2025年の金融市場は劇的な分裂を演じた——S&P 500指数は16%以上急騰し史上最高値を更新した一方で、Bitcoinは同時期に3%下落した。この現象は偶然ではなく、2014年以来初めての完全な乖離を示しており、かつて「リスク資産の晴雨表」と見なされていた暗号通貨の王者が、伝統的な株式市場と完全に逆方向に向かっていることを示している。## Bitcoinの"失速"とウォール街の"狂乱"下半期に入ると、矛盾が激化した。Bitcoinは10月の史上高値から急速に下落し、11月は年間最暗月となり、下落率は17.67%に達した。同じ期間に、ナスダック総合指数は21%急騰し、S&P 500は14.35%上昇した。データによると、Bitcoinが連続して新高値を更新した取引日は史上最低の3日間であり、これは上昇の勢いの弱さを示している。一方、伝統的な株式市場は基本的なファンダメンタルズが異常に堅調だ。米国株上場企業のうち69%が予想を上回る決算を発表しており、これは過去4年間で最高の割合である。AI関連株が市場の寵児となり、Nvidiaは7月に4兆ドルの時価総額を記録した。投資家のリスクに対する"麻痺"度は驚くべきものであり、インフレ圧力、関税の脅威、地政学的対立といった伝統的な市場のリスク要因は、ウォール街の信頼を揺るがせなかった。## 政策の霧の中のBitcoinの苦境Bitcoinの低迷の根は複雑だ。規制の不確実性が最も大きな要因である——トランプ政権は暗号通貨に友好的な姿勢を示しているが、重要な法的枠組みは未だ整っていない。米国下院が可決した《Clarity Act》は上院で行き詰まり、投票スケジュールは未定のままだ。一方、EUやアジアの規制当局は暗号取引所やステーブルコインへの規制を強化している。さらに、Bitcoin ETFの導入は予想外の副作用をもたらした。投資家が従来のチャネルを通じて簡単にBitcoinを保有できるようになると、かつて暗号の概念で熱狂された企業の魅力は失われつつある。この"代替効果"はBitcoin自体の市場原動力を弱めている。## 流動性の枯渇とコミュニティの分裂10月の大規模な清算イベントは、約190億ドルのレバレッジポジションを破壊し、市場の脆弱性を露呈した。連邦準備制度の金融政策の調整は、世界的な流動性をさらに圧縮した。より懸念されるのは、Bitcoinコミュニティ内部の論争だ——ネットワークのアップグレードを巡る激しい議論が分裂を引き起こし、市場の信頼を損なった。多くの長期保有者は利益確定を始め、個人投資家の感情は低迷し、多くは次の半減期に対して不安を抱いている。## 伝統的金融の"脱感作"現象ウォール街が盤石である理由は、独特の市場心理に起因している。投資家は政策リスクに対して稀に見るほど無関心を示し——市場は「TACO取引論理」（「トランプはいつも妥協する」と信じる）を生み出し、潜在的なネガティブショックを大きく吸収している。この心理的レジリエンスは暗号市場には全く欠如している。## 資産配分の逆転とリスクの移転Bitcoinと米国株の相関性の低下は、ポートフォリオの論理を変えた。かつて密接に連動していた資産クラスは今やそれぞれの道を歩み、多様化の新たな可能性を開いた一方で、Bitcoinに大きく依存する企業には致命的な打撃となっている。例えば、重資産を投じた暗号投資企業はリスクが顕在化している。Ethereumが規制当局に証券と認定された場合、その企業のビジネスモデルは崩壊する可能性がある。Bitcoinのマイニング企業も楽観できない——TeraWulfの株価は過去1年で120%上昇したが、負債圧力も同時に高まっており、Bitcoin価格のさらなる下落は債務危機を引き起こす可能性がある。## 機関の視点による分裂Bitcoinの将来については意見が大きく分かれている。Bloomberg IntelligenceのシニアストラテジストMike McGloneは、Bitcoinは「最終的なリスク資産」として「溶けつつある」と警告している。同時に、Bitcoin ETFへの資金流入は明らかに鈍化しており、かつての機関の支援も弱まっている。しかし、異なる見方も存在する——FRNT FinancialのCEOは、Bitcoinの調整は単なる技術的な修正に過ぎず、2年サイクル内ではBitcoinはS&P 500を大きく上回ると指摘している。Standard Charteredは、年末の目標価格を20万ドルから10万ドルに引き下げ、長期目標も2028年から2030年に延期した。## 今後の鍵となる変数Bitcoinが再び希望を取り戻すかどうかは、いくつかの臨界要因にかかっている。**規制の明確化**：《Clarity Act》の上院での進展は、市場信頼回復の直接的な鍵となる。**世界的な流動性の注入**：歴史的に、2017年と2021年のBitcoinの強気相場は半減期だけによるものではなく、世界的な流動性の充実によるものだった。米国政府の閉鎖問題が解決すれば、世界的な流動性は再び流入する可能性がある。**マクロ環境の変化**：機関投資ポートフォリオのマクロ資産として、Bitcoinのパフォーマンスはもはや供給ショックよりも流動性、政策、ドルの動きにより左右されるようになっている。**米国株のファンダメンタルズの堅牢性**：米国株が現在の収益動向と投資家の信頼を維持できれば、Bitcoinの反騰を促す可能性がある。データによると、2020年以来、BitcoinとS&P 500のリターンの相関性は高まり続けており、米国株のリスク感情が高まれば、暗号市場も回復する可能性がある。ウォール街のアナリストが「トランプはいつも妥協する」との論理を擁護する一方で、Bitcoin投資家は$85,000から$126,000の歴史的高値の間を行き来し、新たな上昇サイクルの始まりを模索している。この待機そのものが答えであり——市場の信頼喪失は、いかなるテクニカル指標よりも問題の本質を示している。
16% のギャップ：なぜ Bitcoin はウォール街の祝賀の際に遅れをとったのか
2025年の金融市場は劇的な分裂を演じた——S&P 500指数は16%以上急騰し史上最高値を更新した一方で、Bitcoinは同時期に3%下落した。この現象は偶然ではなく、2014年以来初めての完全な乖離を示しており、かつて「リスク資産の晴雨表」と見なされていた暗号通貨の王者が、伝統的な株式市場と完全に逆方向に向かっていることを示している。
Bitcoinの"失速"とウォール街の"狂乱"
下半期に入ると、矛盾が激化した。Bitcoinは10月の史上高値から急速に下落し、11月は年間最暗月となり、下落率は17.67%に達した。同じ期間に、ナスダック総合指数は21%急騰し、S&P 500は14.35%上昇した。データによると、Bitcoinが連続して新高値を更新した取引日は史上最低の3日間であり、これは上昇の勢いの弱さを示している。
一方、伝統的な株式市場は基本的なファンダメンタルズが異常に堅調だ。米国株上場企業のうち69%が予想を上回る決算を発表しており、これは過去4年間で最高の割合である。AI関連株が市場の寵児となり、Nvidiaは7月に4兆ドルの時価総額を記録した。投資家のリスクに対する"麻痺"度は驚くべきものであり、インフレ圧力、関税の脅威、地政学的対立といった伝統的な市場のリスク要因は、ウォール街の信頼を揺るがせなかった。
政策の霧の中のBitcoinの苦境
Bitcoinの低迷の根は複雑だ。規制の不確実性が最も大きな要因である——トランプ政権は暗号通貨に友好的な姿勢を示しているが、重要な法的枠組みは未だ整っていない。米国下院が可決した《Clarity Act》は上院で行き詰まり、投票スケジュールは未定のままだ。一方、EUやアジアの規制当局は暗号取引所やステーブルコインへの規制を強化している。
さらに、Bitcoin ETFの導入は予想外の副作用をもたらした。投資家が従来のチャネルを通じて簡単にBitcoinを保有できるようになると、かつて暗号の概念で熱狂された企業の魅力は失われつつある。この"代替効果"はBitcoin自体の市場原動力を弱めている。
流動性の枯渇とコミュニティの分裂
10月の大規模な清算イベントは、約190億ドルのレバレッジポジションを破壊し、市場の脆弱性を露呈した。連邦準備制度の金融政策の調整は、世界的な流動性をさらに圧縮した。より懸念されるのは、Bitcoinコミュニティ内部の論争だ——ネットワークのアップグレードを巡る激しい議論が分裂を引き起こし、市場の信頼を損なった。多くの長期保有者は利益確定を始め、個人投資家の感情は低迷し、多くは次の半減期に対して不安を抱いている。
伝統的金融の"脱感作"現象
ウォール街が盤石である理由は、独特の市場心理に起因している。投資家は政策リスクに対して稀に見るほど無関心を示し——市場は「TACO取引論理」（「トランプはいつも妥協する」と信じる）を生み出し、潜在的なネガティブショックを大きく吸収している。この心理的レジリエンスは暗号市場には全く欠如している。
資産配分の逆転とリスクの移転
Bitcoinと米国株の相関性の低下は、ポートフォリオの論理を変えた。かつて密接に連動していた資産クラスは今やそれぞれの道を歩み、多様化の新たな可能性を開いた一方で、Bitcoinに大きく依存する企業には致命的な打撃となっている。
例えば、重資産を投じた暗号投資企業はリスクが顕在化している。Ethereumが規制当局に証券と認定された場合、その企業のビジネスモデルは崩壊する可能性がある。Bitcoinのマイニング企業も楽観できない——TeraWulfの株価は過去1年で120%上昇したが、負債圧力も同時に高まっており、Bitcoin価格のさらなる下落は債務危機を引き起こす可能性がある。
機関の視点による分裂
Bitcoinの将来については意見が大きく分かれている。Bloomberg IntelligenceのシニアストラテジストMike McGloneは、Bitcoinは「最終的なリスク資産」として「溶けつつある」と警告している。同時に、Bitcoin ETFへの資金流入は明らかに鈍化しており、かつての機関の支援も弱まっている。しかし、異なる見方も存在する——FRNT FinancialのCEOは、Bitcoinの調整は単なる技術的な修正に過ぎず、2年サイクル内ではBitcoinはS&P 500を大きく上回ると指摘している。
Standard Charteredは、年末の目標価格を20万ドルから10万ドルに引き下げ、長期目標も2028年から2030年に延期した。
今後の鍵となる変数
Bitcoinが再び希望を取り戻すかどうかは、いくつかの臨界要因にかかっている。
規制の明確化：《Clarity Act》の上院での進展は、市場信頼回復の直接的な鍵となる。
世界的な流動性の注入：歴史的に、2017年と2021年のBitcoinの強気相場は半減期だけによるものではなく、世界的な流動性の充実によるものだった。米国政府の閉鎖問題が解決すれば、世界的な流動性は再び流入する可能性がある。
マクロ環境の変化：機関投資ポートフォリオのマクロ資産として、Bitcoinのパフォーマンスはもはや供給ショックよりも流動性、政策、ドルの動きにより左右されるようになっている。
米国株のファンダメンタルズの堅牢性：米国株が現在の収益動向と投資家の信頼を維持できれば、Bitcoinの反騰を促す可能性がある。データによると、2020年以来、BitcoinとS&P 500のリターンの相関性は高まり続けており、米国株のリスク感情が高まれば、暗号市場も回復する可能性がある。
ウォール街のアナリストが「トランプはいつも妥協する」との論理を擁護する一方で、Bitcoin投資家は$85,000から$126,000の歴史的高値の間を行き来し、新たな上昇サイクルの始まりを模索している。この待機そのものが答えであり——市場の信頼喪失は、いかなるテクニカル指標よりも問題の本質を示している。