最近比特币疲软、山寨币跟跌，市场里弥漫着一股焦虑气氛。但仔细看，这波下跌的真正推手其实不在技术面或情绪面，而是一个更大的宏观事件——日元套利交易的系统性平仓。

这几年全球资金玩了个套利游戏：借便宜的日元，转身投向美股、加密资产这些高收益品种。生意很舒服，直到12月日本央行一刀子，把利率加到0.75%。这一下，整个套利链条就断了。既然借日元的成本飙升，资金只能被迫卖出手里的资产去还债。比特币と山寨币は流動性が高く、ボラティリティも大きいため、自然と最初に切り捨てられる対象となった——これは機関の弱気ではなく、受動的な止血だ。

これは暗号市場だけの話ではない。米国債や米国株も同時に圧力を受けており、ある大手取引所の現物ビットコインETFの一日の流出額は2.43億ドルに達し、機関資金がシステム的に撤退していることを明確に反映している。市場は今ここで停滞している：直接崩壊することはなく、短期的にもまともな反発は難しい。

別の時間軸で見ると、ウォール街のベテランTom Leeは、金の放物線的上昇は通常リスク資産より6〜12ヶ月先行すると指摘している。現在、金はドルに取って代わり、世界の新たな価値保存の基準となりつつある。ビットコインは多くの国の機関からデジタルゴールドと位置付けられており、この論理的枠組みは変わっていない。

短期的な流動性は確かに逼迫しているが、長期的に見れば、リスク回避の感情が収まり、資金が戻り、リスク志向が再び高まれば、ビットコインはコア資産としての地位を維持し続ける。今問題なのは、上昇するかどうかではなく、低位の保有資産が目の前にあるときに、あなたにそれを掴む勇気があるかどうかだ。