2025年の暗号投資市場には興味深い現象が現れました。全体の資金規模はほぼ予想通りですが、実際の分布状況は多くの人が想像していたよりも不均衡です。資金は戻ってきていますが、これらの資金のほとんどは少数の企業や特定のセクターに集中しており、早期のスタートアップはここ数年で最も厳しい資金調達の局面に直面しています。

なぜ資金はこれほど集中しているのでしょうか？その重要な理由の一つは、デジタル資産備蓄会社（DAT）の急速な台頭です。今年、この種の企業は約290億ドルの資金を集めており、機関投資家にとっては暗号資産への投資を最も簡単に行える手段となっています。新興企業を支援するよりもはるかに手間がかかりません。

伝統的なベンチャーキャピタルの資金も確かに増加しています——2025年には189億ドルに達し、2024年の138億ドルと比べて明らかに増えています。しかし、その資金が投資されるプロジェクトの数は激減しています。ベンチャー取引の件数は2024年の2900件超から、約1200件にまで急落し、その減少率は60%以上です。

Maven11の普通株パートナーであるMathijs van Eschは、正直に言って、この集中度は彼の予想を超えていると述べています。特にDAT企業が獲得した資金規模についてです。「もともと、もっと多くの早期ベンチャーキャピタルが流入すると思っていましたが、実際には上場企業やPIPE（私募投資）による資金調達が大部分を占めています。これは純粋に機関投資家の行動によるものです。」

では、なぜ早期の暗号プロジェクトはこれほど資金調達が難しいのでしょうか？その根本的な理由の一つは、ベンチャーキャピタルが投資に回せる資金自体が減少していることにあります。