価値投資の主要な戦略：逆張り

逆向投資、

それは価値投資家の主要な運用戦略です。

バフェットはかつてこう言いました：「他人が恐怖を感じているときに貪欲になり、

他人が貪欲なときに恐怖を感じる。

」この言葉は逆向投資をわかりやすく表現しています。

価値投資の礎は安全マージン—企業価値と価格の差です。

逆向投資は「安いもの」を買うことで安全マージンを実現します。

市場に安いものが現れるとき、

それは一般大衆が極度に悲観しているときが多く、

彼らは企業価値を大きく下回る価格で株を売却します。

このとき、

私たちは大衆の感情と逆の楽観的な心持ちで買いに入る必要があります。

「安いもの」を買うことで安全マージンを得て、

最終的に価値投資の成功を収める、

これが逆向投資の全体的な論理の流れです。

逆向投資は実質的に景気循環に逆らうものです。

人々の感情は周期的に変動し、

楽観から悲観へ、

そしてまた悲観から楽観へと移ります。

大衆の感情の交代が牛市と熊市の変換を引き起こします。

大衆が悲観しているとき、

私たちは低価格で買い、

大衆が楽観しているとき、

高値で売る。

感情の周期を利用して差益を得るのです。

注意すべきは、

ここでの低価格と高価格は単純に株価の高低を指すのではなく、

私たちの企業内在価値の判断に基づくということです。

同様に、

いくつかの業界も周期性を持ちます。

例えば自動車業界では、

景気が悪いときに買い、

産業が回復したら売る。

株式市場は正常な状態にあっても、

業界の経営は周期的に変動します。

買いの前提は、その業界が回復できることであり、

構造的な下落ではありません。

逆向投資の核心は、

大衆の感情がネガティブなときに、

彼らが売るときに、

私たちが買うことです。

株価の下落はリスクの解放の過程であり、

価値は株価の下落によって減少しません。

株がどんどん安くなるほど、

買った後の下落余地は小さくなり、

リスクも低くなります。

また、将来的な上昇の余地はますます大きくなり、

利益の余地は下落の中で形成されるのです。

したがって、

下落の過程では、

リスクの解放と価値の増加が同時に進行しています。

株価上昇の過程はこれと逆です。

株価が上昇しても、

リスクは絶えず蓄積され、

投資価値は次第に低下し、

安全マージンは薄くなり、

最終的にはマイナスになることさえあります。

逆向投資だけが超低価格で買い入れることを可能にし、

大きな利益空間を得ることができるのです。

安い株を買うことは、

成長余地が大きいことを意味し、

同じ資金でより多くの株を買うことができます。

これが逆向投資のメリットです。

逆向投資の根本は能力範囲に基づき、

企業価値を基準とします。

逆向投資は市場の周期的変動を利用します。

市場の本質は変動であり、

振り子のように前後に揺れ動きます。

いつ市場が過大評価の領域に達するかはわかりませんが、

必ず振り子は戻ることを知っています。

安全マージンの割引が一定の水準に達したとき、

私たちは買いに入り、

忍耐強く待つのです。

市場と天道の力が価値を回帰させるのです。

天道と市場の反転の力は必ず存在し、

これは周期の本質によって決まります。

周期は必ず交互に現れ、

牛市と熊市の変換も同様です。

周期は遅れることもありますが、

決して欠かすことはありません。

逆向投資の運用の基本は、

内在価値に基づくべきであり、

そうでなければ価格が下落したときに、

心配になり、

安いのか高いのかわからなくなります。

企業の内在価値がわからないと、

思考が混乱し、

人間の恐怖心が生まれます。

恐怖や不安を感じるとき、

たとえ低価格で買ったとしても、

最終的に売るときはもっと低くなる可能性があります。

なぜなら、自分が買った企業の本当の価値を理解していないからです。

例えば、あなたが茶碗の価値を1ドルと知っていて、

今の販売価格が1セントだとしたら、

買うでしょう。

なぜなら、その茶碗の価値を理解しているからです。

しかし、

理解していないものもあります。

例えば骨董品を1000万円で買ったとき、

それが100万円に下落したら、

非常に恐ろしくなり、

売ってしまう可能性が高いです。

なぜなら、その骨董品の真の価値を知らないからです。

平和な時代には、

骨董品は文化的価値を持ちますが、

戦争時代には、

ただの錆びた金属の塊に過ぎず、

持ち運びも不便で、

壊れやすいです。

誰も買わなければ、

それには価値がありません。

一方、

企業は毎年利益を生み出し、

収益性を持ちます。

骨董品や名画は実際には投機手段に過ぎず、

それ自体は価値を生みません。

高値は投機によって押し上げられるもので、

それは不動産のように賃貸収入を得ることはできません。

収益性のない資産は本当の資産ではありません。

資産の属性を見極めることが重要です。

逆向投資には天然の優位性があり、

特にオッズと確率の面で顕著です。

例を挙げると、

例えば競馬のレースで、

あなたと大衆が同じ馬に賭けたとします。

もしその馬が勝てば、

オッズは非常に低く、

1対1未満になることもあります。

しかし、大衆が見向きもしない馬に賭けた場合、

同じ金額を投入しても、

勝つ確率は25%で、

オッズは1対5や1対10になることもあります。

オッズは非常に重要です。

みんなが同じ馬に賭けているとき、

たとえ大衆が勝っても、

資金は少なく、

あなたの取り分は少なくなります。

逆向投資の天然の優位性は、

逆を選ぶとき、

勝てば独占的に利益を得られることです。

たとえ業界についてあまり詳しくなくても、

勝つ確率と負ける確率の差が小さければ、

逆向投資は依然として有利です。

コイン投げを例にとると、

大衆が勝つ確率が75%の場合、

みんなと同じ賭けをすると、

1ドルしか得られません。

一方、あなたが勝つ確率は25%で、

オッズは1対10です。

この例では、

一人で賭けても利益を得ることが可能です。

4回に3回は負けて、

合計3ドルを失います。

しかし、4回目に当たれば、

10ドルを得ることができ、

総合的に見れば7ドルの利益です。

このことから、

確率が不利な場合でも、

オッズが高ければ、

利益は十分に見込めることがわかります。

だから、

逆向投資のこの天然の優位性を軽視してはいけません。

逆向投資の土台の上に、

能力範囲を持ち、

利益の確率を高めることができます。

大衆の感情が極度に悲観的な状況は頻繁には起こりません。

特に優良企業にとっては、

大衆が恐怖から売りに出る可能性は低いです。

したがって、

価値投資家が逆向投資を行いたい場合、

市場に稀に現れる逆向投資の好機を待つ忍耐も必要です。

逆向投資と忍耐は密接な関係にある双子の兄弟です。

これが逆向投資と忍耐の関係です。

投資において、

ゴミ企業を買うことは避けるべきです。

なぜなら、ゴミ企業の価値は絶えず下がり続けるからです。

時には大衆が売るのは本当にゴミ企業です。

逆向投資において、

ゴミ企業を買うのは非常に危険で、

資金をゼロにしてしまう可能性もあります。

したがって、

逆向投資の前提は、

優良企業を選ぶことです。

優良企業の株価が暴落するのは、

大衆の感情が過度に悲観的になったためで、

一時的に誤判されているだけです。

しかし、それらの株価は必ず価値に向かって回帰します。

逆向投資はまた、

リスクに対する態度も反映しています。

株価の下落はリスクの解放であり、

メディアが言うようなリスクの上昇ではありません。

リスク第一の観点から見ると、

逆向投資はオッズとリスクの天然の優位性を持ちます。

私たちは人間の弱点を克服し、

忍耐を養い、

さまざまな周期や市場の状態を研究する必要があります。

そうすれば、

今の状況を判断し、

割安資産を買うことができるのです。

熊市では種をまき、

牛市では実を収穫します。

皆さんには、

逆向投資について何度も考え、

それを理解し、実践してほしいと思います。