株式市場が暴落したときに取引が突然停止される—これが米国株のサーキットブレーカーの仕組みです。世界で最も重要な金融市場の一つとして、米国株の取引ルールは世界の投資家にとっても参考となります。本稿では、その実際の運用原理から、この仕組みの背景と実際の影響を分析します。## サーキットブレーカーの核心原理**サーキットブレーカー**（Circuit Breaker）という名称は、物理学の原理に由来します—電気回路に故障や過負荷が発生したとき、ブレーカーが即座に電源を遮断してシステムを保護します。米国株市場はこの概念を借用し、自らのリスク防止メカニズムを設計しています。実際の取引において、**サーキットブレーカーは、標準普爾500指数が一日の中で設定された下落幅を超えた場合に、市場の取引を自動的に停止**する仕組みです。この停止は無期限ではなく、投資家に冷静になる時間を与えるためのものであり、パニックに駆られて盲目的に売り急ぐのを防ぎます。想像してみてください、映画館の電気が突然停電したとき、観客は最初に驚き戸惑いますが、その一瞬の中断が逆に、スクリーンの映像に恐怖を感じていた自分に気づくきっかけとなることもあります。サーキットブレーカーはこのように、市場を冷静にさせるための存在なのです。## 米国株のサーキットブレーカーの三段階トリガールールによると、S&P500指数が前日の終値と比べて下落した場合、以下の基準に従って段階的にサーキットブレーカーが作動します。**第一段階サーキットブレーカー：7%下落**- 触発条件：S&P500指数が一日で7%下落- 市場反応：全ての取引を15分間停止- 時間制限：午前9:30から午後3:25まで有効。3:25以降に触発された場合は取引継続**第二段階サーキットブレーカー：13%下落**- 触発条件：S&P500指数が一日で13%下落- 市場反応：再び15分間の取引停止- 時間制限：同じく午後3:25前に有効**第三段階サーキットブレーカー：20%下落**- 触発条件：S&P500指数が一日で20%下落- 市場反応：その日中の全取引停止、取引日終了- 時間制限：いかなる時点でも、その日中は取引停止なお、第一段階と第二段階のサーキットブレーカーは、同一取引日内に一度だけ発動します。例えば、7%下落で第一段階が作動した後に市場が回復し、再び7%下落した場合でも、二段階目の13%に達しない限り、再度の第一段階は発動しません。13%に到達したときに二段階目が作動します。## なぜこの「セーフティバルブ」が必要なのか歴史を振り返ると、**1987年のブラックマンデー**がその始まりです。その日（10月19日）、ダウ平均は一日で508.32ポイント（22.61%）も急落し、世界の株式市場を連鎖的に崩壊させました。この史上最大級の暴落は、金融システム全体に衝撃を与え、規制当局に防護策の必要性を認識させました。サーキットブレーカーは、この痛ましい教訓の後に誕生したものです。設立目的は以下の通りです。**感情の暴走による悪循環を防ぐ**：株価が大きく下落すると、投資家はパニックに陥りやすくなります。この恐怖は連鎖反応を引き起こし、「他人が売っているから自分も売る」という踏み絵のような行動を促します。これが「踏み上げ」や「パニック売り」を加速させるのです。サーキットブレーカーはこの連鎖を断ち切る役割を果たします。**「フラッシュクラッシュ」のリスクを回避**：2010年5月6日には、超高速取引のプログラムによってダウ平均がわずか5分で1000ポイント（約9%）も急落し、その後すぐに反発する事態が起きました。こうした非合理的な激しい変動は、投資家に無用な損失をもたらします。サーキットブレーカーはこの種の極端な値動きを抑制します。**市場秩序の維持**：市場が恐怖に包まれると、取引システム自体も過負荷に陥る可能性があります。取引停止は、技術的な調整や参加者の冷静な判断を促す時間を確保します。## サーキットブレーカーの二面性と影響市場の安全策として、サーキットブレーカーの実際の効果は複雑です。**積極的な側面**：過去の危機において、サーキットブレーカーは一定の安定化に寄与してきました。取引停止中に投資家は冷静に状況を見直す時間を得られ、多くの研究が示すところによると、取引停止は過剰反応を抑え、後の反発を促す効果があります。2020年の4回のサーキットブレーカー発動後も、市場は反発し、より深刻な崩壊を回避できました。**潜在的な負の側面**：一方で、サーキットブレーカーは不安感を増幅させることもあります。投資家は、次にサーキットブレーカーが作動しそうなときに、売り急ぎを加速させることがあります。これにより、市場の変動性が高まり、下落速度が増すこともあります。中には、サーキットブレーカーの存在自体により、逆に緊張感を高める投資家もいます。したがって、**サーキットブレーカーの実効性は、市場の心理と状況次第**です。完璧な解決策ではなく、コントロールとアウトオブコントロールの間のバランスを取るための仕組みです。## 全市場サーキットブレーカーと個別銘柄の停止の違い米国株のサーキットブレーカーには二つの側面があります。**全市場サーキットブレーカー**：S&P500指数の全体的な下落に対する仕組みで、前述の三級システムです。市場全体のシステムリスクが顕在化したときに作動します。**個別銘柄の停止（閃停）**：特定の株式に対して、値幅制限を設けるものです。例えば、ある株価が5秒以内に設定された範囲を超えて変動した場合、その銘柄は15秒間の制限取引に入ります。さらに、15秒経っても正常に戻らない場合は、その株式を5分間停止します。これは、「閃崩れ」を防ぐためです。両者は相互に補完しあい、多層的な市場保護メカニズムを形成しています。## 過去の五回のサーキットブレーカー発動事例1988年にサーキットブレーカーが正式に導入されて以来、米国株では五回の発動例があります。**1997年10月27日**：アジア金融危機の影響で、ダウ平均は一日で7.18%下落し、一段階目のサーキットブレーカーが作動し、15分間の取引停止となりました。このときは比較的穏やかな発動で、仕組みの正常稼働を示しました。**2020年3月の四連続サーキットブレーカー**：最も劇的なケースです。わずか十日間で、四回の一段階目サーキットブレーカーが発動しました。- 3月9日：S&P500が7%超下落- 3月12日：同じく7%超下落- 3月16日：同じく7%超下落- 3月18日：同じく7%超下落これらはすべて、新型コロナウイルスのパンデミックによる恐怖とパニックによるものです。感染拡大の不確実性、各国の封鎖措置、経済活動の停滞といった現実により、市場は三ヶ月間で最大の調整を経験しました。当時の状況は、石油価格の暴落（サウジアラビアとロシアの協議破綻）、サプライチェーンの断絶、企業収益見通しの大幅な下方修正、失業率の急上昇など、多くの要因が重なったものでした。3月18日には、S&P500は30%下落、ダウは31%、ナスダックは26%の下落となり、多くの投資家は未曾有の市場の激動を経験しました。## サーキットブレーカーに直面したときの投資家の対応米国株が今後再びサーキットブレーカーを発動する可能性は高いです。歴史は、予測不能な突発事象や経済の予想外の変化があれば、市場はいつでも作動し得ることを示しています。**サーキットブレーカーが発動したときに取るべき対応策は**：「現金を持つこと」を基本とすることです。市場が不確実なときこそ、現金を多く持つことが賢明です。流動性を確保し、資産を守ることが最優先です。**冷静な判断を維持する**：サーキットブレーカーは投資家に冷静になる時間を与えます。この15分を無駄にせず、投資ポートフォリオやリスク許容度を見直す良い機会としましょう。盲目的に売り急ぐのは避けるべきです。**長期投資への信念を持つ**：短期的なサーキットブレーカーは、長期的なトレンドを変えません。歴史上、サーキットブレーカー発動後も米国株は最終的に反発し、新高値を更新しています。過度な恐怖は、後の反発のチャンスを逃すことにつながります。## まとめ**サーキットブレーカーは、米国株がシステムリスクに備えるための安全装置です**。7%、13%、20%の三段階トリガーを通じて、市場の制御不能の瀬戸際で一時的に手を差し伸べる仕組みです。1987年のブラックマンデー以降、何度も市場の試練を乗り越えてきました。完璧ではなく、時には短期的な変動を強めることもありますが、全体として市場の安定性を支える重要な役割を果たしています。初心者から経験豊富なトレーダーまで、サーキットブレーカーの仕組みを理解することは、米国株の動きを把握する上で不可欠です。次回サーキットブレーカーが作動したときは、慌てず冷静に対処し、その冷静な時間を利用して再考することこそ、賢明な投資家の行動です。
米国株式市場のサーキットブレーカー制度の深掘り解説：ブラックマンデーから2020年連鎖サーキットブレーカーまで
株式市場が暴落したときに取引が突然停止される—これが米国株のサーキットブレーカーの仕組みです。世界で最も重要な金融市場の一つとして、米国株の取引ルールは世界の投資家にとっても参考となります。本稿では、その実際の運用原理から、この仕組みの背景と実際の影響を分析します。
サーキットブレーカーの核心原理
サーキットブレーカー（Circuit Breaker）という名称は、物理学の原理に由来します—電気回路に故障や過負荷が発生したとき、ブレーカーが即座に電源を遮断してシステムを保護します。米国株市場はこの概念を借用し、自らのリスク防止メカニズムを設計しています。
実際の取引において、サーキットブレーカーは、標準普爾500指数が一日の中で設定された下落幅を超えた場合に、市場の取引を自動的に停止する仕組みです。この停止は無期限ではなく、投資家に冷静になる時間を与えるためのものであり、パニックに駆られて盲目的に売り急ぐのを防ぎます。
想像してみてください、映画館の電気が突然停電したとき、観客は最初に驚き戸惑いますが、その一瞬の中断が逆に、スクリーンの映像に恐怖を感じていた自分に気づくきっかけとなることもあります。サーキットブレーカーはこのように、市場を冷静にさせるための存在なのです。
米国株のサーキットブレーカーの三段階トリガー
ルールによると、S&P500指数が前日の終値と比べて下落した場合、以下の基準に従って段階的にサーキットブレーカーが作動します。
第一段階サーキットブレーカー：7%下落
第二段階サーキットブレーカー：13%下落
第三段階サーキットブレーカー：20%下落
なお、第一段階と第二段階のサーキットブレーカーは、同一取引日内に一度だけ発動します。例えば、7%下落で第一段階が作動した後に市場が回復し、再び7%下落した場合でも、二段階目の13%に達しない限り、再度の第一段階は発動しません。13%に到達したときに二段階目が作動します。
なぜこの「セーフティバルブ」が必要なのか
歴史を振り返ると、1987年のブラックマンデーがその始まりです。その日（10月19日）、ダウ平均は一日で508.32ポイント（22.61%）も急落し、世界の株式市場を連鎖的に崩壊させました。この史上最大級の暴落は、金融システム全体に衝撃を与え、規制当局に防護策の必要性を認識させました。
サーキットブレーカーは、この痛ましい教訓の後に誕生したものです。設立目的は以下の通りです。
感情の暴走による悪循環を防ぐ：株価が大きく下落すると、投資家はパニックに陥りやすくなります。この恐怖は連鎖反応を引き起こし、「他人が売っているから自分も売る」という踏み絵のような行動を促します。これが「踏み上げ」や「パニック売り」を加速させるのです。サーキットブレーカーはこの連鎖を断ち切る役割を果たします。
「フラッシュクラッシュ」のリスクを回避：2010年5月6日には、超高速取引のプログラムによってダウ平均がわずか5分で1000ポイント（約9%）も急落し、その後すぐに反発する事態が起きました。こうした非合理的な激しい変動は、投資家に無用な損失をもたらします。サーキットブレーカーはこの種の極端な値動きを抑制します。
市場秩序の維持：市場が恐怖に包まれると、取引システム自体も過負荷に陥る可能性があります。取引停止は、技術的な調整や参加者の冷静な判断を促す時間を確保します。
サーキットブレーカーの二面性と影響
市場の安全策として、サーキットブレーカーの実際の効果は複雑です。
積極的な側面：過去の危機において、サーキットブレーカーは一定の安定化に寄与してきました。取引停止中に投資家は冷静に状況を見直す時間を得られ、多くの研究が示すところによると、取引停止は過剰反応を抑え、後の反発を促す効果があります。2020年の4回のサーキットブレーカー発動後も、市場は反発し、より深刻な崩壊を回避できました。
潜在的な負の側面：一方で、サーキットブレーカーは不安感を増幅させることもあります。投資家は、次にサーキットブレーカーが作動しそうなときに、売り急ぎを加速させることがあります。これにより、市場の変動性が高まり、下落速度が増すこともあります。中には、サーキットブレーカーの存在自体により、逆に緊張感を高める投資家もいます。
したがって、サーキットブレーカーの実効性は、市場の心理と状況次第です。完璧な解決策ではなく、コントロールとアウトオブコントロールの間のバランスを取るための仕組みです。
全市場サーキットブレーカーと個別銘柄の停止の違い
米国株のサーキットブレーカーには二つの側面があります。
全市場サーキットブレーカー：S&P500指数の全体的な下落に対する仕組みで、前述の三級システムです。市場全体のシステムリスクが顕在化したときに作動します。
個別銘柄の停止（閃停）：特定の株式に対して、値幅制限を設けるものです。例えば、ある株価が5秒以内に設定された範囲を超えて変動した場合、その銘柄は15秒間の制限取引に入ります。さらに、15秒経っても正常に戻らない場合は、その株式を5分間停止します。これは、「閃崩れ」を防ぐためです。
両者は相互に補完しあい、多層的な市場保護メカニズムを形成しています。
過去の五回のサーキットブレーカー発動事例
1988年にサーキットブレーカーが正式に導入されて以来、米国株では五回の発動例があります。
1997年10月27日：アジア金融危機の影響で、ダウ平均は一日で7.18%下落し、一段階目のサーキットブレーカーが作動し、15分間の取引停止となりました。このときは比較的穏やかな発動で、仕組みの正常稼働を示しました。
2020年3月の四連続サーキットブレーカー：最も劇的なケースです。わずか十日間で、四回の一段階目サーキットブレーカーが発動しました。
これらはすべて、新型コロナウイルスのパンデミックによる恐怖とパニックによるものです。感染拡大の不確実性、各国の封鎖措置、経済活動の停滞といった現実により、市場は三ヶ月間で最大の調整を経験しました。
当時の状況は、石油価格の暴落（サウジアラビアとロシアの協議破綻）、サプライチェーンの断絶、企業収益見通しの大幅な下方修正、失業率の急上昇など、多くの要因が重なったものでした。3月18日には、S&P500は30%下落、ダウは31%、ナスダックは26%の下落となり、多くの投資家は未曾有の市場の激動を経験しました。
サーキットブレーカーに直面したときの投資家の対応
米国株が今後再びサーキットブレーカーを発動する可能性は高いです。歴史は、予測不能な突発事象や経済の予想外の変化があれば、市場はいつでも作動し得ることを示しています。
サーキットブレーカーが発動したときに取るべき対応策は：
「現金を持つこと」を基本とすることです。市場が不確実なときこそ、現金を多く持つことが賢明です。流動性を確保し、資産を守ることが最優先です。
冷静な判断を維持する：サーキットブレーカーは投資家に冷静になる時間を与えます。この15分を無駄にせず、投資ポートフォリオやリスク許容度を見直す良い機会としましょう。盲目的に売り急ぐのは避けるべきです。
長期投資への信念を持つ：短期的なサーキットブレーカーは、長期的なトレンドを変えません。歴史上、サーキットブレーカー発動後も米国株は最終的に反発し、新高値を更新しています。過度な恐怖は、後の反発のチャンスを逃すことにつながります。
まとめ
サーキットブレーカーは、米国株がシステムリスクに備えるための安全装置です。7%、13%、20%の三段階トリガーを通じて、市場の制御不能の瀬戸際で一時的に手を差し伸べる仕組みです。1987年のブラックマンデー以降、何度も市場の試練を乗り越えてきました。
完璧ではなく、時には短期的な変動を強めることもありますが、全体として市場の安定性を支える重要な役割を果たしています。初心者から経験豊富なトレーダーまで、サーキットブレーカーの仕組みを理解することは、米国株の動きを把握する上で不可欠です。
次回サーキットブレーカーが作動したときは、慌てず冷静に対処し、その冷静な時間を利用して再考することこそ、賢明な投資家の行動です。