株式が高いのか安いのかを判断しようとすると、多くの投資家が最初に確認する指標があります：**PER**です。この指標は企業分析において非常に基本的なもので、6つの重要な比率(BPA、P/VC、EBITDA、ROE、ROA)とともに、すべてのアナリストが習得すべきものです。## PERは実際に何を教えてくれるのか？**PER (Price/Earnings Ratio)**は、企業の株価とその定期的な利益との関係を示します。つまり、現在の利益水準で企業の株式の全価値を回収するのに何年かかるかを示しています。例として、**PERが15の企業**を想像してください：これは、その企業の1年分の利益に15を掛けた額が時価総額と等しくなることを意味します。PERが低い場合、その企業は過小評価されている可能性(買い得な可能性)を示唆し、一方でPERが高い場合は過大評価や非常に前向きな成長期待を示すことがあります。面白いのは、**PERは直線的に動かない**という点です。例えばMeta Platformsのケースを見てみましょう：2020年から2022年末まで、PERは徐々に下がる一方で株価は上昇していました。これは、企業がますます多くの利益を生み出していたことを反映しています。しかし、2022年末以降、そのパターンは崩れます。PERは下がり続ける一方で株価は急落しました。理由は何でしょうか？米連邦準備制度の金利上昇により、テクノロジー株はその基本的な価値に関係なく魅力を失ったからです。## 簡単に秒で計算できる方法**PERの計算は非常に簡単です**。二つの方法があります：**方法1 - 総額を使う場合：** PER = 時価総額 ÷ 純利益**方法2 - 一株当たりのデータを使う場合：** PER = 株価 ÷ 一株当たり利益 (BPA)どちらも同じ結果になります。実例を見てみましょう：企業A：時価総額26億ドル、純利益6.58億ドル。 PER = 3.95 (非常に低く、過小評価されている可能性)。企業B：株価2.78ドル、BPA0.09ドル。 PER = 30.9 (高く、成長期待が織り込まれている)。## 従来のPERを超えたバリエーション：知っておくべき変種標準的な**PERは便利**ですが、一部のアナリストはより現実的と考える代替指標もあります：**シラーPER（Shiller PER）**：1年分の利益の代わりに、過去10年間の平均値をインフレ調整したものを使います。これは、過去10年のデータから今後20年の利益を予測できると考えられているためです。景気循環による歪みを避けることができます。**正規化PER**：財務の健全性をより正確に反映させるために調整されたものです。時価総額から流動資産を差し引き、負債を加え、純利益の代わりにフリーキャッシュフローで割る方法です。例えば、ユーロ1で買収されたBanco Popularの実態を明らかにした方法です(巨額の負債を引き受ける取引)。## 文脈による解釈の変化すべての企業に適用できる「魔法のPER」は存在しません。一般的な解釈基準は次の通りです：- **0-10：** 低いが注意が必要。実際の問題を示す可能性も。- **10-17：** アナリストが好む「健全な」範囲。- **17-25：** 高速成長やバブルの兆候。- **25以上：** 将来の高い収益期待…または純粋な投機。ただし、**業界の状況が非常に重要**です。例えば、Arcelor Mittal (鉄鋼業)はPER2.58と低いですが、鉄鋼業は一般的に利益率が低いためです。一方、Zoom Videoはリモートワークのブーム時にPER202.49を記録しました。市場は指数関数的な成長を見込んでいたのです。銀行とテクノロジー企業を単純にPERだけで比較するのは誤りです。同じ業界・地域の企業同士で比較すべきです。## バリュー投資家がPERをどう活用するかバリュー投資家(「良い企業を適正価格で買う」)は、**PERを基軸**にします。例えばHoros Value InternationalはPER7.24で運用し、カテゴリー平均の14.55より低い企業を重視します。Cobas InternationalもPER5.46を維持し、バリュー戦略の重要性を示しています。## PERでやってはいけないこと**PERには重大な制約**があり、多くの投資家は忘れがちです：- **循環企業には不適切**：自動車メーカーは景気のピーク時にPERが低く、景気後退時には高くなることも。データは特定の瞬間だけを反映しています。- **利益がなければ意味がない**：スタートアップのように利益が出ていない企業はPERが無限大になり、比較できません。- **一枚の写真に過ぎない**：現在の状況を映すだけで、将来の運命を示すものではありません。多くの「良PER」の企業が経営不振で倒産しています。- **他の指標と併用が必須**：PERだけでなく、BPA、ROE (自己資本利益率)、ROA (総資産利益率)、株価純資産倍率、資本構成なども併せて分析すべきです。高利益は一時的な資産売却によるものかもしれません。## 結論：PERはツールであり、予言者ではない**PERは非常にアクセスしやすく、計算も簡単**で、同じ業界内の企業同士を比較するのに最適です。だからこそ、多くのプロ投資家が常に確認しています。しかし、PERだけに頼った投資は失敗します。倒産企業はPERが低いこともありますが、それは誰も信頼していないからです。重要なのは、最低10分はかけて企業のファンダメンタルズを深く理解することです。経営の質、ビジネスモデルの堅牢性、競争優位性、成長予測を確認し、**PERと他の比率を組み合わせて堅実な分析**を行うことです。そうすれば、真のチャンスを見極め、価値の罠に陥ることを避けられるでしょう。
PER：投資分析に欠かせない指標
株式が高いのか安いのかを判断しようとすると、多くの投資家が最初に確認する指標があります：PERです。この指標は企業分析において非常に基本的なもので、6つの重要な比率(BPA、P/VC、EBITDA、ROE、ROA)とともに、すべてのアナリストが習得すべきものです。
PERは実際に何を教えてくれるのか？
**PER (Price/Earnings Ratio)**は、企業の株価とその定期的な利益との関係を示します。つまり、現在の利益水準で企業の株式の全価値を回収するのに何年かかるかを示しています。
例として、PERが15の企業を想像してください：これは、その企業の1年分の利益に15を掛けた額が時価総額と等しくなることを意味します。PERが低い場合、その企業は過小評価されている可能性(買い得な可能性)を示唆し、一方でPERが高い場合は過大評価や非常に前向きな成長期待を示すことがあります。
面白いのは、PERは直線的に動かないという点です。例えばMeta Platformsのケースを見てみましょう：2020年から2022年末まで、PERは徐々に下がる一方で株価は上昇していました。これは、企業がますます多くの利益を生み出していたことを反映しています。しかし、2022年末以降、そのパターンは崩れます。PERは下がり続ける一方で株価は急落しました。理由は何でしょうか？米連邦準備制度の金利上昇により、テクノロジー株はその基本的な価値に関係なく魅力を失ったからです。
簡単に秒で計算できる方法
PERの計算は非常に簡単です。二つの方法があります：
方法1 - 総額を使う場合：
PER = 時価総額 ÷ 純利益
方法2 - 一株当たりのデータを使う場合：
PER = 株価 ÷ 一株当たり利益 (BPA)
どちらも同じ結果になります。実例を見てみましょう：
企業A：時価総額26億ドル、純利益6.58億ドル。
PER = 3.95 (非常に低く、過小評価されている可能性)。
企業B：株価2.78ドル、BPA0.09ドル。
PER = 30.9 (高く、成長期待が織り込まれている)。
従来のPERを超えたバリエーション：知っておくべき変種
標準的なPERは便利ですが、一部のアナリストはより現実的と考える代替指標もあります：
シラーPER（Shiller PER）：1年分の利益の代わりに、過去10年間の平均値をインフレ調整したものを使います。これは、過去10年のデータから今後20年の利益を予測できると考えられているためです。景気循環による歪みを避けることができます。
正規化PER：財務の健全性をより正確に反映させるために調整されたものです。時価総額から流動資産を差し引き、負債を加え、純利益の代わりにフリーキャッシュフローで割る方法です。例えば、ユーロ1で買収されたBanco Popularの実態を明らかにした方法です(巨額の負債を引き受ける取引)。
文脈による解釈の変化
すべての企業に適用できる「魔法のPER」は存在しません。一般的な解釈基準は次の通りです：
ただし、業界の状況が非常に重要です。例えば、Arcelor Mittal (鉄鋼業)はPER2.58と低いですが、鉄鋼業は一般的に利益率が低いためです。一方、Zoom Videoはリモートワークのブーム時にPER202.49を記録しました。市場は指数関数的な成長を見込んでいたのです。
銀行とテクノロジー企業を単純にPERだけで比較するのは誤りです。同じ業界・地域の企業同士で比較すべきです。
バリュー投資家がPERをどう活用するか
バリュー投資家(「良い企業を適正価格で買う」)は、PERを基軸にします。例えばHoros Value InternationalはPER7.24で運用し、カテゴリー平均の14.55より低い企業を重視します。Cobas InternationalもPER5.46を維持し、バリュー戦略の重要性を示しています。
PERでやってはいけないこと
PERには重大な制約があり、多くの投資家は忘れがちです：
結論：PERはツールであり、予言者ではない
PERは非常にアクセスしやすく、計算も簡単で、同じ業界内の企業同士を比較するのに最適です。だからこそ、多くのプロ投資家が常に確認しています。
しかし、PERだけに頼った投資は失敗します。倒産企業はPERが低いこともありますが、それは誰も信頼していないからです。
重要なのは、最低10分はかけて企業のファンダメンタルズを深く理解することです。経営の質、ビジネスモデルの堅牢性、競争優位性、成長予測を確認し、PERと他の比率を組み合わせて堅実な分析を行うことです。そうすれば、真のチャンスを見極め、価値の罠に陥ることを避けられるでしょう。