日本央行最後の廉価資金供給の窓が閉じられる。

引き締めのシグナルが放たれた後、世界的な資金調達コストはシステム的に上昇する見込みだ。これは即時的な衝撃ではなく、資本流動という無形のチャネルを通じて、徐々に各市場の隅々に伝わっていく。

まず日本の投資家を見てみよう。保険会社や年金基金は長期的に米欧の債券に配分し、為替差益や利ざやで利益を得ている。国内金利が上昇すれば、この戦略は崩れる——海外にわざわざ資金を動かす必要はなくなり、国内の利回りはすでに十分魅力的だ。結果として、一部の資金が撤退し、米欧の長期金利が押し上げられる。同時に、円を借りてグローバルアービトラージを行うトレーダーたちはコストが急増し、強制的にポジションを解消して資金を回収する。想像してみてほしい、大規模な流動性が突然逆方向に流れ出し、リスク資産のボラティリティはどれほど激しくなるだろうか。

しかし、この過程は漸進的であり、一夜にして変わることはない。本当に警戒すべきは、日本銀行内部の矛盾——一方では金融引き締めを行い、もう一方では緩和的な財政政策を維持している点だ。この政策のヘッジは、円相場を弱める可能性があり、さらには公式の介入を引き起こすこともあり得る。

暗号市場の参加者にとって、今の戦略は非常に明確だ：レバレッジのエクスポージャーを積極的に縮小し、米日主要データ（失業率、CPI、金利決定）を注意深く追跡し、リズムをつかむこと。政策の変動は、しばしばポジションの構築や調整のタイミングとなる。