ビットコインの動きの法則を理解するには、不動産市場の三層ロジックを見ると良い。最下層は生活の必需品（居住）、中層は資産配分（投資）、最上層はレバレッジを使った投機（金融属性）。底層の需要が基礎価格を支え、中層の需要が市場を拡大し、最上層の資金が波を起こして上昇を加速させる。

ビットコインも同じ三層構造に従っている。

第一層は堅実に保有し続ける人々（私たちはCBと呼ぶ）、この層はまるで必需品を買う人のようで、価格が下がると逆に興奮し、安値で買い増しを行う。彼らがビットコインの価格下限を決めている——再び下落しても誰かが買い続ける。

第二層は新規参入の資金（FB）、彼らは新鮮な血液をもたらし、大量の売りを受け止め、価格の上限を決める。

第三層は短期的に追いかけて売買する資金（MB）、これは加速器の役割を果たし、短時間で市場の感情を爆発させる。

さて、オンチェーンデータを見て面白いポイントが出てきた：CBの累積保有量が増え続けていると何を示すか？それは、手持ちの資金が、流行に乗った感情的な資金から、より忍耐強く価格変動に鈍感な長期資金へと流れていることを意味する。CBの保有増加量は、実は彼らが現在の熊市の動きについてどれだけ深く判断しているかの指標だ。翻訳すれば——「より熊市になればなるほど買い増し」だ。

今回の下落で、多くの人はビットコインが2022年の深刻な熊市を再現すると思っている。しかし、ちょうどこのタイミングで、CBの保有は既に234万枚に達し、このサイクルの新記録を更新している。このシグナルが何を示しているか、皆さんも理解しておくべきだ。