なぜ木星の$70M 買い戻しはJUP価格のサポートに失敗したのか

ソース：Cryptonews オリジナルタイトル：Solana共同創設者がJupiterの$70M 買い戻し失敗がJUP価格を押し上げられなかった理由について意見を述べる オリジナルリンク：

高排出モデルにおけるトークン買い戻しの制限

Jupiterの買い戻しイニシアチブは、暗号資産界の根本的な議論を再燃させました：供給増加が激しいままで、買い戻しはトークン価格を効果的に支えることができるのか？

買い戻しとロック解除のミスマッチ

プロトコルの手数料収入の約半分を利用し、Jupiterは2025年にJUPの買い戻しに$70 百万ドル以上を割り当てました。この大規模な投資にもかかわらず、JupiterはSolanaの最も活発な分散型金融プラットフォームの一つとして位置付けられているにもかかわらず、トークンの価格パフォーマンスは異なる結果を示しました。

2026年1月初旬までに、JUPは約$0.20〜$0.22で取引されており、ピーク時から89％の下落を示しています。原因はプラットフォームの活動不足ではなく、トークン供給の絶え間ない拡大ペースでした。

ローンチ以来、JUPの流通供給量は約150％増加しましたが、買い戻しプログラムは新たにロック解除されたトークンのごく一部を相殺したに過ぎません。2026年6月までに、約5300万JUPトークンが毎月ロック解除される予定であり、プロトコルのパフォーマンスに関係なく継続的な売り圧力を生み出しています。

Jupiterの共同創設者Siong Ongは、2026年1月初旬に買い戻しの効率性について公に疑問を呈し、$70 百万ドルの買い戻し費用が価格を意味のある範囲で動かさなかったと指摘しました。彼は資本を成長インセンティブに振り向けることを提案しました。

短期的な買い戻しが短所に終わる理由

Solanaの共同創設者Anatoly Yakovenkoは、より広い視野でこの問題を捉えました：大量のトークン排出がある市場では、即時の買い戻しは売り手がリスクを価格付けする方法をリセットできません。今日ロック解除されたトークンは、将来の買い戻しによる評価ではなく、現在のスポット需要に対して価格付けされています。

Yakovenkoの代替戦略はタイミングを重視しています。即座に購入するのではなく、プロトコルは利益を蓄積し、それを戦略的に後で展開したり、長期のロックアップ期間を持つステーキングプログラムを実施したりすることが可能です。このアプローチは、トークンのロック解除を、スポット市場の状況ではなく、将来の買い戻し後の環境に対して評価させることを促します。

この長期的な視点は、従来の金融のバランスシート管理に似た、長期的なサイクルでトークン保有者に考えることを促します。

市場の反応と教訓

Jupiterコミュニティは、買い戻しの問題について意見が分かれています。一部は、買い戻しを規律とプロトコルの整合性のために不可欠と考えていますが、他方では、積極的な供給拡大に対してその影響力が減少していることを認めています。

Jupiterはすでに方針を修正し、2026年のエアドロップ予定の割当を7億から2億JUPに減らしました。より広い教訓は明白です：スケジュールされたロック解除が支配的なトークンモデルでは、買い戻しだけでは根本的な結果を変えることはほとんどありません。長期的な資本戦略と排出管理が、短期的な買い戻しプログラムよりも効果的である可能性があります。