ドルはリセッションの悪循環に陥り、ユーロは約4年ぶりの高値を更新、12月には2%の下落余地がある？

最近外汇市場は波澜不驚で、暗潮涌動しています。米ドル指数は連続9日間下落し99.24まで低下し、ユーロ対米ドルは持続的に上昇して1.1637に到達しました。この変動の背後には、複数の市場ロジックの衝突が隠されています。

FRB利下げ予想の継続的な高まり、米ドルが圧力増加

CME FedWatchツールのデータは、市場のFRB12月25ベーシスポイント利下げ予想が89.2%に上昇し、2026年にもなお2回の利下げ予想があることを示しています。この予想格差は継続的に米ドルを押し下げています。投資家は一般的に、利下げサイクルは米ドル吸引力の低下を意味し、資本を他の高利回り通貨へ流向させる動力が強化されると認識しています。

同時に、日本銀行の利上げ確率は80%まで上昇し、「米弱日強」の対比パターンが形成されました。この中央銀行政策の分化は、ユーロ上昇と米ドル下降を推進する核心動力となっています。

歴史的規律が示唆する12月は米ドルの「衰退月」

データは嘘をつきません。過去10年間、米ドル指数が12月に下落した年の比率は80%に達し、平均下落幅は約0.91%で、通年で最も不調な月です。この歴史的規律は、今年も再び繰り返されるのでしょうか？

ドイツ銀行のマクロ戦略家ティム・ベイカーは答えを示しました―米ドル指数は第3四半期の安値付近に戻る可能性があり、これはさらに2%の下落余地があることを意味します。言い換えれば、12月の残り時間内で、この下落率はまだ醸成中です。

3重の打撃が迫り、米ドルは難を逃れられない

スタンダードバンクのG10戦略責任者スティーブン・バロウは、米ドルが今後3つのレベルの圧力に直面することを指摘しています：FRB議長人選がハト派政策に傾く可能性、日本銀行の利上げ確認、および関税政策の不利な判断です。これら3つの要因の複合効果は、米ドルに強力な減価圧力を形成します。

現在、米国大統領トランプは首席経済顧問ハセットをFRB議長に任命する可能性を示唆しています。ラッセル・インベストメンツグローバル外国為替責任者ヴァン・ルーは、ハセット指導下でFRBはより一層ハト派になり、これは米ドルを一層弱体化させ、ユーロ対米ドルは今年の1.19の高値を突破し、4年来の新高値を創造する可能性があると認識しています。

別の視点から：ユーロ対台湾ドルも上昇中

このユーロ上昇の波及効果は他の通貨ペアにも影響しています。ユーロの相対的強化は、台湾ドルへの換算コストも上昇していることを意味します。投資家がユーロ資産を保有するか換算を計画している場合、このトレンドに注意する必要があります―ユーロいくら台湾ドルという為替レートが反映しているのは、正に世界的中央銀行政策分化の背後にある資本流向の変化です。

結論：米ドルはまだ下落する、しかしタイミングは未定

スタンダードバンクのスティーブン・バロウは、この3重の打撃は「今年残りの数週間以内に発生しなくても、確実に2026年初頭に発生する」と述べています。これは米ドルの下降傾向が来年に延長される可能性があり、12月はこのサイクルの前奏に過ぎないことを意味します。投資家はFRB議長任命の最終結果、日本銀行の利上げタイミング、およびトランプ政権の関税政策の方向性を密切に注視する必要があります―これら3つの変数は米ドルの将来の軌跡を直接決定します。