この2年、暗号業界は米国証券取引委員会の厳しい規制により少し窒息状態に陥っていました。当時の状況はひどく言えば「シュレーディンガーのコンプライアンス」—手元のトークンがいつ証券とみなされるか、ビジネスがいつ注目されるか分からない状態です。この不確実性はどれほど恐ろしいものでしょうか？伝統的な金融機関は合併・買収にほとんど興味を失い、デューデリジェンスもできず、評価もモデル化できず、法的リスクが前面に立ちふさがっています。

しかし、2025年には変わりました。トランプ政権が交代し、SECの態度も一変しました。新任代理委員長のMark Uyedaは就任早々、Crypto Task Forceを設立し、「執行」ではなく「対話」を重視し始めました。これは単なる口先だけではなく、SECは実際に「with prejudice」（再訴不可）の方式でCoinbaseやRippleなど主要取引所に対する多くの訴訟を取り下げました。市場の反応はどうでしょうか？これは規制が「手放された」サインです。

同時に進行しているもう一つの好材料があります。米国貨幣監督庁（OCC）は年末にBitGoとCircleの国家信託銀行免許を承認しました。これは何を意味するのでしょうか？彼らは直接米連邦準備制度（FRB）のシステムにアクセスできるようになったのです。7月には、「GENIUS Act」が米国初の連邦暗号法制の枠組みとして議題に上がりました。この一連の動きにより、暗号業界は「挨拶」から「抱擁」へと変わりつつあり、その変化の速さに戸惑う人もいるでしょう。