日本の金利とビットコイン市場への連鎖効果

毎回米連邦準備制度理事会（(Fed)）が動き出すと、取引コミュニティはすぐに注目します。しかし、ほとんど誰も気づいていないのは、日本銀行（(BoJ)）もまたビットコインや暗号通貨市場全体に対して同じくらい大きな影響を与えているということです。すべては巨大な流動性源、すなわち日本円とグローバル金利スワップシステムに由来しています。

「安価な」円 — 流動性を開く鍵

数十年にわたり、日本は金利をほぼゼロまたはマイナスに保ち、円を「最も堅牢な借入通貨」にしています。ヘッジファンド、国際銀行、資産運用会社 — 彼らは皆、日本円の借入を通じて資金を調達します。彼らは日本で安く借りて、ドルやユーロに換え、高利回りの資産に投資します：株式、企業債、新興市場、そしてビットコイン。

ビットコインは特に魅力的です。なぜ？ 24時間取引、激しい変動、潜在的な高利回り — これらすべてが**レバレッジ取引（(leverage trading)）**を利用する人々のニーズに合致します。資本が安く豊富にある限り、ビットコインへの資金流入は止まりません。

なぜ緩やかな利上げが大きな衝撃をもたらすのか

無害に思えるかもしれません：市場はBoJが約25ベーシスポイントの利上げを予測し、政策金利を**0.75%**程度に引き上げると見ています — それでも米国や欧州より低い水準です。しかし、重要なのは数字ではなく、構造の変化です。

日本は長期間にわたり金利0%の状態にありました。わずかな利上げさえも、「引き締めサイクルの始まり」を示すシグナルです。直ちに、市場は次の利上げを予測し始めます。この期待は恐怖を引き起こすのに十分です。トレーダーは待たずにリスク資産を売り急ぎます。そして、ビットコインは最も迅速に反応します。なぜなら、ビットコインは常に取引されており、取引時間に制限がないからです。

強制清算の連鎖：金利から崩壊へ

ビットコインの緩やかな調整は問題ではありません。問題はレバレッジです。暗号通貨市場は無期限先物契約や証拠金取引で溢れています。価格が下落すると、レバレッジを使った買いポジションは瞬時に清算ラインに達します。取引所は自動的に担保資産を売却して損失を埋めます。

この強制売却のショックは、価格をさらに押し下げます。二次、三次の清算波が絶え間なく続きます。これが、東京からのマクロ経済ニュースが数十億ドルの暗号資産の清算を引き起こす可能性がある理由です — 予測困難な連鎖反応です。

BoJの決定前の警告サイン

BoJが政策を発表する前に、トレーダーは通常、早期の兆候を探ります：

• 円高：金利差取引が閉じられつつあり、市場から資金が流出している。
• 債券利回りの上昇：金融環境の引き締まり、リスク資産への圧力増加。
• 証拠金や未決済契約数の減少：トレーダーがレバレッジを縮小し、自身を守ろうとしている兆候。
• ビットコインが重要なサポートラインを割る：自動清算が始まり、売り圧力が蓄積。

また、BoJの声明のトーンも反応を左右します。緩やかな利上げと穏やかな発言は市場を安心させるかもしれません。ハト派的なシグナル — 断固とした決断や強硬な姿勢 — は、潜在的な恐怖を一気に呼び覚ますでしょう。

まとめ

BoJは世界最大級の流動性供給源の一つを握っています。彼らが引き締めを始めると、資金は引き戻され、流れが止まります。ビットコインは、主にレバレッジ取引による低利回りの資金調達に依存しているため、最初に麻痺します。だからこそ、Fedと同様にBoJの動向を注視する必要があります。