シルバーとパラジウム：信じられないほどの金属の高騰が為替市場のゲームを変える

Morning FX もしあなたが株式市場が変動していると思うなら、2025年に貴金属で何が起きているかを観察していなかったことになる。銀は170%、金は70%上昇し、市場の混乱が新たなダイナミクスを生み出し、為替市場の砂を動かし始めている。

貴金属が自らの歴史を書き始めるとき

昨日のシナリオは象徴的だった：SHFEの銀先物2602は朝の5%急騰から始まり、その後すぐに5%下落した。総振幅は？一日で驚異の10%。しかしこれはもう普通のことだ。パラジウムとプラチナも同じリズムで踊り、資本は金属間をピンポン球のように回転していた。

年間変動のチャートを見ると、過去50年には見られないものが見える。銀はもはや金に支えられていない—むしろ独自の道を突き進んでいる。上半期は控えめだったが、7月以降は純粋な投機の狂乱だった。小さな銀市場は、巨大な資本がマージンを争う主要な舞台となった。

オプションのボラティリティは70%に達し、もはやファンダメンタルズ分析ではない

SHFEの取引所は何度も保証金要件を引き上げた。1つの契約の損益は今や50,000に達している。銀のETF (LOF)は買い付けを制限し始め、50%の異常なプレミアムを生み出した。それにもかかわらず、投機は止まらなかった。

オプションによる変動性は70%に達し、市場は静かな湖のように見える。これは投資家たちがもはやファンダメンタルズに基づいて取引していないことを示している—皆が他のことを見ている。

これとドルの為替レートには何の関係があるのか？

ここから面白い部分が始まる。伝統的な金属分析はこれらの動きを説明できなくなった。FRBは金利を引き下げ続けているが、実質金利は依然として制約された世界に生きている。金、銀とドルの相関は低下している。興味深いことに、チャートを見ると金価格とドル指数の関係の強さが徐々に弱まっているのがわかる。

しかし待て、もっと深い何かがある。

金のアービトラージが為替市場の全ダイナミクスを交差させる

ここに核心がある。国際金 (XAU) とSHFEの金は全く異なるゲームだ。海外の価格が速く上昇すると、アービトラージャーは国際金をドルで売り、国内で人民元に交換し、SHFEに乗り込む。結果は？ドルの供給が市場に流れる。海外の価格が下落すると？逆に、通貨の需要が生まれる。

これらの操作は市場間の価格差を抑えるが、同時にUSDCNYの実質的な動きも生み出す。アービトラージによる資本流入は、従来の貿易フローよりも小さいが、通貨の需要と供給に影響を与えている。

まとめ：金属はもはやかつての姿ではない

年末には、貴金属は最終的な変革を迎えた—原料から投機の詩に落ち着いた。銀、金、パラジウム、プラチナ—すべて一緒に。伝統的な分析ツールは役に立たなかった。しかし、アービトラージによる資本フローは、今もなおUSDCNYの変動と為替市場の全体的なダイナミクスにおいて重要な役割を果たしている。