ビットコインと米国株の関係は2025年に劇的な変化を遂げました。年初にはビットコインは避難資産だと言う人もいましたが、年末にはその説は通用しなくなりました。背後で何が起こったのでしょうか？

前半の物語はこうです：米国の株・債券・為替の「三殺」時、S&P500は3.66%下落しましたが、ビットコインは逆に8.31%上昇しました。当時の市場の論理は非常に明快でした——ドルの信用体系に問題が生じているため、ドルリスクをヘッジする何かを探さなければならず、ビットコインは「デジタルゴールド」となったのです。しかし、年末に転換点が訪れました。FRBの姿勢がハト派からタカ派に変わり、世界の流動性が引き締まり始めると、ビットコインと米国株の相関係数は一気に0.80に跳ね上がり、完全に連動するようになりました。避難資産の属性？消え去りました。

ここには面白い法則があります。米国債の利回りの動きを見るだけで、ビットコインと米国株の動きを予測できるのです：米国債の利回りが上昇すると、避難需要からドルは上昇しますが、米国株は下落します。逆に利回りが下がると——ドルと米国株は共に下落します。そしてビットコインもこの論理に従います。要するに、FRBの金融政策はこの二つの関係性をコントロールするための核心的なスイッチなのです。

年末には、コアPCEデータが予想を下回り、利下げ期待が再び高まり、ビットコインは反発の準備を始めました。流動性は常にこのゲームの主役です。