Solanaの市場困境は深刻化しています。現在のSOL価格は139.72ドルに上昇していますが、この上昇は憂慮すべき現実を覆い隠しています。約79.6%の流通供給が未実現損失状態にあります。この「頭重脚軽」の状況は、多くのトークンが現在の価格よりもはるかに高いコスト基盤に拘束されており、大量の売圧の潜在的な源泉となっています。## 現物ETFの流動性危機皮肉なことに、Solana現物ETFの登場は好材料と見なされるべきでした。約1か月前に開始されて以来、米国の現物ETFには約5.1億ドルの純流入があり、純資産総額は7.19億ドル近くに膨らんでいます。しかし、機関投資家の資金流入は市場の売り圧を効果的に吸収できていません。データは重要な流動性のミスマッチを示しています。伝統的金融は継続的に買いを入れる一方、既存のホルダーや検証者は売却速度を上回る売りを行っています。これにより、SOLは月間32%の下落を記録し、市場全体もリスク回避ムードに包まれ、ビットコインは約80,000ドル付近に押し下げられています。これは、「見かけ上資金が増加しているように見えるが、実際には古いポジションが絶えず売り圧をかけている」典型的なシナリオです。## SIMD-0411提案：積極的なインフレ対策この危機に対処するため、Solanaコミュニティは11月21日にSIMD-0411提案を提出し、インフレ抑制を加速させて供給圧力を緩和しようとしています。**主要改革内容：**現在のSolanaの年間インフレ率は15%ですが、新提案ではこれを倍増させて-30%にします。最終的なインフレ下限は1.5%を維持しますが、ネットワークは2029年初にこの目標に到達し、当初の予測である2032年より約3年前倒しとなります。この一見単純なパラメータ調整は、経済に深遠な影響をもたらします。- **供給ショック**：今後6年間で合計2,230万枚のSOL発行を削減。現時点の市場価格で約29億ドルの潜在的売り圧を除去- **最終供給量**：6年後の総供給量は約6.992億枚に近づき、当初計画の7.215億枚を下回る- **ステーキング収益の圧縮**：名目ステーキング利回りは現在の6.41%から3年目には2.42%へと段階的に低下## インセンティブ構造の再構築と経済的論理高いステーキング利回りは、伝統的金融の「リスクフリー金利」のような役割を果たします。利回りが十分に高い場合、資本は受動的なステーキングに向かい、DeFi経済に流入しにくくなります。Solanaはステーキング収益を圧縮することで、資本を受動的な検証から借入や流動性供給、取引などの能動的用途へ誘導し、オンチェーンの資金流通速度を向上させたいと考えています。これは単なる供給側の改革にとどまらず、インセンティブ構造の根本的な再編です。## 3つの価格シナリオの推定投資家が最も関心を持つのは、供給ショックがどのように価格に反映されるかです。アナリストはネットワークの需要強度に基づき、次の3つのシナリオを提示しています。**弱気シナリオ** - 緩やかな吸収ユーザー需要が停滞し、供給削減だけでは売り圧を緩和できず、買い圧の増加も期待できません。四分の一のトークンが損失状態にある市場では、結果は段階的な安定化であり、V字回復ではありません。**ベースラインシナリオ** - 非対称な引き締めネットワークの需要が穏やかに増加し、「乗数効果」が働くと仮定します。供給は3.2%削減され、ETFの流通トークンのロックも継続されるため、市場の流通量はさらに縮小します。安定した需要と硬直的な供給が重なると、歴史は繰り返され、価格は上昇します。**強気シナリオ** - デフレへの転換Solanaは基礎となる取引手数料の50%を焼却します。2029年以降のネットワークの活発度が継続的に上昇すれば、焼却量は新規発行を完全に相殺し、場合によっては純粋なデフレに転じる可能性もあります。この場合、資産価値は使用量に直接連動し、発行数学に依存しなくなります。## バリデーターの収入とセキュリティリスクインフレ削減は、バリデーターの収入に直接影響します。提案は、約6か月の開始遅延を想定し、「Alpenglow」コンセンサスアップグレードと同期して導入される予定です。このアップグレードは、投票に関わるコストを大幅に削減することを目的としています。経済的な論理は、報酬総額は減少するものの、運用コスト（投票費用）も同時に低減されるため、多くのノード運営者の収益性を維持できるというものです。ただし、重要なのはこの仮定が成立するかどうかです。コスト削減が報酬の減少を十分に補えない場合、ネットワークのセキュリティは脅かされる可能性があります。---Solanaは激しい経済の再構築を進めています。供給危機、高値でのロックイン、インセンティブの再構築が衝突し、今後数年間でこのブロックチェーンの運命を左右するでしょう。投資家にとって最大のリスクは、提案そのものではなく、その実行過程で期待される経済効果が本当に達成できるかどうかにあります。
Solanaは「頭重腳輕」の窮地に直面し、供給危機と高値での含み損の二重の圧力にさらされている
Solanaの市場困境は深刻化しています。現在のSOL価格は139.72ドルに上昇していますが、この上昇は憂慮すべき現実を覆い隠しています。約79.6%の流通供給が未実現損失状態にあります。この「頭重脚軽」の状況は、多くのトークンが現在の価格よりもはるかに高いコスト基盤に拘束されており、大量の売圧の潜在的な源泉となっています。
現物ETFの流動性危機
皮肉なことに、Solana現物ETFの登場は好材料と見なされるべきでした。約1か月前に開始されて以来、米国の現物ETFには約5.1億ドルの純流入があり、純資産総額は7.19億ドル近くに膨らんでいます。しかし、機関投資家の資金流入は市場の売り圧を効果的に吸収できていません。
データは重要な流動性のミスマッチを示しています。伝統的金融は継続的に買いを入れる一方、既存のホルダーや検証者は売却速度を上回る売りを行っています。これにより、SOLは月間32%の下落を記録し、市場全体もリスク回避ムードに包まれ、ビットコインは約80,000ドル付近に押し下げられています。これは、「見かけ上資金が増加しているように見えるが、実際には古いポジションが絶えず売り圧をかけている」典型的なシナリオです。
SIMD-0411提案：積極的なインフレ対策
この危機に対処するため、Solanaコミュニティは11月21日にSIMD-0411提案を提出し、インフレ抑制を加速させて供給圧力を緩和しようとしています。
主要改革内容：
現在のSolanaの年間インフレ率は15%ですが、新提案ではこれを倍増させて-30%にします。最終的なインフレ下限は1.5%を維持しますが、ネットワークは2029年初にこの目標に到達し、当初の予測である2032年より約3年前倒しとなります。
この一見単純なパラメータ調整は、経済に深遠な影響をもたらします。
インセンティブ構造の再構築と経済的論理
高いステーキング利回りは、伝統的金融の「リスクフリー金利」のような役割を果たします。利回りが十分に高い場合、資本は受動的なステーキングに向かい、DeFi経済に流入しにくくなります。Solanaはステーキング収益を圧縮することで、資本を受動的な検証から借入や流動性供給、取引などの能動的用途へ誘導し、オンチェーンの資金流通速度を向上させたいと考えています。
これは単なる供給側の改革にとどまらず、インセンティブ構造の根本的な再編です。
3つの価格シナリオの推定
投資家が最も関心を持つのは、供給ショックがどのように価格に反映されるかです。アナリストはネットワークの需要強度に基づき、次の3つのシナリオを提示しています。
弱気シナリオ - 緩やかな吸収 ユーザー需要が停滞し、供給削減だけでは売り圧を緩和できず、買い圧の増加も期待できません。四分の一のトークンが損失状態にある市場では、結果は段階的な安定化であり、V字回復ではありません。
ベースラインシナリオ - 非対称な引き締め ネットワークの需要が穏やかに増加し、「乗数効果」が働くと仮定します。供給は3.2%削減され、ETFの流通トークンのロックも継続されるため、市場の流通量はさらに縮小します。安定した需要と硬直的な供給が重なると、歴史は繰り返され、価格は上昇します。
強気シナリオ - デフレへの転換 Solanaは基礎となる取引手数料の50%を焼却します。2029年以降のネットワークの活発度が継続的に上昇すれば、焼却量は新規発行を完全に相殺し、場合によっては純粋なデフレに転じる可能性もあります。この場合、資産価値は使用量に直接連動し、発行数学に依存しなくなります。
バリデーターの収入とセキュリティリスク
インフレ削減は、バリデーターの収入に直接影響します。提案は、約6か月の開始遅延を想定し、「Alpenglow」コンセンサスアップグレードと同期して導入される予定です。このアップグレードは、投票に関わるコストを大幅に削減することを目的としています。経済的な論理は、報酬総額は減少するものの、運用コスト（投票費用）も同時に低減されるため、多くのノード運営者の収益性を維持できるというものです。
ただし、重要なのはこの仮定が成立するかどうかです。コスト削減が報酬の減少を十分に補えない場合、ネットワークのセキュリティは脅かされる可能性があります。
Solanaは激しい経済の再構築を進めています。供給危機、高値でのロックイン、インセンティブの再構築が衝突し、今後数年間でこのブロックチェーンの運命を左右するでしょう。投資家にとって最大のリスクは、提案そのものではなく、その実行過程で期待される経済効果が本当に達成できるかどうかにあります。