円安がMetaplanetに重要な財務上の優位性をもたらし、そのビットコイン財務戦略はStrategyよりも優れている

暗号通貨市場全体の低迷を背景に、日本のMetaplanet社は世界で4番目に多くのビットコインを保有する上場企業となった。

アナリストは、米国の同業他社（例：Strategy）と比較して、この会社が持つコアな財務上の優位性は、円の構造的な弱さという通貨の特性に直接関連していると考えている。

アナリストのAdam Livingstonは、日本政府の債務がGDPの約250%を占めており、巨額の財政赤字を補うために日本は継続的に通貨を増発しており、これが円の購買力を絶えず弱めていると指摘している。

このマクロ経済環境下で、米ドル建てのビットコインは2020年以来約1159%上昇したが、同時期に円建ての価値は1704%増加している。これは、ビットコインを保有する日本企業が為替変動による追加の帳簿上の利益を直接得られることを意味している。

この為替差により、Metaplanetの負債（ビットコイン購入のための債券発行による利息を含む）は円建てで償還されるが、円とドル、ビットコインの価値が継続的に下落するにつれて、毎年支払う必要のある固定円利息の「実質コスト」は低減し続けている。

一方、米国最大のビットコイン保有上場企業Strategyの債券利息は、比較的堅調なドルで支払う必要があり、この「負債縮小」の恩恵を享受できない。

両者の債務コストを比較すると、Metaplanetは4.9%の円利息を支払っており、円安が進むにつれて実質的な負担は軽減しているのに対し、Strategyは10%のドル利息を支払い、その負債の価値縮小速度は前者よりも遅い。

しかし、この通貨の弱さに基づく財務戦略の優位性は、資本市場で完全には評価されていない。Metaplanetの株価は、StrategyやBitMineなど他のビットコイン保有上場企業と高い相関を示し、最近では大幅に下落している。

これは、現段階では投資家が暗号市場自体のリスクエクスポージャーにより関心を持ち、Metaplanetの独特な「円負債ヘッジ」の特性を十分に考慮していないことを示している。

全体として、世界的なマクロ経済の分化を背景に、異なる法定通貨圏の企業が同種の暗号資産投資を行う際には、その財務コストや潜在的な利益構造が大きく異なる可能性がある。

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