金(XAU/USD) 4,300ドル上、米指標の洪水にベイビーステップ金利引き下げ期待「緊迫」…上昇分は持続するか？

火曜日のアジア取引の早い段階で金価格は4,305ドル付近まで上昇し、4,300ドル台での利益確定を回避している。 これは最近1ヶ月で最も高い水準だ。その後、米国の非農業部門雇用(NFP)、小売売上高、製造業購買担当者指数(PMI)などの主要経済指標が一斉に発表される予定だが、これらの数値が弱気を示す場合は金の追加上昇を促す可能性がある一方、強い雇用統計が出れば上昇分の一部が下落するリスクもある。

連邦準備制度と市場の「ギャップ」：ベイビーステップの引き下げか、複数回の引き下げか

連邦準備制度は先週、今年3回目の金利引き下げを実施し、2025年までに追加の引き下げの可能性も示唆した。金利が低下すれば、利息を支払わない金の保有コストが減少するため、緩和的な姿勢は金市場にとって構造的にプラスだ。

ただし、政策の詳細な方向性には意見の相違がある。連邦の経済見通し(SEP・ドットチャート)によると、2026年末までに25ベーシスポイントの引き下げを1回程度行うベイビーステップ的調整を示唆している。しかし、市場参加者は今年末までに少なくとも2回以上の引き下げを織り込んでいる。この期待値の不一致が続くほど、金は金利見通しに応じて上下を繰り返す構造となる。

今日発表される指標、金の方向性の「きっかけ」

投資家の関心は火曜日の米国経済指標に集中している。政府の機能停止により遅れていた統計が一斉に発表されるためだ。雇用指標から始まり、消費の強さや製造業の景況感を併せて確認し、景気後退が現実的かどうかを判断しようとする動きだ。

これらの指標が景気の弱さを示す場合、連邦の追加金利引き下げの可能性が高まり、金は4,300ドルを超えてさらに高い水準を試す可能性がある。一方、雇用と消費が予想以上に堅調であれば、市場の金利引き下げ期待が後退し、ドル高に振れる可能性が高い。この場合、金の現行上昇分は部分的に下落圧力を受けると予想される。

ウクライナ「平和の兆し」、金の天井となる可能性

金が安全資産として強気を示す背景には、常に地政学的リスクプレミアムが存在してきた。ウクライナの交渉に進展の可能性が高まれば、このプレミアムが消え、金にとって負担となる可能性がある。

米国関係者は月曜日、ウクライナ大統領との合意が「最終段階」にあると述べたが、領土問題や安全保障条項は依然未解決のままだ。つまり、平和への期待は形成されているものの、最終的な合意までには時間がかかると見られ、短期的には金価格の上限を押し上げる要因となる可能性がある。