#RWA代币化业务 最近RWA代币化の議論が非常に盛り上がっていますが、多くの分析を見てやっと重要なポイントが理解できました——DTCCが行っている代币化は、株式をブロックチェーンに載せることではなく、「権利証書」のデジタル化に過ぎません。この二つの概念は大きく異なります。

DTCCのモデルは既存のシステム内での最適化であり、株式は依然としてCede & Co.の名義で保有されますが、権利記録は専有台帳からブロックチェーンに移され、決済効率の向上や照合コストの削減を実現しています。メリットは安定性と規模の拡大ですが、本質的には多層の仲介構造であり、投資家は真の直接所有権を得ることはできません。

一方、直接所有権モデルは全く別のものであり、株式があなたの名義で直接登録されることで、真の株主となることができます。これにより、自己管理、チェーン上での組み合わせ、DeFiによる担保設定などの新たな機能が実現可能となり、Galaxy Digitalの株主はすでにSuperstateを使ってこれを行っています。

面白いのは、これら二つは競争関係ではなく、異なるニーズに応えるサービスであるという点です。機関投資家はDTCCのアップグレードによる運用効率の向上を歓迎しますが、プログラマビリティや自己管理を重視する投資家は直接所有権に移行するでしょう。最大の勝者は実は投資家自身であり、選択肢が増え、受動的に特定のモデルを継承する必要がなくなったのです。

短期的には、インフラの近代化と所有権の革新が並行して進む状態になるでしょう。流動性の断片化やブローカーサービスの再設計といった課題も確かに存在しますが、これもまたイノベーションの代償と言えるでしょう。