重要指標（1月5日香港時間16:00 -> 1月12日香港時間16:00）BTC/USD -1.0% ( $92,600から$91,700) ETH/USD -0.5% ( $3,165から$3,150)BTC現物市場は11月末以降の横ばい展開を引き続き維持し、実現ボラティリティの継続的な低下により、買い手と売り手の双方が挫折感を抱いている。価格動向は、確率的に最終的に下向きに動く楔形パターン内で推移していると見られ、このパターンは最終的に反転し上昇に転じる可能性があるが、過去2ヶ月間に観察された堅固なサポートレベルを考慮すると、より長期的かつ複雑な上昇調整の一部である可能性も高い。現時点では結論は出ていないが、全体的には、現位置から下方に動く余地（振幅やボラティリティの面で）には限界があり、上昇にはより大きな潜在的な動きの余地があると考えている。ただし、爆発的な価格動きやボラティリティの拡大は期待しにくい。$89,000未満または$95,000超は、価格が現在のレンジ/楔形パターンから抜け出すきっかけとなる可能性があるため、市場が次の動きを見極めるまで忍耐を推奨する。市場テーマ2026年最初のフル取引週は、各種資産の価格動向が概ね横ばいで終了し、「全流動性」の回復とともに、祝日期間中に見られた流動性不足の中での極端な日中変動（例：貴金属）が正常化し始めている。マクロ環境は引き続きリスク志向を支持しており、S&P500指数は史上最高値を更新し、心理的な節目の$7,000をやや下回る約$6966で取引を終えた。地政学的なノイズ（ベネズエラ、イラン、グリーンランド）は依然として続いているが、これらのストーリーは日次取引には反映されにくく、投資家は来年に向けたより構造的な戦略に目を向けており、短期的なノイズは無視されている。暗号資産は再びリスク資産全体の動きに遅れをとっており、年初の好調なスタートの後、BTCの重要な抵抗レベル$94,000-$94,500で勢いを失っている。先週はETF資金の流入がほぼ逆転し、年初の2日間で10億ドルの純流入を記録した後、年初来の純流入は実質的に横ばいとなった。資産配分の観点からは、現状の価格帯では依然として金の比重が高く、ドルの価値下落に対するヘッジとして好まれている一方、株式やリスク資産には引き続き直接的な配分が好まれている。明確な上昇トレンドやボラティリティの証拠、または構造的なきっかけ（例：米国がBTCを準備資産として購入する動き）が現れるまでは、暗号資産は引き続き無視され、他の資産に取って代わられる可能性がある。BTCドルATMインプライド・ボラティリティインプライド・ボラティリティは先週全般的に低下し、実現ボラティリティは30–35%の範囲内で推移した。年初からの上昇買いの熱狂はすでに収束し（実際、$94,000突破に失敗した後、資金は売り/上昇ボラティリティのヘッジにシフトした）、インプライド・ボラティリティの期限構造は急峻になり始めている。短期の一日あたりのボラティリティは約35%に低下し、最近の実現ボラティリティと一致している。これは、1月末までの満期までの全ての期限に影響し、1月末の一日あたりのボラティリティは約48%の高水準で推移し、急峻化を引き起こしている。価格が$88,000-$94,000の範囲内に留まる限り、市場の短期的なボラティリティは急速に低下する可能性があり、今後も短期のプレッシャーが続くと考えられる。一方、より長期の曲線では、昨年第4四半期の高ボラティリティ局面を経て、現在の水準での構造的な売り圧力に対して慎重な姿勢が続いている。BTCの偏度/尖度年初の上昇トレンドの収束とともに、市場の上昇ボラティリティ供給が増加し、偏度は過去1週間でさらに下向きに偏った。価格上昇時には実現ボラティリティは穏やかだが、現物価格の調整時には加速し始めており、現物と実現ボラティリティの局所的な相関性がかなり明確に存在していることを示している。ただし、市場のポジションがよりクリーンになり、マクロ環境がリスク志向を支持し続けていることから、現状の水準で持続的なボラティリティの低下を市場は懸念しておらず、偏度の変動も限定的となっている。尖度はほぼ横ばいで推移し、価格は$88,000-$94,000の広範囲で安定している。この範囲の両側では、上昇または下落の方向性を示す取引が多く、偏度の売り圧力を継続させている。市場は短期的にこの範囲を突破する本格的な動きにはあまり期待していない。良い一週間をお過ごしください！
BTC波動率週回顧（1月5日-1月12日）
重要指標（1月5日香港時間16:00 -> 1月12日香港時間16:00） BTC/USD -1.0% ( $92,600から$91,700) ETH/USD -0.5% ( $3,165から$3,150)
BTC現物市場は11月末以降の横ばい展開を引き続き維持し、実現ボラティリティの継続的な低下により、買い手と売り手の双方が挫折感を抱いている。価格動向は、確率的に最終的に下向きに動く楔形パターン内で推移していると見られ、このパターンは最終的に反転し上昇に転じる可能性があるが、過去2ヶ月間に観察された堅固なサポートレベルを考慮すると、より長期的かつ複雑な上昇調整の一部である可能性も高い。現時点では結論は出ていないが、全体的には、現位置から下方に動く余地（振幅やボラティリティの面で）には限界があり、上昇にはより大きな潜在的な動きの余地があると考えている。ただし、爆発的な価格動きやボラティリティの拡大は期待しにくい。$89,000未満または$95,000超は、価格が現在のレンジ/楔形パターンから抜け出すきっかけとなる可能性があるため、市場が次の動きを見極めるまで忍耐を推奨する。
市場テーマ 2026年最初のフル取引週は、各種資産の価格動向が概ね横ばいで終了し、「全流動性」の回復とともに、祝日期間中に見られた流動性不足の中での極端な日中変動（例：貴金属）が正常化し始めている。マクロ環境は引き続きリスク志向を支持しており、S&P500指数は史上最高値を更新し、心理的な節目の$7,000をやや下回る約$6966で取引を終えた。地政学的なノイズ（ベネズエラ、イラン、グリーンランド）は依然として続いているが、これらのストーリーは日次取引には反映されにくく、投資家は来年に向けたより構造的な戦略に目を向けており、短期的なノイズは無視されている。暗号資産は再びリスク資産全体の動きに遅れをとっており、年初の好調なスタートの後、BTCの重要な抵抗レベル$94,000-$94,500で勢いを失っている。先週はETF資金の流入がほぼ逆転し、年初の2日間で10億ドルの純流入を記録した後、年初来の純流入は実質的に横ばいとなった。資産配分の観点からは、現状の価格帯では依然として金の比重が高く、ドルの価値下落に対するヘッジとして好まれている一方、株式やリスク資産には引き続き直接的な配分が好まれている。明確な上昇トレンドやボラティリティの証拠、または構造的なきっかけ（例：米国がBTCを準備資産として購入する動き）が現れるまでは、暗号資産は引き続き無視され、他の資産に取って代わられる可能性がある。
BTCドルATMインプライド・ボラティリティ
インプライド・ボラティリティは先週全般的に低下し、実現ボラティリティは30–35%の範囲内で推移した。年初からの上昇買いの熱狂はすでに収束し（実際、$94,000突破に失敗した後、資金は売り/上昇ボラティリティのヘッジにシフトした）、インプライド・ボラティリティの期限構造は急峻になり始めている。短期の一日あたりのボラティリティは約35%に低下し、最近の実現ボラティリティと一致している。これは、1月末までの満期までの全ての期限に影響し、1月末の一日あたりのボラティリティは約48%の高水準で推移し、急峻化を引き起こしている。価格が$88,000-$94,000の範囲内に留まる限り、市場の短期的なボラティリティは急速に低下する可能性があり、今後も短期のプレッシャーが続くと考えられる。一方、より長期の曲線では、昨年第4四半期の高ボラティリティ局面を経て、現在の水準での構造的な売り圧力に対して慎重な姿勢が続いている。
BTCの偏度/尖度
年初の上昇トレンドの収束とともに、市場の上昇ボラティリティ供給が増加し、偏度は過去1週間でさらに下向きに偏った。価格上昇時には実現ボラティリティは穏やかだが、現物価格の調整時には加速し始めており、現物と実現ボラティリティの局所的な相関性がかなり明確に存在していることを示している。ただし、市場のポジションがよりクリーンになり、マクロ環境がリスク志向を支持し続けていることから、現状の水準で持続的なボラティリティの低下を市場は懸念しておらず、偏度の変動も限定的となっている。尖度はほぼ横ばいで推移し、価格は$88,000-$94,000の広範囲で安定している。この範囲の両側では、上昇または下落の方向性を示す取引が多く、偏度の売り圧力を継続させている。市場は短期的にこの範囲を突破する本格的な動きにはあまり期待していない。
良い一週間をお過ごしください！