イーサリアムはかつてブロックチェーン界の揺るぎない王者だった。プログラマブルな通貨の概念を創造し、DeFiエコシステムの基盤を築き、長期にわたりスマートコントラクトプラットフォームのトップの地位を維持してきた。表面上のデータを見ると、そのリーダーシップは揺るぎない——最大の開発者コミュニティ、最も深い資本蓄積、規制されたステーブルコイン決済における中核的役割、これらの優位性は誰にも及ばない。しかし、これこそ最も危険な場所だ。技術分野の衰退は決して壮大な崩壊ではなく、自信過剰の温水の中で静かに沈没していくものだ。## データのギャップの背後にある真実表面的な繁栄はしばしば潜在的な危機を覆い隠す。統計によると、イーサリアムの年率収益は前年比で70%以上減少し、約6.04億ドルにまで落ち込んでいる。これはDencunとFusakaのアップグレードによってLayer 2の手数料が大幅に圧縮された後のことだ。同時期に、Solanaは約6.57億ドルの収益を獲得し、新興市場のステーブルコインの流動性に支えられたTRONは約6.01億ドルを得ている。さらに警戒すべきは、ユーザー行動の層での違いだ。2025年のSolanaの月間アクティブユーザーは9,800万に達し、取引件数は340億を突破している。これはほぼすべての高頻度の指標でイーサリアムを凌駕している。これは単なる市場シェアの移行ではなく、資本の根本的な流れの変化を示している。しかし、この比較には重要な細部が隠されている——Solanaの取引の海の中には、多くがアービトラージロボットやコンセンサス信号を作り出す偽の繁栄であり、各取引から得られる経済的価値はイーサリアムの高級決済フローに比べてはるかに低い。言い換えれば、市場はすでに分化している：Solanaは高頻度取引の競技場となり、イーサリアムはより高密度な経済活動を担うべき位置にあった。しかし、この優位性はイーサリアムがしっかりと握り続けているわけではない。## 忘れられた緊迫感真の脅威は、ユーザーが流出していることではなく、プラットフォームがすでにユーザーを引き留める飢えを失っていることだ。業界関係者の中には、2017年にETHが史上最速で1000億ドルの時価総額を突破したとき、ガス代がすでに頂点に達しており、即座にスケーリングが必要だったと回想する者もいる。しかし、紙上の議論にとどまり、戦時のような実行力に欠けていた。この「遅さ」の文化は、最終的に大規模採用の波を逃す代償へと変わった。MySpaceの没落は、ユーザーが急減したからではなく、ユーザー体験がよりスムーズな代替品に移行する中で主導権を失ったことによる。イーサリアムも同じ転換点に直面している。もともとBase、Arbitrum、OptimismなどのLayer 2ソリューションに担われるはずだった未来は、断片化によって脇に追いやられつつある。流動性が各独立したrollupに散らばり、L2がメインネットに支払う「データレンタル料」が大幅に縮小されるとともに、ユーザー活動とETHの価値との直接的な結びつきも弱まっている。皮肉なことに、利益とブランド忠誠度は完全にL2に流れ、イーサリアム自体は安全だが疎外された基盤層へと成り下がっている。## 追い上げ戦略のウィンドウ危機を認識したイーサリアム財団は、すでに舵を切り始めている。長らく提唱してきた「不変性」理念は緩み始め、新たな焦点はより高速なイテレーションと性能向上に移っている。新体制の就任は、エンジニアリング面での緊急感をさらに強めている。今年のPectraとFusakaのアップグレードはあくまで前哨戦だ。本当の変化は、「Beam Chain」ロードマップにある——これはコンセンサス層の抜本的な改革だ。目標はイーサリアム自身のスケーリングのボトルネックに直面しつつ、Solanaレベルの全体的なチェーンと直接競争し、ETHを高品質な担保資産としての地位に固めることだ。これは4,000億ドル規模のネットワークを飛行中に再構築する高リスクな賭けだ。リーダーシップの判断は、失敗のリスクは市場の停滞のリスクよりも低いというものだ。## 2030年の分岐点「我々はまだ最大のTVLを握っている」これはもはや空虚な弁護に過ぎない。金融の世界では、資本は最も有利な場所に流れる。イーサリアムの復興ストーリーは依然として実現可能だが、その前提はBeam Chainのアップグレードが迅速に実現し、L2エコシステムが断片化を克服し、統一された陣営を形成することだ。成功すれば、イーサリアムは世界的な決済層の地位をしっかりと握るだろう。逆に、ユーザー活動が高頻度のチェーン上で複利的に増え続けるなら、イーサリアムは担保資産の倉庫の役割に縮小し、その先にはシステムの重要性は高いが商業的には辺境の灰色の未来が待っている。2030年には、市場はもはや「このブロックチェーンの歴史はどれだけ長いか」ではなく、「このインフラはどれだけシームレスでスムーズか」を問うようになる。果たしてイーサリアムは「デフォルトの選択」としての王冠を守れるのか、それとも多くのコンポーネントの一つに堕ちるのか？答えは今後数年の技術的な選択の中にある。
イーサリアムの苦境：技術的優位性がirrelevantの意味の罠に陥る方法
イーサリアムはかつてブロックチェーン界の揺るぎない王者だった。プログラマブルな通貨の概念を創造し、DeFiエコシステムの基盤を築き、長期にわたりスマートコントラクトプラットフォームのトップの地位を維持してきた。表面上のデータを見ると、そのリーダーシップは揺るぎない——最大の開発者コミュニティ、最も深い資本蓄積、規制されたステーブルコイン決済における中核的役割、これらの優位性は誰にも及ばない。
しかし、これこそ最も危険な場所だ。技術分野の衰退は決して壮大な崩壊ではなく、自信過剰の温水の中で静かに沈没していくものだ。
データのギャップの背後にある真実
表面的な繁栄はしばしば潜在的な危機を覆い隠す。統計によると、イーサリアムの年率収益は前年比で70%以上減少し、約6.04億ドルにまで落ち込んでいる。これはDencunとFusakaのアップグレードによってLayer 2の手数料が大幅に圧縮された後のことだ。同時期に、Solanaは約6.57億ドルの収益を獲得し、新興市場のステーブルコインの流動性に支えられたTRONは約6.01億ドルを得ている。
さらに警戒すべきは、ユーザー行動の層での違いだ。2025年のSolanaの月間アクティブユーザーは9,800万に達し、取引件数は340億を突破している。これはほぼすべての高頻度の指標でイーサリアムを凌駕している。これは単なる市場シェアの移行ではなく、資本の根本的な流れの変化を示している。
しかし、この比較には重要な細部が隠されている——Solanaの取引の海の中には、多くがアービトラージロボットやコンセンサス信号を作り出す偽の繁栄であり、各取引から得られる経済的価値はイーサリアムの高級決済フローに比べてはるかに低い。言い換えれば、市場はすでに分化している：Solanaは高頻度取引の競技場となり、イーサリアムはより高密度な経済活動を担うべき位置にあった。
しかし、この優位性はイーサリアムがしっかりと握り続けているわけではない。
忘れられた緊迫感
真の脅威は、ユーザーが流出していることではなく、プラットフォームがすでにユーザーを引き留める飢えを失っていることだ。業界関係者の中には、2017年にETHが史上最速で1000億ドルの時価総額を突破したとき、ガス代がすでに頂点に達しており、即座にスケーリングが必要だったと回想する者もいる。しかし、紙上の議論にとどまり、戦時のような実行力に欠けていた。
この「遅さ」の文化は、最終的に大規模採用の波を逃す代償へと変わった。MySpaceの没落は、ユーザーが急減したからではなく、ユーザー体験がよりスムーズな代替品に移行する中で主導権を失ったことによる。イーサリアムも同じ転換点に直面している。
もともとBase、Arbitrum、OptimismなどのLayer 2ソリューションに担われるはずだった未来は、断片化によって脇に追いやられつつある。流動性が各独立したrollupに散らばり、L2がメインネットに支払う「データレンタル料」が大幅に縮小されるとともに、ユーザー活動とETHの価値との直接的な結びつきも弱まっている。皮肉なことに、利益とブランド忠誠度は完全にL2に流れ、イーサリアム自体は安全だが疎外された基盤層へと成り下がっている。
追い上げ戦略のウィンドウ
危機を認識したイーサリアム財団は、すでに舵を切り始めている。長らく提唱してきた「不変性」理念は緩み始め、新たな焦点はより高速なイテレーションと性能向上に移っている。新体制の就任は、エンジニアリング面での緊急感をさらに強めている。
今年のPectraとFusakaのアップグレードはあくまで前哨戦だ。本当の変化は、「Beam Chain」ロードマップにある——これはコンセンサス層の抜本的な改革だ。目標はイーサリアム自身のスケーリングのボトルネックに直面しつつ、Solanaレベルの全体的なチェーンと直接競争し、ETHを高品質な担保資産としての地位に固めることだ。
これは4,000億ドル規模のネットワークを飛行中に再構築する高リスクな賭けだ。リーダーシップの判断は、失敗のリスクは市場の停滞のリスクよりも低いというものだ。
2030年の分岐点
「我々はまだ最大のTVLを握っている」これはもはや空虚な弁護に過ぎない。金融の世界では、資本は最も有利な場所に流れる。
イーサリアムの復興ストーリーは依然として実現可能だが、その前提はBeam Chainのアップグレードが迅速に実現し、L2エコシステムが断片化を克服し、統一された陣営を形成することだ。成功すれば、イーサリアムは世界的な決済層の地位をしっかりと握るだろう。
逆に、ユーザー活動が高頻度のチェーン上で複利的に増え続けるなら、イーサリアムは担保資産の倉庫の役割に縮小し、その先にはシステムの重要性は高いが商業的には辺境の灰色の未来が待っている。
2030年には、市場はもはや「このブロックチェーンの歴史はどれだけ長いか」ではなく、「このインフラはどれだけシームレスでスムーズか」を問うようになる。果たしてイーサリアムは「デフォルトの選択」としての王冠を守れるのか、それとも多くのコンポーネントの一つに堕ちるのか？答えは今後数年の技術的な選択の中にある。