BTCは$90K のハードルを克服できるか？伝統的資産が暗号の物語を奪っている理由

ビットコインの最新の90,000ドルからの調整は、重要な議論を再燃させています：いわゆる「デジタルゴールド」ストーリーはついに投資家の心からその魅力を失いつつあるのか？現在、BTCは92,640ドルで取引されており、24時間でわずか-0.68％の変動にとどまっていますが、暗号通貨は予期せぬライバルからの逆風に直面しています。それは他の暗号通貨ではなく、古典的な債券や金です。

リスクオフセンチメントの変化

長年、ビットコインは金融混乱やインフレに対する究極のヘッジとして位置付けられてきました。しかし、最近では奇妙な現象が起きています。不確実性が高まると、投資家は金や国債に手を伸ばすのです。金は引き続き4,300ドル超で上昇を続けており、米国債は資金を集めています。ワシントンは約$10 兆ドルの満期債務をロールオーバーする準備を進めており、財政赤字は拡大しています。金融機関は静かに「金融抑圧」を展開し、利回りを人工的に抑制してこの負担を管理しています。

これは偶然ではありません。ロックフェラー・グローバル・ファミリー・オフィスの投資を監督するジミー・チャンは、このダイナミクスを明確に指摘しています。刺激策が借入コストを抑制するために武器化されている環境では、分散型のデジタル資産はかつて持っていた構造的な優位性を失いつつあります。

経済の逆風がビットコインの魅力を削ぐ理由

現在の経済状況を詳しく見ると、謎は深まります。12月にはS&P 500が新たな最高値を記録し、株式市場は好調です。失業率は4.6％で、2021年初以来の高水準にあります。これは通常、「景気後退の兆し」や「安全資産の買い」を示唆するものですが、インフレは粘り強く、FRBは忍耐強く対応しています。つまり、緊急の利下げは見込めません。むしろ、今は金利が低い世界であり、債券の利回りは1年前より高くなっていますし、企業の収益もAIによる生産性向上の恩恵を受け続けています。

このような状況では、ビットコインの優位性は薄れます。借入コストが安くなることで株価評価や消費者の購買力が高まり、デジタル資産のボラティリティに資金を置く理由が薄れるのです。株式は配当を提供し、債券は実質的な利回りをもたらします。

マイニングの圧力テストと逆張りの可能性

価格動向の背後には、ビットコインのインフラに実質的な圧力がかかっています。マイナーは電力コストの高騰と戦っており、ハッシュレートは低下しています。これは中国での1.3ギガワットの容量停止も一因です。これらの運営者は二次株式の発行や借入に頼って運営を維持しようとしており、セクター全体のマージン圧縮の兆候です。

しかし、ここで逆張りの知恵が働きます。ヴァンエックのアナリストは、ハッシュレートの低下は実際には買いシグナルであり、過去には上昇の前兆だったと示唆しています。弱い手がマイニングから撤退すると、強い運営者が生き残り、ネットワークのセキュリティが強化されます。一方、公開取引されるマイニング企業やビットコイン保有企業は、その基礎資産の価値を下回る取引価格となっており、過去のサイクルでは買い手を誘引してきました。

ナarrativeの交差点

ビットコインの今後の道は、デジタルゴールドのストーリーが再び力を取り戻せるか、あるいは債券や株式がその防御的魅力を永遠に奪い去るかにかかっています。価格は92,000ドル超と、6桁の大台に近づいていますが、その突破には価格の勢い以上のものが必要です。それは、投資家がなぜ分散型で利回りのない資産にエクスポージャーを持つ必要があると信じる根本的な理由の変化です。

その信念が再構築されるまでは、ビットコインは一時的に脇に追いやられ、次のマクロ経済の転換を待つことになるかもしれません。