今晩21時15分に、米国の12月ADP雇用統計が発表される。この俗称「小非農」レポートの背後には、米連邦準備制度理事会（FRB）の次の政策動向を示す重要なヒントが隠されている。

全米約40万の民間企業の給与データをもとに作成されたADPレポートは、公式の非農業雇用統計が発表される前の重要な指標である。市場は12月の民間部門の新規雇用が47,000件増加すると予想している—一見良さそうだが、11月の「暴落」と比べると、反発の余地は実際にはあまり大きくない。

**先月の冷水**
11月のADPレポートは衝撃的な内容だった：民間企業の雇用者数が3.2万人減少し、2023年3月以来最大の月間減少となった。当時の経済学者は1万件の増加を予測していたが、その予想を大きく裏切った。さらに痛いのは、リストラが小規模企業に集中したことだ—従業員50人未満の企業が一気に12万人削減された。これは2020年のパンデミック発生以来最もひどい月だった。その中でも、従業員数20〜49人の企業は耐えきれず、7.4万人の削減となった。

**業界全体が圧迫を受ける**
雇用の喪失は孤立した出来事ではない。専門サービスや商業部門では2.6万人の減少、情報サービス業では2万人の消失、製造業も1.8万人縮小している。建設や金融といった景気循環に左右されやすい業界さえも免れなかった。この波の広がりは、データからも明らかだ。

市場は待っている。このデータが示すのは、労働市場が本当に弱くなっているのか、それとも一時的な調整に過ぎないのか。