市場はついに現実に直面し始めた

2026年最初の重要なデータが発表：
- 米国12月の非農雇用増加は5万人（市場予想：7万人；前回値：6.4万人）
- 失業率は4.4%（市場予想：4.5%；前回値：4.6%）
- 米国10月と11月の非農雇用合計は7.6万人下方修正—これは「穏やかな冷え込み」ではなく、トレンドの確認だ
このデータは、ちょうど眠りについていた投資家たちを目覚めさせた。過去1ヶ月、市場はほとんど「眠っているかのよう」で、特に米国債市場はそうだった。10年物米国債の利回りは4.1%–4.2%の狭い範囲にしっかりと固定され、トレーダーは退屈しのぎに空気を見つめて取引している。リスクがないからではなく—データも判決も刺激もないからだ。
第一に、データ自体を見ると、一良一悪で、失業率は予想よりやや低いが、非農は予想を下回った。ただし、10月と11月の非農修正はバランスを崩し、労働市場の悪化を証明している—雇用データは非常に危険な組み合わせを示し始めている：新規雇用の減少、失業率の表面上の改善（しかし多くは労働参加率の変化による）、過去のデータも継続的に下方修正されている。これは景気循環の中で、ほぼ常に同じ段階で現れる—景気のピークは過ぎたが、市場はやっとそれを認め始めた。
第二に、データ発表後、ドル指数は一時上昇後に下落し、金と米国株先物はためらった後に上昇—このような動きは驚くべきことではなく、最近数ヶ月、米国労働省統計局が発表したデータは市場にとって好材料だった。ひとつ注意すべき点：今回は「ドル暴落、株高」の反応は見られず、市場は問題が解決したとは考えていないことを示している。
第三に、これは米国政府の一時停止後、貴重な信頼できるデータだ—非農は「経済の良し悪し」を見るのではなく、FRBがまだ冷静さを保てるかどうかを見ている。トレーダーは引き続き、2026年にFRBが金融政策を約50ベーシスポイント緩和（つまり2回の25ベーシスポイントの利下げ）することを予想している。この非農の本当の役割は、「良いか悪いか」ではなく、偽装を終わらせることだ。
これは一日の動きではなく、一つの段階の始まりだ。

#我的2026第一条帖