

しかし、ここで物語にはニュアンスが必要だ：すべての革命には副次的な被害が伴う。オキュパイ・ウォール街運動は、金融の特権を解体しようとした。暗号資産が実際に提供したのは、民主化された金融リスクだった—それは民主化された金融リターンと同じではない。

意外な進展

彼女の当初の目的に反して、ガンターの評価は驚くほど一致している：

通貨主権について：ビットコインや十分に分散された暗号通貨は、法定通貨の実際の代替として存在している。資産は政策の気まぐれによって差し押さえられたり、価値が毀損されたりしない。プライバシーコインはもう一つの層を加える。これは金融の自律性にとって真の進歩だ。

アクセスの不平等について：カジノは民主化された—排除されてはいないが、民主化された。リテール投資家は今や(早期段階のトークン、レバレッジ付き永久取引、)新興市場の資産にアクセスできるようになった。これは意図した結果だったのか？正確には違う。しかし、結果は意図と一致しないことが多い。ビットコイン、イーサリアム、類似資産の早期参加者は、ウォール街のコネなしでは不可能だった規模で富を蓄積した。金融の上昇分配は明らかにシフトしている。

インフラについて：金融業界はより良い技術を採用しつつある。ロビンフッドはEU株取引にブロックチェーンインフラを利用している。ストライプは暗号基盤の決済システムを構築している。ステーブルコインは主流市場に入り込んだ。ガンターが不満を持った曖昧で手作業のデータベースは、ついにアップグレードされつつある。