Take profits once you've made enough—this is an old story, nothing new.
Consensus trading needs a breather; anyway, as long as the logic holds up, it's fine.
Let's wait until the dollar really strengthens before talking further; right now it's just clearing out short-term longs.
The Fed's silent period is the most annoying; price keeps running ahead of logic.
As long as volatility remains suppressed, a decline is just a joke.
Gold hasn't given back profits yet, which explains everything—it's just a correction, not a reversal.
下がったけど、そこまで大したことじゃない
こういった下落は実は最も心配する必要がないんだ。なぜか？基本的ファンダメンタルズに破綻がなく、流動性は健全なままで、前のストーリーラインも否定されていないから。こういった前触れのない下落は、往々にして最も言及する価値のない調整にすぎない——つまり、ストーリーに支持されていない下落というわけだ。
昨日のシーンを見てくれ、全面上昇だった：金が上がり、銀が上がり、アジア太平洋株が上がり、米国株先物が上がり、ドルまで便乗して上がった。一転して今日は、全面下落のリズムに変わってしまった。
**なぜこんなことになるのか？**
実は理由は単純だ。昨日が誘因なしの一致性上昇だったなら、今日の下落も大半は同じパターン——つまり「利益確定、いったん平らにしよう」とか「ポジション調整」といった類いのことに過ぎない。特に市場の全員が同じ方向を見ており、債券市場のボラティリティが極度に低く抑えられているときは、資金の本能的反応はブレーキを踏むこと。これを「コンセンサス取引が息つく」という。別の角度で理解すれば、市場が自分に問いかけているのは「走るのが早すぎないか？」であって「方向を間違えたのか？」ではないということだ。
実際の市場パフォーマンスを見直してみると——金を除いて、他の商品はみな昨日の上昇幅を完全に吐き出していない。これはまさに、完全な押し目買い局面の始まりではなく、最も混雑した短期ロングポジションを整理しているだけだということを示唆している。ロジックが否定されたわけではなく、整理されているだけにすぎない。
**本当に警戒すべきシグナルはどこにあるのか？**
今このタイミングは実はかなり特殊だ。マクロデータはまだ出ておらず、FRBは沈黙期にあり、市場はもう一杯の「未来のストーリー」を先読みして消化してしまっている。こういう状況では、価格は論理の一歩先を行き、修正もまたニュースが起きるより先手を打つ傾向がある。
「風向きが本当に変わった」と言えるのはいつか？こういう組み合わせが出現したときだ：ドルが突然強くなり、実質金利が上方に動き、金、銀、株が一括下落ではなく分化的に下落して、ボラティリティが持続的に上昇する——これが本当に再評価する価値のあるシグナルだ。そのまでは、これは市場が呼吸をしているだけにすぎない。