日元ドルが156の節目を突破！政策介入の兆しが示される中、今後の展開はどうなる？

12月23日、日元はドルに対して市場予想の押し上げにより明確な反発局面を迎えました。この変化は、日本政府が最近示した政策シグナルと密接に関連しています。財務大臣の片山皋月は、公に為替レートの変動に対処するために大胆な行動を取る裁量権を政府が持っていると表明しました。同日、副財務相の三村淳は、最近の為替レートの激しい一方的な変動を受けて、当局は過度な変動に適切に対応する措置を講じると補足しました。これにより、市場は日本政府による介入の期待が高まり、日元のドルに対する下落トレンドの明確な反転が説明されました。

為替変動の重要なポイントの振り返り

12月19日に遡ると、ドル/円(USD/JPY)は一時157.76の水準に達しました。この高値の背景には、日本銀行が比較的穏やかな利上げ策を採用したことがあります。歴史的に比較すると、今回の為替変動の振幅は、2022年の激しい市場の動揺とは異なり、その時の市場のボラティリティはより大きく、政策決定者の緊急対応を引き起こしやすかったです。

政策介入のタイムウィンドウ

日本政府が今後のクリスマス休暇から新年にかけて行動を起こすかどうかについて、市場アナリストの見解は分かれています。StoneXの上級市場アナリスト、マット・シンプソンは、もし日本当局が本気で介入を考えているなら、クリスマスから新年にかけての市場流動性が比較的低い期間が、介入の効果を最大化できると考えています。しかし、彼はまた、日元がドルに対して159を割り込まない限り、政府が一時的に手を出さない可能性も指摘しています。2022年のように市場に「逼迫」されて行動を余儀なくされる状況とは異なり、今回はその緊迫感が欠如しているようです。

央行政策と為替見通しの長期的な駆け引き

より遠い未来を見据え、スタンバ銀行のチーフ投資戦略家、チャル・チャナナは異なる視点を示しています。彼女は、日本銀行の緩やかな利上げ推進と、2026年に米連邦準備制度が緩和政策に転じる可能性との間に差異があるため、日元の一方的な下落確率は低下し、代わりにレンジ内の変動がより現実的な市場の形態になると考えています。米国債の利回りが低下したり、世界的なリスク選好が変化したりする場合、日元は再び上昇に向かう可能性があります。特に、米国の金利が長期的に高水準を維持し、日本銀行が再び慎重になった場合には、逆の展開もあり得ると強調しています。また、日本の春季賃金交渉という重要な変数にも注目すべきだと提言しています。

市場の中央銀行の利上げ時期に対する見解の相違

市場は一般的に、日本銀行が2026年下半期に新たな利上げサイクルを開始すると予想しています。ただし、具体的な時期については専門家の間で見解が分かれています。日本銀行の前金融政策委員、櫻井誠は、次の利上げが1%に達するタイムウィンドウは、来年6月または7月頃と予測しています。一方、三井住友銀行のチーフ外為ストラテジスト、鈴木浩史は、より保守的なスケジュールを示し、2026年10月としています。

鈴木浩史はさらに分析し、利上げまでにはかなりの時間があるため、その期間中は日元のドルに対する為替レートは引き続き下落傾向を維持しやすいと予測しています。彼は、2026年第1四半期までに、日元はドルに対して162の水準までさらに弱含む可能性があると見ています。この判断は、市場参加者にとって重要な参考枠組みを提供しています。