Hyperliquidは、分散型デリバティブ市場のダイナミックな変化の中で、そのポジションに顕著なシフトを経験しました。2025年後半までに市場シェアを80%から20%に縮小しました。しかし、数字の背後にはより複雑な状況があります。エンドユーザー志向のモデルからインフラストラクチャプラットフォームへの移行です。この変革を理解することは、来年のプロトコルの展望を評価する上で重要です。
2023年から2025年8月まで、Hyperliquidは分散型永続契約の市場で一貫してポジションを拡大してきました。この成功は、いくつかの構造的前提に基づいています。
流動性誘導メカニズム — ポイントに基づくインセンティブシステムは、トレーダーにとってプラットフォーム上で活動を蓄積することに有利な強力な磁石となりました。
先行者利益 — $TRUMP、$BERA(などの新しい取引ペアの立ち上げは、しばしばHyperliquid上で行われ、他の有望な資産)$PUMP、$WLFI、XPL(のプレリストの場となりました。トレーダーは機会を逃さないためにここに移動せざるを得ませんでした。
技術的卓越性 — ユーザーインターフェース、CEXより低い手数料構造)、ストレスの多い市場状況下でも継続的に稼働する信頼性により、最も信頼されるプラットフォームとしての評判を築きました。
エコシステムの革新 — スポット取引の開始、HyperEVMの統合、Builder Codesの最初のバージョンは、利用シナリオの範囲を拡大しました。
その結果、2025年5月には市場シェアは歴史的最高の80%に達しました。この期間、チームはイノベーションのスピードで競合他社を明らかにリードしました。
2025年5月から12月まで、市場シェアは80%から約20%に低下しました。この下降は、いくつかの相互に関連する要因によるものでした。
組織的な方向転換 — 直接サービスからインフラへとシフト。独自のモバイルアプリや新しいコントラクトの継続的な展開を行う代わりに、「AWS流動性」プラットフォームとしての位置付けを選択しました。長期的には意味がありますが、短期的にはこのリシェイプは直接的なユーザー誘導のペース低下を意味しました。
競合の埋め合わせ — Hyperliquidがリシェイプしている間に、競合の(特にLighterは、スポット取引、株式、フォレックス)のアセットを拡大し、完全に垂直統合された状態を維持しました。これにより、新製品の迅速なリリースと流動性の確保が可能になりました。Lighterは、TGE前のアクティブなインセンティブプログラムのおかげで、市場シェア約25%に到達しました。
流動性は外部リソースとしての役割 — DeFiでは、多くの取引量はポイントのファーミングやエアドロップのためのインセンティブによるものです。アクティブなインセンティブを持つプラットフォームへのトレーダーの移行は、この原則を示しています。LIGHTトークンのリリース後、インセンティブプログラムが終了すれば逆流が予想されます。
現在の揺らぎにもかかわらず、Hyperliquidの基本的な立ち位置は堅固です。実際、競合は現在の製品をコピーしていますが、真のイノベーションは引き続きHyperliquidから生まれています。
HIP-3が新サイクルの推進力に — このプロトコルは、サードパーティ開発者が独自の永続取引市場を立ち上げることを可能にします。現時点でのアクティブな参加者は以下の通りです。
HIP-3を通じた取引量は動的に増加しており、専門家は2026年までにこれらの市場がHyperliquidの総取引量の重要な部分を占めると予測しています。
Builder Codesは効果の増幅器 — Hyperliquidと連携したフロントエンド（(Phantom、MetaMask、BasedApp)）は、すべてのHIP-3市場に即座にアクセス可能です。これにより、開発者はHIP-3を通じて市場を立ち上げる動機付けとなり、エコシステム全体に自動的に展開されるため、ポジティブなサイクルが生まれます。
Builder Codesの収益は堅調に成長しており、日次アクティブユーザー数も拡大しています。この傾向は、インフラストラクチャアプローチが次第に競争優位に変わりつつあることを示しています。
現在のBuilder Codesのユーザーは、主に暗号資産ネイティブのエコシステム(ウォレットやアグリゲーター)です。しかし、次の段階の発展は、暗号に馴染みのないユーザーに価値をもたらす専門的なスーパーディスプレイの登場によって可能となるでしょう。
新年までに、これらのアプリはHyperliquidのリーダーシップ回復の鍵となる可能性があります。「AWS流動性」モデルは短期的な成長には最適ではありませんが、長期的にはプロトコルをグローバル金融インフラの基本ノードとして位置付けることになり、単なる市場シェアの維持以上の野望を持つことになります。
現時点でのHYPEの市場シェアは0.70%であり、新サイクルにおける可能性の過大評価を反映しています。
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再生仮説：Hyperliquidは新年までにDEXのリーダーになるか？
Hyperliquidは、分散型デリバティブ市場のダイナミックな変化の中で、そのポジションに顕著なシフトを経験しました。2025年後半までに市場シェアを80%から20%に縮小しました。しかし、数字の背後にはより複雑な状況があります。エンドユーザー志向のモデルからインフラストラクチャプラットフォームへの移行です。この変革を理解することは、来年のプロトコルの展望を評価する上で重要です。
第一章：一人のプレイヤーが市場を支配していた時代
2023年から2025年8月まで、Hyperliquidは分散型永続契約の市場で一貫してポジションを拡大してきました。この成功は、いくつかの構造的前提に基づいています。
流動性誘導メカニズム — ポイントに基づくインセンティブシステムは、トレーダーにとってプラットフォーム上で活動を蓄積することに有利な強力な磁石となりました。
先行者利益 — $TRUMP、$BERA(などの新しい取引ペアの立ち上げは、しばしばHyperliquid上で行われ、他の有望な資産)$PUMP、$WLFI、XPL(のプレリストの場となりました。トレーダーは機会を逃さないためにここに移動せざるを得ませんでした。
技術的卓越性 — ユーザーインターフェース、CEXより低い手数料構造)、ストレスの多い市場状況下でも継続的に稼働する信頼性により、最も信頼されるプラットフォームとしての評判を築きました。
エコシステムの革新 — スポット取引の開始、HyperEVMの統合、Builder Codesの最初のバージョンは、利用シナリオの範囲を拡大しました。
その結果、2025年5月には市場シェアは歴史的最高の80%に達しました。この期間、チームはイノベーションのスピードで競合他社を明らかにリードしました。
第二章：変革と揺らぎの時期
2025年5月から12月まで、市場シェアは80%から約20%に低下しました。この下降は、いくつかの相互に関連する要因によるものでした。
組織的な方向転換 — 直接サービスからインフラへとシフト。独自のモバイルアプリや新しいコントラクトの継続的な展開を行う代わりに、「AWS流動性」プラットフォームとしての位置付けを選択しました。長期的には意味がありますが、短期的にはこのリシェイプは直接的なユーザー誘導のペース低下を意味しました。
競合の埋め合わせ — Hyperliquidがリシェイプしている間に、競合の(特にLighterは、スポット取引、株式、フォレックス)のアセットを拡大し、完全に垂直統合された状態を維持しました。これにより、新製品の迅速なリリースと流動性の確保が可能になりました。Lighterは、TGE前のアクティブなインセンティブプログラムのおかげで、市場シェア約25%に到達しました。
流動性は外部リソースとしての役割 — DeFiでは、多くの取引量はポイントのファーミングやエアドロップのためのインセンティブによるものです。アクティブなインセンティブを持つプラットフォームへのトレーダーの移行は、この原則を示しています。LIGHTトークンのリリース後、インセンティブプログラムが終了すれば逆流が予想されます。
第三の軸：新年までのカウントダウンと回復期
現在の揺らぎにもかかわらず、Hyperliquidの基本的な立ち位置は堅固です。実際、競合は現在の製品をコピーしていますが、真のイノベーションは引き続きHyperliquidから生まれています。
HIP-3が新サイクルの推進力に — このプロトコルは、サードパーティ開発者が独自の永続取引市場を立ち上げることを可能にします。現時点でのアクティブな参加者は以下の通りです。
HIP-3を通じた取引量は動的に増加しており、専門家は2026年までにこれらの市場がHyperliquidの総取引量の重要な部分を占めると予測しています。
Builder Codesは効果の増幅器 — Hyperliquidと連携したフロントエンド（(Phantom、MetaMask、BasedApp)）は、すべてのHIP-3市場に即座にアクセス可能です。これにより、開発者はHIP-3を通じて市場を立ち上げる動機付けとなり、エコシステム全体に自動的に展開されるため、ポジティブなサイクルが生まれます。
Builder Codesの収益は堅調に成長しており、日次アクティブユーザー数も拡大しています。この傾向は、インフラストラクチャアプローチが次第に競争優位に変わりつつあることを示しています。
今後の展望：スーパーディスプレイとスケーリング
現在のBuilder Codesのユーザーは、主に暗号資産ネイティブのエコシステム(ウォレットやアグリゲーター)です。しかし、次の段階の発展は、暗号に馴染みのないユーザーに価値をもたらす専門的なスーパーディスプレイの登場によって可能となるでしょう。
新年までに、これらのアプリはHyperliquidのリーダーシップ回復の鍵となる可能性があります。「AWS流動性」モデルは短期的な成長には最適ではありませんが、長期的にはプロトコルをグローバル金融インフラの基本ノードとして位置付けることになり、単なる市場シェアの維持以上の野望を持つことになります。
現時点でのHYPEの市場シェアは0.70%であり、新サイクルにおける可能性の過大評価を反映しています。