クリスマス休場の影響下で、グローバル主要市場の活況が大幅に低下。米国株は12月25日全日休場、26日に取引再開；香港株、欧州主要取引所（ロンドン、フランクフルト、パリ）が同期に休場、オーストラリアおよびシンガポールなどのアジア太平洋市場も現地慣例に従い取引を一時停止。取引が低調な市場環境の中で、注目すべきいくつかの相場変動が現れた。

オフショア人民元が「6字頭」に回帰、年末結汇需要が升値加速を推進

市場の焦点は人民元汇率の強い表現に集中している。木曜日（12月25日）、米ドル対オフショア人民元（USD/CNH）が7.0ラインを割り込み、最低で6.9960に触れ、2024年9月以来の新安値を記録；米ドル対オンショア人民元（USD/CNY）も7.0051に下落し、2023年5月以来の記録を更新。オフショア人民元のこの升値の背後には、年末結汇需要の旺盛さが主要な原動力であり、加えて米ドルの反発力が不足していることが、人民元の一方的な上昇パターンを形成している。

市場関係者は、人民元は短期的に7元ラインに接近する可能性があり、升値のペースは主に国有大手銀行の態度に左右されると指摘している。ある中資系銀行トレーダーは、市場で結汇注文が多数あり、外部米ドルも弱気を示しており、市場の強気見通しはすでに一致していると述べた。

ゴールドマン・サックスの最新レポートでは、中国人民銀行が最近「韧性」と「弹性」の表述を交互に切り替えていることが明かされた。このシグナルは、中央銀行がより強い人民元汇率を好む傾向があることを示唆しているが、なお升値スピードが速すぎることを避けたいと望んでいる。ゴールドマン・サックスのエコノミストXinquan Chenの分析によれば、中央銀行は9月に「汇率の韧性を強化する」ことを強調し、その時点で人民元は8月から9月の急速な升値期にあった；11月に入ると、米ドル対人民元が7.10近辺で安定するにつれて、中央銀行は「汇率の弹性を保つ」ことを強調する発言に転じ、さらなる升値への容認態度を示した；現在、第4四半期政策委員会の議事録は再度韧性を重申しており、中央銀行の升値ペースを緩和させる意図を反映している。ゴールドマン・サックスは人民元にはまだ上昇の余地があると予想し、3ヶ月、6ヶ月、12ヶ月後の汇率がそれぞれ6.95、6.90、6.85に達することを予測している。さらに、ゴールドマン・サックスは人民銀行が第1四半期に準備預金率を50基点引き下げ、10基点利下げを行い、第3四半期に再度10基点利下げする可能性があると予想している。

貴金属が一斉に新高値を更新、金が4500ドルの大台を突破

中央銀行の政策緩和予想推進下で、リスク回避資産の表現は目を引く。金曜日（12月26日）、金は一度4500ドルの心理的ラインを破り、4504ドルに触れた；銀はさらに73.67ドルに上昇し、両者ともに歴史的新高値を再び更新した。貴金属の強気な走向は、2026年のグローバル流動性が豊富であるという市場の予想を反映している。

米国の来年の利下げ予想が高まり、バンク・オブ・アメリカが長期展望を調整

バンク・オブ・アメリカは最新の展望で、連邦準備制度理事会は2026年6月および7月に各1回の利下げを実施する見通しを示し、10年物米国債利回りが年末に4％から4.25％のレンジへ低下することを予測している。さらなる下落の可能性も存在する。これは2026年の全体的な借入環境が2024年から2025年より緩和されることを意味するが、超低金利時代への回帰はないであろう。

日本銀行がタカ派基調を維持、来年予算案が新高値を記録しだが債務をコントロール

日本銀行総裁の植田和男は、日本の基調インフレーションが着実に2％目標に接近しており、中央銀行は利上げを継続する準備ができていると述べた。彼は、労働力市場の構造的な逼迫は逆転させ難く、企業は各分野で上昇する労働コストを転嫁しており、市場はすでに賃金とインフレーションが同期上昇するメカニズムを形成していると指摘した。実質利率がまだ低いことを考慮すると、中央銀行は経済とインフレーションの改善状況に応じて継続的に利率を引き上げるであろう。

日本の高市早苗首相は、2026年度予算総額が約122.3兆円であり、当期の115.2兆円比で6.3％増加し、初期予算の歴史的新高値を記録することを発表した。予算規模は記録的であるにもかかわらず、新規国債発行額は29.6兆円に抑制され、連続第2年で30兆円を下回った；債務依存度は2025年度の24.9％から24.2％に低下し、27年ぶりに30%を下回る記録を作成した。このニュースの影響を受けて、日本の40年物国債利回りは7ベーシスポイント下落し、3.62厘に達し、11月17日以来の新安値を記録した。

ハイテク株の見通しが分化、AI芯片領域の競争が激化

バンク・オブ・アメリカの半導体分析家Vivek Aryaは、AI開発はなお10年の構造的転換の中段にあり、産業トレンドは上向きで、龍頭企業が率先していると述べた。彼は2026年のグローバル半導体売上が30％増加し、初めて1兆ドルの大台を突破することを予測している。高い粗利構造と確固とした市場地位を持つ企業が資金の注目焦点となり、バンク・オブ・アメリカはエヌビディア、ブロードコム、Lam Research、KLA、アナログ・デバイセズおよびCadence Design Systemsを2026年で最も信心できる投資対象として指名した。

一方、CFRAの最高投資戦略責任者Sam Stovallは、米国株が再び二ケタの上昇率を現すことは難しいと考え、スタンダード・プアーズ500指数の2026年末目標値を7400ポイントと予想しており、現在の水準からのみ約7％上昇であり、不利な要因が増加すると大好況を再び現す可能性は低くなるだろう。

チップ領域では、エヌビディアとAI芯片の新興企業Groqの協力も進展している。エヌビディアはGroqとライセンス契約を達成し、後者のチップ技術を使用し、GroqのCEO Simon Edwardsを雇用する；Groqは独立した企業として継続して運営される。Groqの創業者Jonathan Ross、会長Sunny Madraおよびエンジニアリングチームメンバーがエヌビディアに加入する。Groqは9月に7.5億ドルの融資を完成し、評価額は69億ドルに達し、昨年8月の28億ドルより2倍以上になった。同社は「推論」領域に焦点を当てており、エヌビディアはAI訓練市場では先導的であるが、推論事業では日増しに激しい競争に直面している。