皮肉なことに、Telegram 自身の大規模な売却行動が TON 価格の下落の一因とも考えられています。同社は投資家に対し、年内に 4.5 億ドル超の TON トークンを売却したと明らかにしています。報告時の市場データによると、この売却規模は TON の時価総額約 46 億ドルの 10%に相当します。
注目すべきは、Telegram の財務報告も暗号プロジェクトが直面する共通の課題を明らかにしている点です。それは、単一資産への過度な依存リスクです。会社の総収益の3分の1が TON の価格動向に直接連動している場合、市場の変動は同社の財務状況に大きな影響を与え、自己のトークンに深く依存する暗号プロジェクトに警鐘を鳴らします。
この分野に関心のあるトレーダーにとって、Gate プラットフォーム上で TON および関連エコシステムのリアルタイム価格動向を監視することは非常に重要です。プラットフォームが提供する最新のデータや分析ツールは、投資判断をより賢明にします。
Telegramの収益が65%急増した背景：暗号エコシステムはソーシャル巨大企業のビジネス戦略をどのように再構築しているのか？
2025 年上半年、Telegram の収益は驚異的な 8.7 億ドルに達し、前年同期の 5.25 億ドルから 65% 増加しました。
この成長の中心的な推進力は、エコシステム内の暗号通貨 Toncoin (TON) にあります。TON 関連の独占契約が約 3 億ドルの収益をもたらし、総収益の約3分の1を占めています。
01 収益の急増と年間目標
Telegram の財務パフォーマンスは前例のない加速を見せています。『フィナンシャル・タイムズ』が報じた未監査の財務データによると、この暗号フレンドリーな通信プラットフォームは、2025 年上半期に 8.7 億ドルの収益を達成しました。
この数字は、2024 年同期の 5.25 億ドルから 65% 増加しており、驚異的な成長速度を示しています。
創業者パヴェル・ドロフが全額出資するこの会社は、2025 年通年の収益目標を 20 億ドルに設定しています。上半期ですでに 8.7 億ドルを達成していることから、下半期には 11.3 億ドルの収益を創出し、年間目標を達成する必要があります。
同社の商業化プロセスは加速しているようです。2024 年の通年収益 14 億ドルと純利益 5.4 億ドルと比較すると、Telegram は 2023 年には 1.73 億ドルの赤字でした。この大赤字から大幅な黒字への転換は、プラットフォームの商業化戦略の成功を示しています。
02 成長エンジン：暗号エコシステムの商業化
財務データによると、Telegram の成長はその暗号エコシステムとの深い融合によるところが大きいです。上半期の 8.7 億ドルの収益のうち、約 3 億ドルはいわゆる「独占協力契約」からのもので、これらの契約は Telegram エコシステムの暗号通貨 Toncoin (TON) と密接に関連しています。
これは、TON 関連の活動による収益が、広告やサブスクリプションサービスといった従来の収入源と肩を並べることができることを意味します。
独占契約に加え、Telegram の他の事業ラインも堅調に成長しています。プレミアムサブスクリプションサービスは 2.23 億ドルの収益をもたらし、広告収入も 1.25 億ドルに増加しています。
注目すべきは、Telegram の Fragment 市場や各種アプリ内購入が TON による決済に大きく依存しており、これにより同社と暗号エコシステムの結びつきがさらに深まっている点です。
プラットフォームのユーザー規模は引き続き拡大しており、月間アクティブユーザーは 10 億を超え、そのうち約 5 億が日次アクティブです。課金サブスクリプションユーザーは 2023 年末の 400 万から 1500 万に急増し、付加価値サービスへの高い支持を示しています。
03 純損失の暗号ロジック
収益は堅調ながらも、Telegram は 2025 年上半期に 2.2 億ドル超の純損失を計上し、2024 年同期の 3.34 億ドルの純利益と対照的です。
この黒字から赤字への急激な転換は、主に保有する Toncoin 資産の減損によるものです。
CoinGecko のデータによると、2025 年期間中に Toncoin の価格は約 69% 下落しました。この大幅な価値下落により、Telegram は暗号通貨資産の減損を余儀なくされ、財務上は大きな損失として反映されました。
皮肉なことに、Telegram 自身の大規模な売却行動が TON 価格の下落の一因とも考えられています。同社は投資家に対し、年内に 4.5 億ドル超の TON トークンを売却したと明らかにしています。報告時の市場データによると、この売却規模は TON の時価総額約 46 億ドルの 10%に相当します。
6 月末時点で、同社のデジタル資産総額は一年前の 13 億ドルから 7.87 億ドルに減少しており、その一部はトークン売却と価格下落によるものです。
04 リスクとIPO展望
Telegram は暗号エコシステムの恩恵を享受する一方で、多くのリスクや課題にも直面しています。約 5 億ドルの社債は、西側諸国のロシア制裁によりロシアの中央証券預託機関で凍結されています。
Telegram の広報担当者は、これらの債券は 2021 年に発行されたものであり、同社は「ロシアやロシア資本に依存していない」と述べていますが、それでもこの事態はロシアにおける同社のリスクエクスポージャーを浮き彫りにしています。
近年、Telegram は複数回の債券発行を行っており、2025 年 5 月には 17 億ドルの転換社債を発行しています。支援者には投資大手の BlackRock やアブダビの主権基金 Mubadala などがいます。報道によると、同社は 2026 年満期の債券の大部分を買い戻しています。
創業者のパヴェル・ドロフは、フランス当局による正式調査に直面しており、犯罪コンテンツの取り扱い不足を指摘されています。この法的不確実性は、Telegram の潜在的な IPO 進行の大きな障害と見なされています。
また、xAI との提携—Grok チャットボットをプラットフォームに統合し収益を共有する—は、Telegram に新たな成長の可能性をもたらすかもしれませんが、具体的な条件は未公開です。
05 Gate 視点：暗号エコシステムと取引市場の連動
Gate のトレーダーや投資家にとって、Telegram の財務報告は暗号エコシステムと従来のビジネスの融合を観察する絶好のケーススタディです。Telegram は世界的に主要な暗号フレンドリーなソーシャルプラットフォームとして、その商業化の道筋は暗号市場全体の動向に直接影響します。
現在、Toncoin (TON) の取引価格は約 1.93 ドルで、過去の最高値 8.25 ドルから大きく下落していますが、それでも一年前と比べて 60%以上上昇しています。この価格変動は、暗号市場の高い不確実性を十分に反映しています。
注目すべきは、Telegram の財務報告も暗号プロジェクトが直面する共通の課題を明らかにしている点です。それは、単一資産への過度な依存リスクです。会社の総収益の3分の1が TON の価格動向に直接連動している場合、市場の変動は同社の財務状況に大きな影響を与え、自己のトークンに深く依存する暗号プロジェクトに警鐘を鳴らします。
この分野に関心のあるトレーダーにとって、Gate プラットフォーム上で TON および関連エコシステムのリアルタイム価格動向を監視することは非常に重要です。プラットフォームが提供する最新のデータや分析ツールは、投資判断をより賢明にします。
Telegram の商業化の道は、「ソーシャル + 金融」モデルの巨大な潜在性も裏付けています。より多くのソーシャルプラットフォームが類似の収益化手法を模索する中、暗号通貨は価値伝達の媒介としての役割をさらに強化し、新たな取引機会や市場トレンドを生み出す可能性があります。
06 まとめ
Telegram の 2025 年上半期の財務パフォーマンスは、矛盾しつつも示唆に富む内容です。一方で、8.7 億ドルの収益と 65% の前年比成長は、その商業化の大成功を示しています。
一方、2.2 億ドル超の純損失は、暗号資産価格の変動が新興ビジネスモデルに与える大きな影響を浮き彫りにしています。
年間 20 億ドルの収益目標から見ると、Telegram は下半期に 11.3 億ドルの収益を創出する必要があり、既存の成長力を維持しつつ、収益源の多角化を進める必要があります。
同社が直面する課題は軽視できません—5 億ドルの凍結された債券、フランス当局の調査、TON エコシステムへの過度な依存など、多重のリスク要因が絡み合い、今後の IPO への道は不透明です。
暗号業界の観察者や参加者にとって、Telegram の事例は、イノベーション、成長、リスクのバランスを取る方法についての現実的な教訓を提供します。ソーシャルプラットフォームと暗号エコシステムの融合が深まる中、類似のビジネスモデルはより一般的になる可能性があり、Telegram の成功と失敗は、業界全体に貴重な経験をもたらすでしょう。
暗号の世界を探求する際には、多角的な投資ポートフォリオと十分なリスク評価が、長期的にこの革新的な分野に関わるための礎となります。