2025年がデジタル資産の物語における転換点を迎えたなら、2026年は投機的な過去と建設的な未来の間の真の分岐点となるでしょう。これは、資産運用において600億ドル以上を管理するヨーロッパの巨大資産運用会社CoinSharesの77ページにわたるレポート「2026年：実用性の年」の核心であり、2026年の終わりを語る悲観的な予測とは全く異なる展望を描いています。## ビットコインは新高値へ：三つのシナリオ投資家が抱くシンプルな疑問は：ビットコインはどこへ向かうのか？CoinSharesはマクロ経済の進展に基づく三つの異なる軌道を提案します。**強気シナリオ**：世界経済が生産性の予想外の好調と結びつけば、ビットコインは15万ドルを超える可能性があります。これは理想的なソフトランディングのシナリオです。**中立シナリオ**：緩やかな拡大と脆弱な成長の中で、価格は11万ドルから14万ドルの間に留まるでしょう。持続的なインフレと連邦準備制度の慎重さを考慮すれば、最も可能性の高い道筋です。**リセッションシナリオ**：最悪の場合、景気後退やスタグフレーションにより、ビットコインは7万ドルから10万ドルに下落する可能性があります。これは非現実的ではありませんが、複数のショックが同時に起こる必要があります。重要なポイント：連邦準備制度は引き続き慎重に金利引き下げを進め、2022年のインフレを思い出させるでしょう。目標金利は3％に近づく可能性がありますが、急ぎません。## ドルの侵食とデジタル資産の支配しばしば見過ごされがちですが、非常に重要なデータがあります：世界の外貨準備に占めるドルの割合は2000年の70％から現在約50％に急落しています。新興国の中央銀行は積極的に分散を進めており、金や人民元などを増やしています。これにより、ビットコインが主権資産としての地位を築くための構造的な空間が生まれています。もはや投機的な物語だけではなく、地政学的・経済的な必要性となっています。2026年には、この分散の動きがさらに加速し、リテールのセンチメントサイクルに依存しない重要な支援となる見込みです。## 米国におけるビットコインの主流化：着実な進展と遅さ2025年はすでに歴史的な節目を迎えています：スポットETFの承認、オプション市場の形成、年金基金の制限解除、企業の公正価値会計の採用。米国政府はビットコインを戦略的備蓄としても位置付けました。しかし、大きな壁もあります：実際の機関投資家の採用は伝統的な手続きの遅さに阻まれています。資産運用会社、401(k)プランの提供者、企業のコンプライアンスチームなど、皆まだ適応中です。2026年に期待されることは？主要な証券会社四社がビットコインETFの設定に動き出すことです。少なくとも一つの大手年金基金が直接の資産配分を許可し、S&P 500の二つの企業がバランスシートにビットコインを保有し、二つの大手カストディバンクが直接預託サービスを提供するでしょう。これは小さな一歩ですが、積み重ねです。機関投資の採用は波ではなく、ゆっくりと確実に高まる潮流です。## Strategyリスクと企業のビットコイン集中保有ここで触れなければならないのは、上場企業がわずか1〜2年で266,000から100万以上のビットコインを蓄積してきたことです。総額は117億ドルから907億ドルに増加しています。問題は？Strategyがこれらの保有の61％を占めていることです。これは危険な集中です。もしStrategyが債務再調達に困難を抱えた場合、(年間キャッシュフローは約680百万ドル)、一部のビットコインを売却せざるを得なくなる可能性があります。これが連鎖的な売りを引き起こし、下落を拡大させる恐れがあります。最も重要な時期は2028年9月です：最も近い債務の満期が到来します。その時点までに市場が回復しなければ、売却圧力のリスクは現実味を帯びてきます。## ハイブリッド金融はもはや空想ではないステーブルコインはすでに時価総額3000億ドルを超えています。Ethereumが最大のシェアを占めますが、Solanaも積極的に成長しています。分散型取引所（DEX）の月間取引高は6000億ドルを超え、Solanaだけでも毎日400億ドルが動いています。実世界の資産のトークン化も急速に進んでいます：数ヶ月で150億ドルから350億ドルに増加。プライベートクレジットのトークン化や米国国債は最も成長の早いカテゴリーです。金のトークンは13億ドルを超え、JPMorganはBase上にJPMDを立ち上げ、BlackrockはBUIDLファンドを大きく拡大しています。これはもはや実験ではなく、機能するインフラです。## トークンはほぼエクイティに近づくDeFiのプロトコルにおいてパラダイムシフトが起きています：ますます多くが年間数百万ドルの収益を生み出し、それをトークンホルダーに直接還元しています。Hyperliquidは収益の99％を毎日のトークン買い戻しに使っています。UniswapやLidoも類似の仕組みを導入しています。これが意味するのは一つだけ：トークンは純粋な投機資産から、株式に近いツールへと変貌しつつあるということです。ネットワークのキャッシュフローに対するクレームを表し、単なる賭けのチップではなくなっています。## Ethereum対Solana：差別化のメガトレンドEthereumはロールアップによるスケーラビリティ向上を進めています。Layer-2は1年で200から4,800トランザクション/秒に拡大し、機関投資家の選択肢となるインフラになっています：BlackrockのBUIDLやJPMorganのJPMDはEthereum上で動いています。一方、Solanaは全く逆のパラダイムを示しています：高性能を追求した高度に最適化されたモノリシックアーキテクチャです。Solanaのステーブルコインは18億ドルから120億ドルに増加し、10月28日に開始されたスポットETFは既に3億8200万ドルの純流入を記録しています。RWA（実世界資産）プロジェクトもネットワーク上で加速しています。他のL1チェーン（Sui、Aptos、Sei、Hyperliquid）も技術的差別化を通じて競争しています。Hyperliquidはデリバティブだけでブロックチェーンの収益の3分の1以上を生み出しています。勝者は？おそらく全てです。分散化はさまざまな目的に応じて残るでしょう。## マイニングは高性能データセンターへと変貌2025年、上場マイナーは計110 EH/sの計算能力を追加しました。しかし本当の変化はここにあります：HPC（ハイパフォーマンスコンピューティング）(High Performance Computing)の契約を650億ドルで締結しました。2026年末までに、ビットコインマイニングの収益比率は85％から20％未満に低下します。HPCの営業利益率は80〜90％に達します。未来のマイニングは、ASICチップの統合メーカー、スケーラブルなモジュール式運用、断続的なマイニングとHPCの共同運用、さらには国家主導のマイニングへと進化します。## 予測市場は予想を超える拡大2024年の米大統領選挙期間中、Polymarketは週次取引高8億ドルを突破しました。予測精度も証明済み：60％の確率の出来事が約60％の頻度で起きています。2025年10月、ICEは戦略的にPolymarketに20億ドルを投資しました。これは伝統的金融がこの資産クラスに正式に関与し始めた証です。2026年には、週次取引高が20億ドルを超えると予測されています。市場は爆発的に拡大しつつあります。## ベンチャーキャピタル：2025年だけで188億ドル暗号資産VCは2025年だけで188億ドルを調達し、2024年の165億ドルを上回りました。主要な大型取引には、Polymarketの20億ドル、StripeのTempoの5億ドル、Kalshiの3億ドルなどがあります。2026年には、次の四つのトレンドが支配的となるでしょう：RWAのトークン化(SPAC（Securitize）、50百万ドルのAラウンド)、AIと暗号の融合()自律エージェント、自然言語による取引(、分散型エンジェル投資プラットフォーム)Coinbaseに375百万ドルで買収されたEcho(、ビットコインLayer-2インフラ、Lightning Network)。## 規制環境がついに整備EUはMiCAにより、発行、保管、取引、ステーブルコインを網羅する最も包括的な枠組みを持ち、世界の標準となっています。2025年は調整の限界も見られましたが、すでにゴールドスタンダードです。米国はStablecoinに関するGENIUS法を承認し、資本市場での動きも再び活発化しています。SEC、CFTC、連邦準備制度の間の断絶は残るものの、基盤は明確になっています。アジアはバーゼルIII基準に向かって収益リスクに基づくアプローチを進めており、香港、日本、シンガポールは一貫した規制枠組みを構築しています。## 結論：周縁から主流へ2026年はデジタル資産の終わりの年ではなく、最終的な標準化の年となるでしょう。投機から実用性へ。分散から統合へ。ステーブルコインは機関決済の燃料となり、トークン化は金融市場のセグメント全体を変革します。予測市場は標準的な価格付けツールとなり、ビットコインは資産運用者のオフィスや企業のバランスシートに定着します。リスクも残ります：Strategyにおけるビットコインの集中、世界経済の脆弱なバランス、ベンチャーキャピタルの流動性の変動。しかし、成長の機会は今や非常に大きく、誰にでも見えるものです。純粋な投機の時代は終わりを迎えます。実用性の時代へようこそ。
2026: 実用性が投機を打ち負かす年、CoinSharesによる
2025年がデジタル資産の物語における転換点を迎えたなら、2026年は投機的な過去と建設的な未来の間の真の分岐点となるでしょう。これは、資産運用において600億ドル以上を管理するヨーロッパの巨大資産運用会社CoinSharesの77ページにわたるレポート「2026年：実用性の年」の核心であり、2026年の終わりを語る悲観的な予測とは全く異なる展望を描いています。
ビットコインは新高値へ：三つのシナリオ
投資家が抱くシンプルな疑問は：ビットコインはどこへ向かうのか？CoinSharesはマクロ経済の進展に基づく三つの異なる軌道を提案します。
強気シナリオ：世界経済が生産性の予想外の好調と結びつけば、ビットコインは15万ドルを超える可能性があります。これは理想的なソフトランディングのシナリオです。
中立シナリオ：緩やかな拡大と脆弱な成長の中で、価格は11万ドルから14万ドルの間に留まるでしょう。持続的なインフレと連邦準備制度の慎重さを考慮すれば、最も可能性の高い道筋です。
リセッションシナリオ：最悪の場合、景気後退やスタグフレーションにより、ビットコインは7万ドルから10万ドルに下落する可能性があります。これは非現実的ではありませんが、複数のショックが同時に起こる必要があります。
重要なポイント：連邦準備制度は引き続き慎重に金利引き下げを進め、2022年のインフレを思い出させるでしょう。目標金利は3％に近づく可能性がありますが、急ぎません。
ドルの侵食とデジタル資産の支配
しばしば見過ごされがちですが、非常に重要なデータがあります：世界の外貨準備に占めるドルの割合は2000年の70％から現在約50％に急落しています。新興国の中央銀行は積極的に分散を進めており、金や人民元などを増やしています。
これにより、ビットコインが主権資産としての地位を築くための構造的な空間が生まれています。もはや投機的な物語だけではなく、地政学的・経済的な必要性となっています。2026年には、この分散の動きがさらに加速し、リテールのセンチメントサイクルに依存しない重要な支援となる見込みです。
米国におけるビットコインの主流化：着実な進展と遅さ
2025年はすでに歴史的な節目を迎えています：スポットETFの承認、オプション市場の形成、年金基金の制限解除、企業の公正価値会計の採用。米国政府はビットコインを戦略的備蓄としても位置付けました。
しかし、大きな壁もあります：実際の機関投資家の採用は伝統的な手続きの遅さに阻まれています。資産運用会社、401(k)プランの提供者、企業のコンプライアンスチームなど、皆まだ適応中です。
2026年に期待されることは？主要な証券会社四社がビットコインETFの設定に動き出すことです。少なくとも一つの大手年金基金が直接の資産配分を許可し、S&P 500の二つの企業がバランスシートにビットコインを保有し、二つの大手カストディバンクが直接預託サービスを提供するでしょう。
これは小さな一歩ですが、積み重ねです。機関投資の採用は波ではなく、ゆっくりと確実に高まる潮流です。
Strategyリスクと企業のビットコイン集中保有
ここで触れなければならないのは、上場企業がわずか1〜2年で266,000から100万以上のビットコインを蓄積してきたことです。総額は117億ドルから907億ドルに増加しています。
問題は？Strategyがこれらの保有の61％を占めていることです。これは危険な集中です。もしStrategyが債務再調達に困難を抱えた場合、(年間キャッシュフローは約680百万ドル)、一部のビットコインを売却せざるを得なくなる可能性があります。これが連鎖的な売りを引き起こし、下落を拡大させる恐れがあります。
最も重要な時期は2028年9月です：最も近い債務の満期が到来します。その時点までに市場が回復しなければ、売却圧力のリスクは現実味を帯びてきます。
ハイブリッド金融はもはや空想ではない
ステーブルコインはすでに時価総額3000億ドルを超えています。Ethereumが最大のシェアを占めますが、Solanaも積極的に成長しています。分散型取引所（DEX）の月間取引高は6000億ドルを超え、Solanaだけでも毎日400億ドルが動いています。
実世界の資産のトークン化も急速に進んでいます：数ヶ月で150億ドルから350億ドルに増加。プライベートクレジットのトークン化や米国国債は最も成長の早いカテゴリーです。金のトークンは13億ドルを超え、JPMorganはBase上にJPMDを立ち上げ、BlackrockはBUIDLファンドを大きく拡大しています。
これはもはや実験ではなく、機能するインフラです。
トークンはほぼエクイティに近づく
DeFiのプロトコルにおいてパラダイムシフトが起きています：ますます多くが年間数百万ドルの収益を生み出し、それをトークンホルダーに直接還元しています。Hyperliquidは収益の99％を毎日のトークン買い戻しに使っています。UniswapやLidoも類似の仕組みを導入しています。
これが意味するのは一つだけ：トークンは純粋な投機資産から、株式に近いツールへと変貌しつつあるということです。ネットワークのキャッシュフローに対するクレームを表し、単なる賭けのチップではなくなっています。
Ethereum対Solana：差別化のメガトレンド
Ethereumはロールアップによるスケーラビリティ向上を進めています。Layer-2は1年で200から4,800トランザクション/秒に拡大し、機関投資家の選択肢となるインフラになっています：BlackrockのBUIDLやJPMorganのJPMDはEthereum上で動いています。
一方、Solanaは全く逆のパラダイムを示しています：高性能を追求した高度に最適化されたモノリシックアーキテクチャです。Solanaのステーブルコインは18億ドルから120億ドルに増加し、10月28日に開始されたスポットETFは既に3億8200万ドルの純流入を記録しています。RWA（実世界資産）プロジェクトもネットワーク上で加速しています。
他のL1チェーン（Sui、Aptos、Sei、Hyperliquid）も技術的差別化を通じて競争しています。Hyperliquidはデリバティブだけでブロックチェーンの収益の3分の1以上を生み出しています。
勝者は？おそらく全てです。分散化はさまざまな目的に応じて残るでしょう。
マイニングは高性能データセンターへと変貌
2025年、上場マイナーは計110 EH/sの計算能力を追加しました。しかし本当の変化はここにあります：HPC（ハイパフォーマンスコンピューティング）(High Performance Computing)の契約を650億ドルで締結しました。
2026年末までに、ビットコインマイニングの収益比率は85％から20％未満に低下します。HPCの営業利益率は80〜90％に達します。
未来のマイニングは、ASICチップの統合メーカー、スケーラブルなモジュール式運用、断続的なマイニングとHPCの共同運用、さらには国家主導のマイニングへと進化します。
予測市場は予想を超える拡大
2024年の米大統領選挙期間中、Polymarketは週次取引高8億ドルを突破しました。予測精度も証明済み：60％の確率の出来事が約60％の頻度で起きています。
2025年10月、ICEは戦略的にPolymarketに20億ドルを投資しました。これは伝統的金融がこの資産クラスに正式に関与し始めた証です。
2026年には、週次取引高が20億ドルを超えると予測されています。市場は爆発的に拡大しつつあります。
ベンチャーキャピタル：2025年だけで188億ドル
暗号資産VCは2025年だけで188億ドルを調達し、2024年の165億ドルを上回りました。主要な大型取引には、Polymarketの20億ドル、StripeのTempoの5億ドル、Kalshiの3億ドルなどがあります。
2026年には、次の四つのトレンドが支配的となるでしょう：RWAのトークン化(SPAC（Securitize）、50百万ドルのAラウンド)、AIと暗号の融合()自律エージェント、自然言語による取引(、分散型エンジェル投資プラットフォーム)Coinbaseに375百万ドルで買収されたEcho(、ビットコインLayer-2インフラ、Lightning Network)。
規制環境がついに整備
EUはMiCAにより、発行、保管、取引、ステーブルコインを網羅する最も包括的な枠組みを持ち、世界の標準となっています。2025年は調整の限界も見られましたが、すでにゴールドスタンダードです。
米国はStablecoinに関するGENIUS法を承認し、資本市場での動きも再び活発化しています。SEC、CFTC、連邦準備制度の間の断絶は残るものの、基盤は明確になっています。
アジアはバーゼルIII基準に向かって収益リスクに基づくアプローチを進めており、香港、日本、シンガポールは一貫した規制枠組みを構築しています。
結論：周縁から主流へ
2026年はデジタル資産の終わりの年ではなく、最終的な標準化の年となるでしょう。投機から実用性へ。分散から統合へ。ステーブルコインは機関決済の燃料となり、トークン化は金融市場のセグメント全体を変革します。予測市場は標準的な価格付けツールとなり、ビットコインは資産運用者のオフィスや企業のバランスシートに定着します。
リスクも残ります：Strategyにおけるビットコインの集中、世界経済の脆弱なバランス、ベンチャーキャピタルの流動性の変動。しかし、成長の機会は今や非常に大きく、誰にでも見えるものです。
純粋な投機の時代は終わりを迎えます。実用性の時代へようこそ。