イタリア中央銀行が最新で発表した研究論文は、極端な仮説を提示しています：もしイーサリアムの価格がゼロに落ちたら、ネットワークはどうなるのか？その答えはあなたの想像以上に厳しいかもしれません。これは単なる危険な予測ではなく、中央銀行のエコノミストが厳密な学術分析を通じて導き出した結論であり、伝統的な金融機関が暗号インフラのリスクについて新たに認識し始めていることを反映しています。## なぜ中央銀行は極端なリスクに関心を持つのかイタリア中央銀行のエコノミストClaudia Biancottiは、「イーサリアム価格がゼロになったらどうなるか？暗号通貨市場のリスクがインフラリスクにどう進化するか」という題の研究の中で、イーサリアムのネイティブトークンに対する極端な衝撃シナリオをシミュレーションしました。この研究の出発点は明快です：中央銀行は仮想通貨の価格を煽るために行っているのではなく、市場リスクが金融の安定性リスクにどう進化するかを評価しているのです。これは重要な規制の変化を示しています。過去数年、中央銀行は主に暗号通貨が金融政策に与える影響に関心を持ってきました。今や、彼らはより深い問題に真剣に向き合い始めています：もし大規模採用されている暗号ネットワークに極端なリスクが生じた場合、それは金融インフラの安定性を脅かすのか。## 検証者の「合理的な退出」ロジックこの研究の核心的な発見は、イーサリアムのPoS（Proof of Stake）メカニズムの重要な弱点に触れています。Claudia Biancottiは、イーサリアムの価格が崩壊した極端な状況下で、一部の検証者が合理的な判断を下し、ネットワークから退出する可能性があると考えています。このロジックは非常に単純です：- 検証者はETHをステークしてブロック報酬と取引手数料を得る- ETHの価格がゼロに近づけば、報酬もほぼゼロになる- ノードを運用し続けるにはハードウェア、電力、技術コストがかかる- コストがリターンを上回るため、退出が合理的な選択となるこの「合理的な退出」は一見個別の行動に見えますが、ネットワーク全体に連鎖反応を引き起こす可能性があります：検証者数の減少→アクティブなノード数の減少→ブロック生成速度の低下→ネットワークの混雑激化→取引の最終決済時間の延長→ネットワークの攻撃耐性の低下## 市場リスクからインフラリスクへの変化この研究の価値は、従来の金融があまり注目してこなかった問題を明らかにしている点にあります：暗号市場のリスクがどのようにインフラリスクに進化するのか。現在、イーサリアムは暗号エコシステムの中で揺るぎない地位を占めています。最新のデータによると、ETHの時価総額は3750億ドルに達し、暗号市場全体の12.14％を占めています。24時間の取引量は17.35億ドル、流通量は1.2億枚超です。この規模は十分に大きく、中央銀行が真剣に考えるに値します。しかし、より重要なのはイーサリアムの用途です。DeFi（分散型金融）プロトコルやステーブルコイン、クロスチェーンブリッジなど、多くがイーサリアム上に構築されています。もし検証者の大規模な退出によりネットワークのセキュリティが低下すれば、これはETHの保有者だけでなく、そのエコシステム全体に波及する可能性があります。## この研究が意味するもの中央銀行の視点から見ると、この研究はリスク評価レポートです。それは規制当局に対して、暗号通貨は単なる投資商品ではなく、そのネットワークの安全性も金融の安定性に関わる重要な要素であることを伝えています。イーサリアムの観点からは、これは警鐘です。現在のETH価格はおよそ3100ドルで安定していますが、研究は検証者の経済学の脆弱性が長期的に注視すべき問題であることを示しています。将来的にネットワークの極端なリスク耐性を高めるには、インセンティブ設計の見直しが必要になるかもしれません。## まとめイタリア中央銀行のこの研究は、価格変動の監視からネットワークインフラの安定性への関心のシフトを示しています。検証者の合理的退出は経済学の常識のように見えますが、暗号ネットワークにおいては深刻なシステムリスクを引き起こす可能性があります。これにより、暗号資産のリスク評価において、市場データだけでなく、その背後にあるネットワーク経済学を理解する必要性が高まっています。中央銀行の介入は、今後の暗号規制が投資者保護だけでなく、インフラの安全性にもより重点を置く方向へ進むことを示唆しています。
中央銀行模擬以太坊歸零：驗證者為何會理性逃離
イタリア中央銀行が最新で発表した研究論文は、極端な仮説を提示しています：もしイーサリアムの価格がゼロに落ちたら、ネットワークはどうなるのか？その答えはあなたの想像以上に厳しいかもしれません。これは単なる危険な予測ではなく、中央銀行のエコノミストが厳密な学術分析を通じて導き出した結論であり、伝統的な金融機関が暗号インフラのリスクについて新たに認識し始めていることを反映しています。
なぜ中央銀行は極端なリスクに関心を持つのか
イタリア中央銀行のエコノミストClaudia Biancottiは、「イーサリアム価格がゼロになったらどうなるか？暗号通貨市場のリスクがインフラリスクにどう進化するか」という題の研究の中で、イーサリアムのネイティブトークンに対する極端な衝撃シナリオをシミュレーションしました。この研究の出発点は明快です：中央銀行は仮想通貨の価格を煽るために行っているのではなく、市場リスクが金融の安定性リスクにどう進化するかを評価しているのです。
これは重要な規制の変化を示しています。過去数年、中央銀行は主に暗号通貨が金融政策に与える影響に関心を持ってきました。今や、彼らはより深い問題に真剣に向き合い始めています：もし大規模採用されている暗号ネットワークに極端なリスクが生じた場合、それは金融インフラの安定性を脅かすのか。
検証者の「合理的な退出」ロジック
この研究の核心的な発見は、イーサリアムのPoS（Proof of Stake）メカニズムの重要な弱点に触れています。Claudia Biancottiは、イーサリアムの価格が崩壊した極端な状況下で、一部の検証者が合理的な判断を下し、ネットワークから退出する可能性があると考えています。
このロジックは非常に単純です：
この「合理的な退出」は一見個別の行動に見えますが、ネットワーク全体に連鎖反応を引き起こす可能性があります：
検証者数の減少→アクティブなノード数の減少→ブロック生成速度の低下→ネットワークの混雑激化→取引の最終決済時間の延長→ネットワークの攻撃耐性の低下
市場リスクからインフラリスクへの変化
この研究の価値は、従来の金融があまり注目してこなかった問題を明らかにしている点にあります：暗号市場のリスクがどのようにインフラリスクに進化するのか。
現在、イーサリアムは暗号エコシステムの中で揺るぎない地位を占めています。最新のデータによると、ETHの時価総額は3750億ドルに達し、暗号市場全体の12.14％を占めています。24時間の取引量は17.35億ドル、流通量は1.2億枚超です。この規模は十分に大きく、中央銀行が真剣に考えるに値します。
しかし、より重要なのはイーサリアムの用途です。DeFi（分散型金融）プロトコルやステーブルコイン、クロスチェーンブリッジなど、多くがイーサリアム上に構築されています。もし検証者の大規模な退出によりネットワークのセキュリティが低下すれば、これはETHの保有者だけでなく、そのエコシステム全体に波及する可能性があります。
この研究が意味するもの
中央銀行の視点から見ると、この研究はリスク評価レポートです。それは規制当局に対して、暗号通貨は単なる投資商品ではなく、そのネットワークの安全性も金融の安定性に関わる重要な要素であることを伝えています。
イーサリアムの観点からは、これは警鐘です。現在のETH価格はおよそ3100ドルで安定していますが、研究は検証者の経済学の脆弱性が長期的に注視すべき問題であることを示しています。将来的にネットワークの極端なリスク耐性を高めるには、インセンティブ設計の見直しが必要になるかもしれません。
まとめ
イタリア中央銀行のこの研究は、価格変動の監視からネットワークインフラの安定性への関心のシフトを示しています。検証者の合理的退出は経済学の常識のように見えますが、暗号ネットワークにおいては深刻なシステムリスクを引き起こす可能性があります。これにより、暗号資産のリスク評価において、市場データだけでなく、その背後にあるネットワーク経済学を理解する必要性が高まっています。中央銀行の介入は、今後の暗号規制が投資者保護だけでなく、インフラの安全性にもより重点を置く方向へ進むことを示唆しています。