JPモルガンが利下げ予想を反転：2027年の利上げ到来、暗号市場の流動性環境が変化

摩根大通最新改口了。这家華尔街巨头不再预计美联储将降息，反而预计美联储将在2027年加息。这个预期的转变看似突然，但背后反映了对美国经济和通胀形势的重新评估。对加密市场而言，这个信号的含义不容忽视。

预期反转的真实背景

摩根大通改口意味着什么

摩根大通的这次预期调整并非凭空出现。根据最新资讯，美联储内部对降息路径的分歧已达十年新高，形成了"快速降息"与"谨慎观望"两大阵营。市场交易员虽然仍在押注10年期美债收益率跌至4%，但摩根大通这样的机构投资者显然有不同的判断。

这个反转的背后逻辑值得注意：从预计2026年美联储保持宽松倾向，到现在预计2027年加息，摩根大通实际上是在说——美国经济的基本面可能比市场预期的更强韧，或者通胀压力可能比市场想象的更难消退。

政策环境的新变量

特朗普政府的信用卡利率限制政策也在改变市场预期的基础。这项政策虽然主要冲击银行业利润，但它反映了政府对经济增长的看好——只有在经济前景相对乐观的情况下，政府才会敢于推进这类可能压低金融机构收益的政策。这种政策信号与摩根大通的加息预期形成了某种程度的呼应。

对加密市场的影响路径

与加密市场去风险化的关系

有趣的是，摩根大通最近的另一份报告指出加密市场的"去风险化"阶段已接近尾声。这似乎与其加息预期形成了张力，但实际上逻辑是通的：

去年的去风险化主要源于MSCI剔除预期倒逼的机构减仓。如今这个压力已经释放，加密市场的短期恐慌抛售已经结束。但这并不意味着流动性环境会立即转好——相反，加息预期意味着整体流动性环境的收紧可能才刚刚开始。

摩根大通自身的加密布局信号

值得注意的是，摩根大通虽然改变了降息预期，但在加密领域的布局却从未停止。JPM Coin扩展至Canton网络、代币化存款服务的推进、对RWA（真实世界资产）代币化的看好——这些都在继续。这说明摩根大通对加密市场的长期价值判断并未改变，只是对短期宏观流动性环境的预期发生了调整。

市场该如何应对

加息预期的转变意味着：

• 短期内流动性驱动的上升空间可能受限
• 但经济基本面向好可能支撑长期资产价值
• 机构布局RWA和代币化资产的节奏可能会放缓，但方向不变
• 加密市场需要从流动性驱动转向基本面驱动

总结

摩根大通从降息预期到加息预期的转变，本质上反映了对美国经济韧性的重新评估。这个信号对加密市场的短期流动性环境是利空的，但对长期基本面的判断影响有限。加密市场已经完成了去风险化阶段，接下来的考验是能否在流动性环境收紧的背景下，依靠实际应用和机构布局来维持增长动力。摩根大通在加密领域的持续投入，某种程度上暗示了这家机构对这个市场长期价值的信心——即使短期流动性可能面临挑战。