編譯：深潮TechFlow2026年の暗号産業は静かな方向転換を経験しています。トップ研究機関のDelphi Digital、Messari、Four Pillars、Coinbase、a16z Cryptoが次々と年度展望を発表する中、彼らは皆同じ結論を指し示しています——**投機サイクルの主導権が衰え、構造的成熟が市場を支配しつつある。**私たちはこれら五つの機関の約五百ページに及ぶ研究レポートを精読し、最も注目すべき三つの転換点を整理しました。## 転換点一：「サイクルは死んだ」、構造的推進が新たな常態に従来の四年半減期の投機サイクルは衰退しています。これは特定の機関だけの予測ではなく、業界全体のコンセンサスです。各研究機関は、今後の市場動力は三つの側面から生まれると考えています：**マクロ流動性の同期化**。Delphi Digitalは、世界の中央銀行政策が一様化しつつあり、量的引き締め（QT）時代が終わりを迎え、代わって統一された流動性緩和サイクルが到来すると指摘しています。これにより、金やビットコインなどのハード資産は、グローバル資金の改善から恩恵を受けることになります。**トークン経済モデルのアップグレード**。Coinbaseはこれを「トークン経済2.0」と呼び、単なるガバナンス・トークンから収益と連動したモデルへと進化させています。プロトコルは段階的にトークンの買戻しやバーン、手数料共有メカニズムを採用し、トークン保有者の利益とプラットフォームの成功を真に一致させる方向です。**所有権の再定義**。Messariは特に「所有権トークン」（Ownership Coins）の登場を強調しています。これらのトークンは経済的、法的、ガバナンスの権利を結びつけており、研究はこの新分類が時価総額11億ドル規模のプロジェクトを生み出し、DAOの責任問題の解決にも寄与すると予測しています。## 転換点二：AIエージェントが経済主体に、身分認証の革新「エージェント金融」（Agentic Finance）はもはや概念の検証段階を超え、現実のものとなりつつあります。a16z CryptoやCoinbaseなどの機関は、AIエージェントがチャットツールから真の経済参加者へと進化し、自律的に資本を管理し、複雑なDeFi戦略を実行し、オンチェーン取引を最適化することを予測しています。これには人間の介入は不要です。この変化がもたらす最も直接的なインパクトは、身分認証システムの進化です。AIエージェントが主要な経済主体となると、従来のKYC（顧客確認）フレームワークは機能しなくなり、代わりにKYA（エージェント確認）が登場します。AIエージェントは暗号署名証明書を用いて取引を行う必要があり、これが新たな身分基盤インフラ層を生み出します。さらに深遠な影響は、決済・清算方式の変化です。a16zは、AIエージェントが暗号化された決済チャネルを大規模に利用し、マイクロトランザクションを行うと指摘しています。現行の金融インフラはこの頻度とコストに耐えられず、「暗号ネイティブな決済層」への需要が爆発的に増加すると予測しています。## 転換点三：規制の明確化がアプリケーション統合を促進、プライバシーが競争の要に四つの機関はすべて、規制という重要な変数に触れています。Four Pillarsは、米国で今後成立予定のGENIUS法案とCLARITY法案が、市場再構築の青写真となると考えています。暗号産業は「未開の西部」から正式な経済部門へと移行しつつあります。規制の明確化の直接的な結果は**アプリケーション層の統合**です。法律の枠組みが明確になると、散在する暗号アプリエコシステムは次第に「スーパーアプリ」（Super-Apps）へと融合し、ステーブルコインを駆動力とし、支払い、投資、貸付を一体化します。こうしたプラットフォームは技術的詳細を隠し、大規模なユーザー採用を促進します。技術面でもこの流れを意識しています。Four Pillarsは、ゼロ知識仮想マシン（ZKVM）や証明市場の重要性を強調し、これらが新たな規制機関の流入規模に対応するための重要インフラと見なしています。同時に、**プライバシーは端から端へと中心に向かう**動きです。オープンソースコードの普及時代において、a16zは特に、状態のプライバシーを保持する能力を持つプライバシ技術が、ブロックチェーンの最も重要な競争優位になると考えています。Messariは、プライバシー分野の復興を予測し、Zcashなどの資産が監視や企業のコントロールに対抗するための必要なヘッジ手段として再評価されると述べています。## 新たな機会の地図これら五百ページのレポートの核心は、「サイクル追従から資金流向の理解へ」へのシフトです。2026年は、次の三つの方向に静かに構築を進めてきたプロジェクトが報われる年となるでしょう：1. **決済層とインフラ**——AIエージェント、プライバシーアプリ、スーパーアプリの基盤を支える2. **アグリゲーションプラットフォーム**——断片化した暗号体験を統合し、ユーザーの認知負担を軽減3. **実用アプリと信頼性**——試験的なプロジェクトから、実際のユーザーと資本を惹きつけるシステムへかつての「投機サイクル」による勝者は最速のナラティブ追従者でしたが、構造的成熟の時代には、最も深く基盤を築く者が勝者となるでしょう。
五百頁研究報告の核心的な示唆：2026年暗号市場の三大転換点
編譯：深潮TechFlow
2026年の暗号産業は静かな方向転換を経験しています。トップ研究機関のDelphi Digital、Messari、Four Pillars、Coinbase、a16z Cryptoが次々と年度展望を発表する中、彼らは皆同じ結論を指し示しています——投機サイクルの主導権が衰え、構造的成熟が市場を支配しつつある。
私たちはこれら五つの機関の約五百ページに及ぶ研究レポートを精読し、最も注目すべき三つの転換点を整理しました。
転換点一：「サイクルは死んだ」、構造的推進が新たな常態に
従来の四年半減期の投機サイクルは衰退しています。これは特定の機関だけの予測ではなく、業界全体のコンセンサスです。
各研究機関は、今後の市場動力は三つの側面から生まれると考えています：
マクロ流動性の同期化。Delphi Digitalは、世界の中央銀行政策が一様化しつつあり、量的引き締め（QT）時代が終わりを迎え、代わって統一された流動性緩和サイクルが到来すると指摘しています。これにより、金やビットコインなどのハード資産は、グローバル資金の改善から恩恵を受けることになります。
トークン経済モデルのアップグレード。Coinbaseはこれを「トークン経済2.0」と呼び、単なるガバナンス・トークンから収益と連動したモデルへと進化させています。プロトコルは段階的にトークンの買戻しやバーン、手数料共有メカニズムを採用し、トークン保有者の利益とプラットフォームの成功を真に一致させる方向です。
所有権の再定義。Messariは特に「所有権トークン」（Ownership Coins）の登場を強調しています。これらのトークンは経済的、法的、ガバナンスの権利を結びつけており、研究はこの新分類が時価総額11億ドル規模のプロジェクトを生み出し、DAOの責任問題の解決にも寄与すると予測しています。
転換点二：AIエージェントが経済主体に、身分認証の革新
「エージェント金融」（Agentic Finance）はもはや概念の検証段階を超え、現実のものとなりつつあります。
a16z CryptoやCoinbaseなどの機関は、AIエージェントがチャットツールから真の経済参加者へと進化し、自律的に資本を管理し、複雑なDeFi戦略を実行し、オンチェーン取引を最適化することを予測しています。これには人間の介入は不要です。
この変化がもたらす最も直接的なインパクトは、身分認証システムの進化です。AIエージェントが主要な経済主体となると、従来のKYC（顧客確認）フレームワークは機能しなくなり、代わりにKYA（エージェント確認）が登場します。AIエージェントは暗号署名証明書を用いて取引を行う必要があり、これが新たな身分基盤インフラ層を生み出します。
さらに深遠な影響は、決済・清算方式の変化です。a16zは、AIエージェントが暗号化された決済チャネルを大規模に利用し、マイクロトランザクションを行うと指摘しています。現行の金融インフラはこの頻度とコストに耐えられず、「暗号ネイティブな決済層」への需要が爆発的に増加すると予測しています。
転換点三：規制の明確化がアプリケーション統合を促進、プライバシーが競争の要に
四つの機関はすべて、規制という重要な変数に触れています。Four Pillarsは、米国で今後成立予定のGENIUS法案とCLARITY法案が、市場再構築の青写真となると考えています。暗号産業は「未開の西部」から正式な経済部門へと移行しつつあります。
規制の明確化の直接的な結果はアプリケーション層の統合です。法律の枠組みが明確になると、散在する暗号アプリエコシステムは次第に「スーパーアプリ」（Super-Apps）へと融合し、ステーブルコインを駆動力とし、支払い、投資、貸付を一体化します。こうしたプラットフォームは技術的詳細を隠し、大規模なユーザー採用を促進します。
技術面でもこの流れを意識しています。Four Pillarsは、ゼロ知識仮想マシン（ZKVM）や証明市場の重要性を強調し、これらが新たな規制機関の流入規模に対応するための重要インフラと見なしています。
同時に、プライバシーは端から端へと中心に向かう動きです。オープンソースコードの普及時代において、a16zは特に、状態のプライバシーを保持する能力を持つプライバシ技術が、ブロックチェーンの最も重要な競争優位になると考えています。Messariは、プライバシー分野の復興を予測し、Zcashなどの資産が監視や企業のコントロールに対抗するための必要なヘッジ手段として再評価されると述べています。
新たな機会の地図
これら五百ページのレポートの核心は、「サイクル追従から資金流向の理解へ」へのシフトです。
2026年は、次の三つの方向に静かに構築を進めてきたプロジェクトが報われる年となるでしょう：
かつての「投機サイクル」による勝者は最速のナラティブ追従者でしたが、構造的成熟の時代には、最も深く基盤を築く者が勝者となるでしょう。