「トランプ効果」を超えて：2025年にマクロ経済の逆風が暗号通貨の政治的追い風を上回った理由

暗号通貨市場の2025年の物語は、政治的感情の限界についての警鐘のように読める。ビットコインは10月6日に史上最高値の$126,000に達したが、年末までにデジタル資産はほぼすべての年間上昇分を手放し、その後数か月で時価総額は約$1 兆ドル縮小した。今日、ビットコインは$91,260付近で取引されており、年間リターンはわずか-7.03％に過ぎず、ピーク時の熱狂からの明確な反転を示している。

転換点：関税が楽観主義を凌駕したとき

転換点は10月中旬に訪れた。トランプ政権が関税緊張を高めたのだ。暗号市場は激しく反応し、24時間以内に$19 億ドルの清算を記録—これは前例のない数字であり、システムの脆弱性を浮き彫りにした。イーサリアムは特に痛手を負い、その後1か月で約40％下落した。12月には、以前は強気だった物語が崩壊し、更なる混乱をもたらした。

皮肉なことに、トランプ政権の広範なデジタル資産支持にもかかわらず、マクロ経済の圧力は規制の楽観主義よりもはるかに重要だった。関税のエスカレーション、金融引き締め、過剰なレバレッジポジションの強制的な縮小が、暗号通貨が好意的な政治環境から得ていた追い風を圧倒した。

市場の仕組み：真の原因

アナリストは、 downturn の原因を暗号特有の要因ではなく、より広範なシステム的要因に帰している。11月にビットコインは$81,000を下回り、2021年以来最も急な月次下落を記録した。エコシステム全体で過剰なレバレッジの浄化が行われ、見出しが安定するよりも早く信頼を破壊した。

イーサリアムの30日間のパフォーマンス(+3.25%)は、一部セグメントでの選択的な回復を示唆しているが、この控えめな反発は、より広範な市場の脆弱性を覆い隠している。

『暗号冬』の問い

一部の市場観測者は、現在の環境がもう一つの長期的な『暗号冬』の始まりを示していると警告している。これはデジタル資産を周期的に悩ませてきた現象だ。しかし、機関投資家の声は逆の見解を示している。

ブラックロックのCEO、ラリー・フィンクは、機関資本の流入は複数年の視野で建設的であり続けていると主張している。コインベースのブライアン・アームストロングもこの見解を支持し、暗号資産は規制のグレーゾーンから主流の金融インフラへと移行していると述べている。両者は、現在の弱さはビットコインの特徴的な4年サイクル内の循環修正を示すものであり、構造的な崩壊ではないと示唆している。

機関投資家の見解は続く

価格の壊滅にもかかわらず、長期的な見通しは大手金融機関にとって依然として堅固だ。デジタル資産の投機的な周辺から確立された金融システムへの移行は続いており、これは短期的なボラティリティを超えた動きだ。市場が本当に新たな暗号冬に入ったのか、それとも単にもう一つの予測可能なサイクルを終えたのかは、2026年の展望を左右するだろう。