正直に言うと、Tetherの運用モデルには多くの問題があると感じています。最大のステーブルコインとして知られる彼らの透明性の問題は長い間公然の秘密であり、私たちは基本的に「信じて金がある」といった信頼に基づいてその価値を受け入れているに過ぎません。

リスクはどれほど大きいのでしょうか？もし規制当局が本格的に動き出したり、監査プロセスに何らかの抜け穴が見つかったりした場合、デペンデンスの崩壊による連鎖反応はFTXの崩壊よりもはるかに深刻になる可能性があります。その時、あなたのアカウントにあるUSDTはもはや紙くずに過ぎなくなるかもしれません。

賢明な資金はすでに静かに移動を始めています。彼らは「大崩れしない」という言葉に賭けるのをやめ、むしろ真の透明性を持つRWA（現実資産担保型）トークンに目を向けています。これらの製品は現実世界の資産を裏付けにしており、全く異なるロジックに基づいています。

例えばUSD1のような製品は、その設計思想が最大の透明性を追求しています。各トークンは100%の米国債と現金で超過担保されており、链下では規制を受けた信頼できる保管機関が資産を管理し、監査情報はいつでも確認可能です。链上では、分散型メカニズムを通じて借入プールや流動性の中核を担います。

これは何を意味するのでしょうか？たとえ暗号市場が激しい変動を見せたとしても、米国の財政信用が維持されている限り、この種のRWAステーブルコインは常に1ドルにペッグし続けるということです。これこそが真の次元削減の一手であり、伝統的金融の信用システムを利用して暗号金融の脆弱な部分を補強しているのです。

資産配分の観点から見ると、この変化は、市場が複数のリスクイベントを経て得た理性的な覚醒の証と言えるでしょう。