Hyperliquidは1年以上にわたり分散型デリバティブ市場で覇権を維持してきましたが、2025年5月以降、劇的な変化が見られます。市場シェアは約80％からわずか20％に減少し、11月と12月の間に急落しました。現在、市場の観察者が投げかけている質問は：Hyperliquidの成功物語はこれで終わりなのか、それとも新たな章に向けた一時的なフェーズに過ぎないのかということです。
2025年前半は、Hyperliquidがほぼ無敵の競合相手を持たなかった時期です。この絶対的な地位を築いた要因はいくつかあります。
このプロジェクトはポイントに基づくインテリジェントなインセンティブシステムを導入し、流動性を大きく引き寄せました。同時に、Hyperliquidは一貫して新しい永続契約を最初に立ち上げ、(例：$TRUMP、$BERA)などを展開し、成長するトレンドを逃したくないトレーダーにとって自然な選択肢となりました。この先手の優位性により、最新の取引ペアに関心のある投資家は必然的にここに集まりました。
さらに、プラットフォームは業界最高のユーザビリティを誇り、中央集権型取引所よりも低い手数料、現物取引の機能性、そして危機的な市場下落時でも完全にダウンタイムゼロを維持する安定性を備えていました。その結果、市場シェアはほぼ規則的に拡大し、今年5月には80％のピークに達しました。
この転換点は、多くの予想を超えるスピードで訪れました。2025年5月から12月までの間に、Hyperliquidの地位は驚くべき速さで侵食されていきました。何が起こったのでしょうか？
Hyperliquidのチームは意図的に戦略を変更しました。従来の消費者向けアプリや迅速な製品展開への投資を控え、「分散型金融のAWS」としてのポジショニングに切り替え、サードパーティ開発者向けのインフラを目指すことにしたのです。HIP-3は外部チームによる新しい永続市場の立ち上げを可能にし、Builder Codesはフロントエンド向けのツールキットとなっています。理論上は素晴らしいアイデアですが、短期的には流動性維持には壊滅的な結果となりました。
Hyperliquidが新しいビジネスモデルに適応している間、競合他社、特にLighter(は垂直統合を維持し続けました。これにより、新機能の迅速な導入、製品の完全なコントロール、既存のユーザーベースからの信頼を活用できるようになったのです。その結果、LighterのようなプラットフォームはHyperliquidに既存の製品を追加しつつ、スポット市場、永続株、FXなどのHyperliquidでは利用できなかった要素も導入しました。
また、インセンティブの仕組みも根本的に変化しました。Hyperliquidは1年以上公式のインセンティブプログラムを行っていませんでしたが、競合は積極的にエアドロップを行い、流動性を獲得していました。DeFiの世界では、流動性は常に「レンタル」されており、重要なTGEの前日には最も強力な約束を持つ者が報われる仕組みです。Lighterは市場シェアの約25％を占めており、まさにTGEに向けて準備を進めている最中です。Hyperliquidから流出した取引量の多くは、トークンの約束に惹かれてLighterに流れました。
しかし、「流動性のAWS」への変革は長期的には意味があります。競合他社はすでにHyperliquidの多くの革新をコピーしていますが、真のブレークスルーは依然としてそこから生まれています。Hyperliquidのインフラ上で構築する開発者は、専門的な技術にアクセスでき、より精密な製品戦略を展開可能です。一方、完全な垂直統合を維持するプロトコルなどの競合は、多くの製品ラインの最適化に制約を受けています。
HIP-3はまだ初期段階ですが、その影響は徐々に現れつつあります。Trade.xyzは永続株を立ち上げ、Hyena TradeはUSDe用のターミナルを導入しました。実験的な市場も登場しています。VentualsはIPO前のエクスポージャーを提供し、Trove MarketsはポケモンカードやCS:GOアイテムなどのニッチ市場を構築しています。推定によると、2026年までにHIP-3由来の取引量はプラットフォーム全体の重要な部分となる見込みです。
復活の原動力は、HIP-3とBuilder Codesの相乗効果です。Hyperliquidと連携したフロントエンドは、すぐに新しい市場エコシステムにアクセスできるようになります。開発者はHIP-3へのローンチに動機付けられ、自分たちの製品が)Phantom、MetaMaskなどの互換性のあるインターフェースを通じて配信されることを知っているためです。これにより、新たな流動性源へのアクセスが可能となり、理想的なポジティブなフィードバックループが形成されます。
Builder Codesは徐々に成長を示しています。収益は増加し、日次アクティブユーザー数も明らかに増えています。現在はネイティブの暗号通貨アプリケーションが主流ですが、Hyperliquid上に構築された「スーパーアプリ」群の登場も期待されており、これらは全く新しい未経験者を引きつけることを目的としています。これが次のスケーリング波の鍵となる可能性があります。
Hyperliquidは再びトップに返り咲くのでしょうか？短期的には難しいでしょう。競合は積極的なTGEと市場の次の日に向けてプロモーションを続けるからです。しかし、もしHIP-3の開発者エコシステムが期待通りに拡大すれば、可能性は十分に現実的です。
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Hyperliquid 80%のシェアから20%へ – HIP-3とBuilder Codesは支配を取り戻せるか？
Hyperliquidは1年以上にわたり分散型デリバティブ市場で覇権を維持してきましたが、2025年5月以降、劇的な変化が見られます。市場シェアは約80％からわずか20％に減少し、11月と12月の間に急落しました。現在、市場の観察者が投げかけている質問は：Hyperliquidの成功物語はこれで終わりなのか、それとも新たな章に向けた一時的なフェーズに過ぎないのかということです。
すべてが明らかだった時代 – Hipperdomination 2023-2025
2025年前半は、Hyperliquidがほぼ無敵の競合相手を持たなかった時期です。この絶対的な地位を築いた要因はいくつかあります。
このプロジェクトはポイントに基づくインテリジェントなインセンティブシステムを導入し、流動性を大きく引き寄せました。同時に、Hyperliquidは一貫して新しい永続契約を最初に立ち上げ、(例：$TRUMP、$BERA)などを展開し、成長するトレンドを逃したくないトレーダーにとって自然な選択肢となりました。この先手の優位性により、最新の取引ペアに関心のある投資家は必然的にここに集まりました。
さらに、プラットフォームは業界最高のユーザビリティを誇り、中央集権型取引所よりも低い手数料、現物取引の機能性、そして危機的な市場下落時でも完全にダウンタイムゼロを維持する安定性を備えていました。その結果、市場シェアはほぼ規則的に拡大し、今年5月には80％のピークに達しました。
ナarrativeの変化 – B2C対B2Bと増大する競争
この転換点は、多くの予想を超えるスピードで訪れました。2025年5月から12月までの間に、Hyperliquidの地位は驚くべき速さで侵食されていきました。何が起こったのでしょうか？
Hyperliquidのチームは意図的に戦略を変更しました。従来の消費者向けアプリや迅速な製品展開への投資を控え、「分散型金融のAWS」としてのポジショニングに切り替え、サードパーティ開発者向けのインフラを目指すことにしたのです。HIP-3は外部チームによる新しい永続市場の立ち上げを可能にし、Builder Codesはフロントエンド向けのツールキットとなっています。理論上は素晴らしいアイデアですが、短期的には流動性維持には壊滅的な結果となりました。
Hyperliquidが新しいビジネスモデルに適応している間、競合他社、特にLighter(は垂直統合を維持し続けました。これにより、新機能の迅速な導入、製品の完全なコントロール、既存のユーザーベースからの信頼を活用できるようになったのです。その結果、LighterのようなプラットフォームはHyperliquidに既存の製品を追加しつつ、スポット市場、永続株、FXなどのHyperliquidでは利用できなかった要素も導入しました。
また、インセンティブの仕組みも根本的に変化しました。Hyperliquidは1年以上公式のインセンティブプログラムを行っていませんでしたが、競合は積極的にエアドロップを行い、流動性を獲得していました。DeFiの世界では、流動性は常に「レンタル」されており、重要なTGEの前日には最も強力な約束を持つ者が報われる仕組みです。Lighterは市場シェアの約25％を占めており、まさにTGEに向けて準備を進めている最中です。Hyperliquidから流出した取引量の多くは、トークンの約束に惹かれてLighterに流れました。
再浮上 – HIP-3とBuilder Codesによる長期的解決策
しかし、「流動性のAWS」への変革は長期的には意味があります。競合他社はすでにHyperliquidの多くの革新をコピーしていますが、真のブレークスルーは依然としてそこから生まれています。Hyperliquidのインフラ上で構築する開発者は、専門的な技術にアクセスでき、より精密な製品戦略を展開可能です。一方、完全な垂直統合を維持するプロトコルなどの競合は、多くの製品ラインの最適化に制約を受けています。
HIP-3はまだ初期段階ですが、その影響は徐々に現れつつあります。Trade.xyzは永続株を立ち上げ、Hyena TradeはUSDe用のターミナルを導入しました。実験的な市場も登場しています。VentualsはIPO前のエクスポージャーを提供し、Trove MarketsはポケモンカードやCS:GOアイテムなどのニッチ市場を構築しています。推定によると、2026年までにHIP-3由来の取引量はプラットフォーム全体の重要な部分となる見込みです。
復活の原動力は、HIP-3とBuilder Codesの相乗効果です。Hyperliquidと連携したフロントエンドは、すぐに新しい市場エコシステムにアクセスできるようになります。開発者はHIP-3へのローンチに動機付けられ、自分たちの製品が)Phantom、MetaMaskなどの互換性のあるインターフェースを通じて配信されることを知っているためです。これにより、新たな流動性源へのアクセスが可能となり、理想的なポジティブなフィードバックループが形成されます。
収益と活動 – 具体化を待つシグナル
Builder Codesは徐々に成長を示しています。収益は増加し、日次アクティブユーザー数も明らかに増えています。現在はネイティブの暗号通貨アプリケーションが主流ですが、Hyperliquid上に構築された「スーパーアプリ」群の登場も期待されており、これらは全く新しい未経験者を引きつけることを目的としています。これが次のスケーリング波の鍵となる可能性があります。
Hyperliquidは再びトップに返り咲くのでしょうか？短期的には難しいでしょう。競合は積極的なTGEと市場の次の日に向けてプロモーションを続けるからです。しかし、もしHIP-3の開発者エコシステムが期待通りに拡大すれば、可能性は十分に現実的です。