"Uptober"は回復の月であるはずだった、歴史が示唆していた通り。しかし、2025年10月はこの10年で最も厳しい弱気相場の一つとなり、強気の期待をリスク回避のスパイラルに変え、暗号エコシステム全体を飲み込んだ。10月5日から7日にかけて、ビットコインは124,000ドルから126,000ドルの歴史的高値に達した後、止められない下落を開始し、11月までに時価総額の約3分の1と市場全体の価値の1兆ドル超を消し去った。## 破滅的な出来事：10-12 Octoberの週末に何が起きたのか最大の緊張は10日から12日の週末に集中した。数時間のうちに、ビットコインの価格は105,000ドルを大きく下回り、イーサリアムは11-12％の損失を記録し、多くのアルトコインは40％から70％の下落を経験した。流動性の乏しいペアでは、フラッシュクラッシュがほぼゼロに近い状態で発生した。これは単なる市場調整ではなく、レバレッジの暴走による激しいデレバレッジイベントであり、セクターの構造的脆弱性を露呈させた。24時間以内に、17億ドルから19億ドルのレバレッジポジションが自動的に清算され、世界中の約160万人のトレーダーに影響を及ぼした。サポートレベルは次々に破られ、アルゴリズムは売りを加速させ、多くの取引所は流動性が突如極端に狭まった状況下で注文フローを処理した。その結果、「2022年の暗号冬」を思い起こさせるパニックの波が押し寄せた。ただし、重要な違いは、一つのプロジェクトの崩壊ではなく、レバレッジをかけたエクスポージャー全体の崩壊だった。## 根本的な原因：政治的火花を超えてトランプ政権による中国からの輸入品に対する最大100％の関税発表は、即座に引き金となり、世界の市場に広範なリスク回避を引き起こした。感情に敏感な暗号通貨は最前線に立ち、過剰なレバレッジを使っていた参加者は、マージンコールや自動清算が始まる前に反応する時間がなかった。しかし、関税発表だけに原因を限定するのは表面的だ。火薬庫はすでに満杯だった。数か月にわたり、市場は強気のスーパサイクルのナarrativeと矛盾するマクロ経済の現実との間で不安定な均衡を保っていた。一方では、FRBの金利引き下げや資産買い入れプログラムが流動性の回復を示唆していたが、他方では公式の声明は慎重で、「条件なしの流動性の供給」を期待させるものではなかった。大量のレバレッジの使用は、システムを非常に脆弱にしていた。価格が下落を始めると、これらのポジションの強制決済が連鎖的に発生し、地政学的なニュースだけでは説明できないほどの下落を加速させた。さらに、心理的要素も見落とされがちだ。数か月にわたり、ビットコインが150,000ドルを超え、暗号資産の時価総額が5兆から10兆ドルに達するとの議論が続いていた後、多くのトレーダーは上昇はほぼ避けられないと信じていた。現実がその期待を裏切ると、「市場のナarrative」と「実際の価格」の間にギャップが生まれ、パニックに変わった。## 現在のシナリオ：ビットコインは$90.79Kと不確実性の間を揺れる現在、ビットコインは史上最高値を大きく下回り、約90,000〜93,000ドルの範囲に位置している。これは10月のピークから約25〜27％の下落だ。リアルタイムのデータによると、価格は$90.79Kで、24時間高値は$92.52K付近にある。このマクロ環境はFRBの金利引き下げによるものであり、暗号市場全体のセンチメントは明らかに慎重だ。トレーディングデスクで流れる大きな質問はシンプルだ：最悪の事態は過ぎ去ったのか、それとも年末にもう一段の下落局面が訪れるのか？## 今後数週間の3つのシナリオ**シナリオ1 – ショックの段階的吸収：** 最初のシナリオは、市場が徐々にショックを織り込み始めることを描く。一部のレポートでは、長期保有者による蓄積の再開や、ビットコインや大型株へのエクスポージャー増加を伴うリバランスの兆候が既に見られる。**シナリオ2 – 長期的な横ばい：** 2つ目のシナリオでは、市場は下落を止めるが、反発は鈍いまま続く。短期的な視点を持つ投資家にとっては、誤ったシグナルが増え、日中のボラティリティが中期的な方向性に結びつかない典型的な局面だ。**シナリオ3 – 新たな下落局面：** 最も恐れられるのは、さらなる下落だ。この場合、ビットコインは70,000〜80,000ドルの範囲をより確実に試す可能性があり、アルトコインは取引量が低迷し、短期的に好材料が少ない状態になるだろう。ただし、これらのシナリオは動的に組み合わさる可能性もあり、部分的な回復と停滞、そしてFRBやECB、地政学的な動きに連動した新たなボラティリティの波が交錯するだろう。## 歴史的な季節性：第4四半期のデータから何が見えるか定量分析の観点から、ビットコインの月別季節性は興味深い示唆をもたらす。2017年から2024年までの平均的な動きを見ると、過去8年間、年末は平均して上昇傾向にあるが、ボラティリティはかなり高い。年ごとに見ると、状況はより複雑だ。強いラリーを伴う四半期末もあれば、大きな下落を示す四半期もある。この変動性は、コンテキストやマクロ経済の要因が、単なるカレンダーの季節性以上に重要な役割を果たしていることを示唆している。10月の大きな打撃は、歴史的パターンを変える可能性があり、こうした崩壊の心理的影響は、その月を超えて長引く傾向がある。## 機関投資家の対応はどうか過去のサイクルと比較して、今回はより構造化された機関資本の存在感が強まっている。2021-2022年に暗号通貨をほぼ投機目的だけで取引していた多くのファンドは、今やマクロ戦略の一部として暗号資産を組み込んでいる。10月のドローダウンにもかかわらず、さまざまなデスクからの指標は、完全な退出ではなくリバランスやヘッジの増加を示唆している。同時に、10月の出来事は規制当局の注目を集めている。スポットETFやステーブルコインに関する枠組みは、今回の事態を規制の必要性を証明するものと見なしており、「規制すべきか否か」ではなく、「どのように規制し、イノベーションを維持するか」が焦点となっている。より高い透明性、リスク管理の厳格化、規制当局向けの標準的な報告義務など、多くの提案が検討されている。## 結論：成熟度への圧力2025年10月の崩壊は、単なる暗号市場のボラティリティの一章ではなく、セクターの成熟度を試す重要なテストだ。地政学的ショックが数分でグローバルなエコシステムに伝播し、レバレッジのダイナミクスに支配されたままの状況を示した。 しかし同時に、市場は極端な圧力下でも流動性を保ち、運用できることも証明した。機関投資家の存在は、「すべてか無」だった過去のアプローチをより複雑なリバランスのプロセスに変えている。年末に向かう投資家にとっては、ビットコインの正確な価格を予測することではなく、この移行期の性質を理解することが重要だ。一方で、マクロ経済や地政学的な不確実性によるさらなるショックのリスクも存在する。もう一つの側面として、今回の崩壊は、長らく市場が先送りにしてきた、堅実なプロジェクトと純粋な投機の自然淘汰を加速させたとも言える。暗号資産は依然として高リスク資産であり、レバレッジは最大限の注意を払って管理すべきだ。特にマクロ環境が複雑な今、ボラティリティは暗号サイクルに内在しているため、市場に残る者は明確な視野、厳格なリスク管理、そして2025年10月のような瞬間が単なる逸脱ではなく、セクターの構造的要素であることを理解しておく必要がある。
2025年秋のビットコインの下落：技術的パニックから業界への教訓
"Uptober"は回復の月であるはずだった、歴史が示唆していた通り。しかし、2025年10月はこの10年で最も厳しい弱気相場の一つとなり、強気の期待をリスク回避のスパイラルに変え、暗号エコシステム全体を飲み込んだ。10月5日から7日にかけて、ビットコインは124,000ドルから126,000ドルの歴史的高値に達した後、止められない下落を開始し、11月までに時価総額の約3分の1と市場全体の価値の1兆ドル超を消し去った。
破滅的な出来事：10-12 Octoberの週末に何が起きたのか
最大の緊張は10日から12日の週末に集中した。数時間のうちに、ビットコインの価格は105,000ドルを大きく下回り、イーサリアムは11-12％の損失を記録し、多くのアルトコインは40％から70％の下落を経験した。流動性の乏しいペアでは、フラッシュクラッシュがほぼゼロに近い状態で発生した。これは単なる市場調整ではなく、レバレッジの暴走による激しいデレバレッジイベントであり、セクターの構造的脆弱性を露呈させた。
24時間以内に、17億ドルから19億ドルのレバレッジポジションが自動的に清算され、世界中の約160万人のトレーダーに影響を及ぼした。サポートレベルは次々に破られ、アルゴリズムは売りを加速させ、多くの取引所は流動性が突如極端に狭まった状況下で注文フローを処理した。その結果、「2022年の暗号冬」を思い起こさせるパニックの波が押し寄せた。ただし、重要な違いは、一つのプロジェクトの崩壊ではなく、レバレッジをかけたエクスポージャー全体の崩壊だった。
根本的な原因：政治的火花を超えて
トランプ政権による中国からの輸入品に対する最大100％の関税発表は、即座に引き金となり、世界の市場に広範なリスク回避を引き起こした。感情に敏感な暗号通貨は最前線に立ち、過剰なレバレッジを使っていた参加者は、マージンコールや自動清算が始まる前に反応する時間がなかった。しかし、関税発表だけに原因を限定するのは表面的だ。火薬庫はすでに満杯だった。数か月にわたり、市場は強気のスーパサイクルのナarrativeと矛盾するマクロ経済の現実との間で不安定な均衡を保っていた。一方では、FRBの金利引き下げや資産買い入れプログラムが流動性の回復を示唆していたが、他方では公式の声明は慎重で、「条件なしの流動性の供給」を期待させるものではなかった。
大量のレバレッジの使用は、システムを非常に脆弱にしていた。価格が下落を始めると、これらのポジションの強制決済が連鎖的に発生し、地政学的なニュースだけでは説明できないほどの下落を加速させた。さらに、心理的要素も見落とされがちだ。数か月にわたり、ビットコインが150,000ドルを超え、暗号資産の時価総額が5兆から10兆ドルに達するとの議論が続いていた後、多くのトレーダーは上昇はほぼ避けられないと信じていた。現実がその期待を裏切ると、「市場のナarrative」と「実際の価格」の間にギャップが生まれ、パニックに変わった。
現在のシナリオ：ビットコインは$90.79Kと不確実性の間を揺れる
現在、ビットコインは史上最高値を大きく下回り、約90,000〜93,000ドルの範囲に位置している。これは10月のピークから約25〜27％の下落だ。リアルタイムのデータによると、価格は$90.79Kで、24時間高値は$92.52K付近にある。このマクロ環境はFRBの金利引き下げによるものであり、暗号市場全体のセンチメントは明らかに慎重だ。
トレーディングデスクで流れる大きな質問はシンプルだ：最悪の事態は過ぎ去ったのか、それとも年末にもう一段の下落局面が訪れるのか？
今後数週間の3つのシナリオ
シナリオ1 – ショックの段階的吸収： 最初のシナリオは、市場が徐々にショックを織り込み始めることを描く。一部のレポートでは、長期保有者による蓄積の再開や、ビットコインや大型株へのエクスポージャー増加を伴うリバランスの兆候が既に見られる。
シナリオ2 – 長期的な横ばい： 2つ目のシナリオでは、市場は下落を止めるが、反発は鈍いまま続く。短期的な視点を持つ投資家にとっては、誤ったシグナルが増え、日中のボラティリティが中期的な方向性に結びつかない典型的な局面だ。
シナリオ3 – 新たな下落局面： 最も恐れられるのは、さらなる下落だ。この場合、ビットコインは70,000〜80,000ドルの範囲をより確実に試す可能性があり、アルトコインは取引量が低迷し、短期的に好材料が少ない状態になるだろう。ただし、これらのシナリオは動的に組み合わさる可能性もあり、部分的な回復と停滞、そしてFRBやECB、地政学的な動きに連動した新たなボラティリティの波が交錯するだろう。
歴史的な季節性：第4四半期のデータから何が見えるか
定量分析の観点から、ビットコインの月別季節性は興味深い示唆をもたらす。2017年から2024年までの平均的な動きを見ると、過去8年間、年末は平均して上昇傾向にあるが、ボラティリティはかなり高い。
年ごとに見ると、状況はより複雑だ。強いラリーを伴う四半期末もあれば、大きな下落を示す四半期もある。この変動性は、コンテキストやマクロ経済の要因が、単なるカレンダーの季節性以上に重要な役割を果たしていることを示唆している。10月の大きな打撃は、歴史的パターンを変える可能性があり、こうした崩壊の心理的影響は、その月を超えて長引く傾向がある。
機関投資家の対応はどうか
過去のサイクルと比較して、今回はより構造化された機関資本の存在感が強まっている。2021-2022年に暗号通貨をほぼ投機目的だけで取引していた多くのファンドは、今やマクロ戦略の一部として暗号資産を組み込んでいる。
10月のドローダウンにもかかわらず、さまざまなデスクからの指標は、完全な退出ではなくリバランスやヘッジの増加を示唆している。同時に、10月の出来事は規制当局の注目を集めている。スポットETFやステーブルコインに関する枠組みは、今回の事態を規制の必要性を証明するものと見なしており、「規制すべきか否か」ではなく、「どのように規制し、イノベーションを維持するか」が焦点となっている。
より高い透明性、リスク管理の厳格化、規制当局向けの標準的な報告義務など、多くの提案が検討されている。
結論：成熟度への圧力
2025年10月の崩壊は、単なる暗号市場のボラティリティの一章ではなく、セクターの成熟度を試す重要なテストだ。地政学的ショックが数分でグローバルなエコシステムに伝播し、レバレッジのダイナミクスに支配されたままの状況を示した。
しかし同時に、市場は極端な圧力下でも流動性を保ち、運用できることも証明した。機関投資家の存在は、「すべてか無」だった過去のアプローチをより複雑なリバランスのプロセスに変えている。年末に向かう投資家にとっては、ビットコインの正確な価格を予測することではなく、この移行期の性質を理解することが重要だ。
一方で、マクロ経済や地政学的な不確実性によるさらなるショックのリスクも存在する。もう一つの側面として、今回の崩壊は、長らく市場が先送りにしてきた、堅実なプロジェクトと純粋な投機の自然淘汰を加速させたとも言える。暗号資産は依然として高リスク資産であり、レバレッジは最大限の注意を払って管理すべきだ。特にマクロ環境が複雑な今、ボラティリティは暗号サイクルに内在しているため、市場に残る者は明確な視野、厳格なリスク管理、そして2025年10月のような瞬間が単なる逸脱ではなく、セクターの構造的要素であることを理解しておく必要がある。