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最近の12月の雇用統計は、まるで「シュレーディンガーの猫」のような感じがします。新規雇用はわずか5万人で、6〜7万の予想を大きく下回っていますが、失業率は意外にも4.4%に低下しています。この数字だけを見ると大きな問題はなさそうですが、よく考えると背後に隠されたシグナルが人の心をざわつかせます。

まず、失業率の低下に惑わされないことです。実際のところ、企業は大規模なリストラをしているわけではなく、採用を完全に凍結している状態です。この状態は非常に危険で、表面上は失業率が安定しているように見えますが、求職者はますます仕事の機会が減っていることに気づき、構造的な摩擦が増加しています。単なるリストラと比べて、この「一時停止モード」は市場の心理に与える打撃がむしろ大きいです。なぜなら、それは経済の需要が縮小していることを示しており、一時的な変動ではないからです。

各業界の分化を見ると、レジャーやホテル、医療などのサービス業はまだ踏ん張っていますが、小売、製造、建設といった実体産業はすでに明らかに弱体化しています。「サービス業は喘ぎながら、実体産業は倒れている」という対比は非常に目立ちます。

仮に仮想通貨市場で最も関心の高い金利の観点から見ると、賃金の前月比0.3%の増加は予想通りで、インフレを刺激しません。米連邦準備制度はおそらく「動かずに様子を見る」戦略を維持しており、最近は静観しつつ、今後のデータ次第で利下げを決める方針です。これにより、流動性の急激な縮小は避けられ、むしろ予想より弱い非農業雇用統計は利上げリスクを低減させる可能性があります。BTCやETHといったリスク資産は、このチャンスを利用して息をつくことができるでしょう。市場はいつも「弱いデータ」を「利下げ余地がある」と解釈します。

しかし、ここには潜在的なリスクもあります。もし今後も非農業雇用の増加が低迷し続け、長期失業や副業強制といった問題が積み重なると、市場のストーリーは「ソフトランディング」から「需要の弱まり」へと切り替わる可能性があります。その時には、評価のロジックも再計算が必要になるでしょう。暗号資産は流動性に対して敏感であり、短期的には「利上げリスクの低下」に伴って上昇する可能性もありますが、長期的には経済の基本的な弱さを乗り越えることはできません。

最も警戒すべきなのは、失業率そのものの変動ではなく、「隠れた収縮」が徐々に消費やインフレ期待に伝播していくかどうかです。この連鎖反応が始まると、暗号市場への影響は単なるデータの変動以上に深刻になるでしょう。

あなたはどう考えますか？今後3ヶ月で非農業雇用は正常な増加水準に戻るでしょうか？BTCは「低採用・低解雇」のシグナルの下で引き続きレンジ相場を続けるのか、それとも早期に利下げ期待が織り込まれてしまうのか。