世界の砂糖市場は水曜日に穏やかな回復を見せ、ニューヨークとロンドンの契約は年末に向けた新たなショートカバー活動により高値で引けました。この技術的な上昇は、商品の中期的な供給ダイナミクスに関する不確実性が依然として続いていることを示しています。## 技術的反発は構造的課題を隠すニューヨーク3月砂糖先物 (SBH26) は0.17セント上昇し、+1.15%で引けました。一方、ロンドンICEホワイト砂糖 (SWH26) はセッション中に1.50セント (+0.35%) 上昇しました。これらの上昇は、ファンドのポジションが年末を前に解消されたことによる一時的な支えとなり、ドル指数 (DXY00) の1週間高値への上昇と、それに伴うほとんどのコモディティ価格の圧迫による早期の弱さに対する緩衝となりました。## 供給予測は混在した状況を描く砂糖の複合市場は、主要生産地域からの異なる供給シグナルに直面しています。ブラジルの生産見通しは堅調で、Unicaは11月までのセントラル・サウスの累積砂糖生産量が前年比1.1%増の3990.4万トン (MMT) であると報告しています。砂糖の粉砕比率は2025/26シーズンに51.12%に上昇し、前シーズンの48.34%を上回り、エタノールよりも砂糖を優先する傾向が強まっています。しかし、コンサルティング会社のSafras & Mercadoは、2026/27年のブラジルの砂糖生産量が2025/26年の予測43.5 MMTから3.91%減少し、41.8 MMTになると予測し、先行きは下降傾向を示しています。輸出量もより大きく縮小し、前年比11%減の30 MMTになると見込まれています。世界第2位の生産国インドは、生産量を大幅に増やしています。インド砂糖工場協会 (ISMA) は、2025/26年の生産見通しを11月に3.1 MMTに引き上げ、前年比18.8%増としました。同時に、エタノール変換量の見積もりも従来の5 MMTから3.4 MMTに引き下げています。早期の粉砕データは勢いを裏付けており、10月から12月の生産量は前年比24%増の11.83 MMTとなっています。世界第3位の生産国タイは、タイ砂糖工場協会によると、2025/26年に前年比5%増の10.5 MMTに生産量を増やす見込みです。## 混在するシグナルにもかかわらず世界的余剰が懸念される国際砂糖機構 (ISO) は、2025-26年に1.625 MMTの余剰を予測し、前年の2.916 MMTの赤字から反転しています。同機関は、この変動をインド、タイ、パキスタンでの生産増加に起因するとし、世界の生産量は前年比3.2%増の181.8 MMTに達すると予測しています。世界の消費は前年比わずか1.4%増にとどまり、供給過剰の拡大を招いています。砂糖取引業者のCzarnikowは、より慎重な見方を示し、2025/26年の世界余剰見通しを8.7 MMTに引き上げ、9月の7.5 MMTから1.2 MMT増加させました。## USDAは需要増にもかかわらず記録的な生産を示唆米国農務省の12月16日の半年ごとの予測は、構造的な過剰供給の懸念を強調しています。USDAは、2025/26年の世界砂糖生産量が前年比4.6%増の189.318 MMTの記録的水準に達すると予測し、一方で人間の消費は前年比1.4%増の177.921 MMTにとどまるとしています。期末の世界在庫は前年比2.9%減の41.188 MMTと予測されており、生産増に比べて控えめな減少です。USDAの外国農業局は、ブラジルが2025/26年に記録的な生産量44.7 MMT (+2.3%前年比) に達すると予測し、インドの生産も好調なモンスーンと拡大した砂糖耕地により前年比25%増の35.25 MMTになると見込んでいます。タイの生産も前年比2%増の10.25 MMTに上昇すると予測されています。## 短期的な動きと長期的な逆風の対比水曜日のショートカバーは戦術的な支援をもたらしましたが、中期的な見通しは主要供給国の記録的な生産予測により制約されています。インド政府は、国内の余剰を管理するために追加の砂糖輸出を許可する意向を示しており、2022/23年にクォータ制度を導入した後、2025/26シーズンには既に1.5 MMTの出荷を承認しています。技術的な短期回復と基本的な過剰供給の相互作用は、砂糖複合市場の動向を引き続き左右しており、投資家は生産予測が実現し、需要が世界的な供給増を吸収するかどうかを注視しています。
農業ショートが糖市況を刺激、世界的な供給状況の変化が背景に
世界の砂糖市場は水曜日に穏やかな回復を見せ、ニューヨークとロンドンの契約は年末に向けた新たなショートカバー活動により高値で引けました。この技術的な上昇は、商品の中期的な供給ダイナミクスに関する不確実性が依然として続いていることを示しています。
技術的反発は構造的課題を隠す
ニューヨーク3月砂糖先物 (SBH26) は0.17セント上昇し、+1.15%で引けました。一方、ロンドンICEホワイト砂糖 (SWH26) はセッション中に1.50セント (+0.35%) 上昇しました。これらの上昇は、ファンドのポジションが年末を前に解消されたことによる一時的な支えとなり、ドル指数 (DXY00) の1週間高値への上昇と、それに伴うほとんどのコモディティ価格の圧迫による早期の弱さに対する緩衝となりました。
供給予測は混在した状況を描く
砂糖の複合市場は、主要生産地域からの異なる供給シグナルに直面しています。ブラジルの生産見通しは堅調で、Unicaは11月までのセントラル・サウスの累積砂糖生産量が前年比1.1%増の3990.4万トン (MMT) であると報告しています。砂糖の粉砕比率は2025/26シーズンに51.12%に上昇し、前シーズンの48.34%を上回り、エタノールよりも砂糖を優先する傾向が強まっています。
しかし、コンサルティング会社のSafras & Mercadoは、2026/27年のブラジルの砂糖生産量が2025/26年の予測43.5 MMTから3.91%減少し、41.8 MMTになると予測し、先行きは下降傾向を示しています。輸出量もより大きく縮小し、前年比11%減の30 MMTになると見込まれています。
世界第2位の生産国インドは、生産量を大幅に増やしています。インド砂糖工場協会 (ISMA) は、2025/26年の生産見通しを11月に3.1 MMTに引き上げ、前年比18.8%増としました。同時に、エタノール変換量の見積もりも従来の5 MMTから3.4 MMTに引き下げています。早期の粉砕データは勢いを裏付けており、10月から12月の生産量は前年比24%増の11.83 MMTとなっています。
世界第3位の生産国タイは、タイ砂糖工場協会によると、2025/26年に前年比5%増の10.5 MMTに生産量を増やす見込みです。
混在するシグナルにもかかわらず世界的余剰が懸念される
国際砂糖機構 (ISO) は、2025-26年に1.625 MMTの余剰を予測し、前年の2.916 MMTの赤字から反転しています。同機関は、この変動をインド、タイ、パキスタンでの生産増加に起因するとし、世界の生産量は前年比3.2%増の181.8 MMTに達すると予測しています。世界の消費は前年比わずか1.4%増にとどまり、供給過剰の拡大を招いています。
砂糖取引業者のCzarnikowは、より慎重な見方を示し、2025/26年の世界余剰見通しを8.7 MMTに引き上げ、9月の7.5 MMTから1.2 MMT増加させました。
USDAは需要増にもかかわらず記録的な生産を示唆
米国農務省の12月16日の半年ごとの予測は、構造的な過剰供給の懸念を強調しています。USDAは、2025/26年の世界砂糖生産量が前年比4.6%増の189.318 MMTの記録的水準に達すると予測し、一方で人間の消費は前年比1.4%増の177.921 MMTにとどまるとしています。期末の世界在庫は前年比2.9%減の41.188 MMTと予測されており、生産増に比べて控えめな減少です。
USDAの外国農業局は、ブラジルが2025/26年に記録的な生産量44.7 MMT (+2.3%前年比) に達すると予測し、インドの生産も好調なモンスーンと拡大した砂糖耕地により前年比25%増の35.25 MMTになると見込んでいます。タイの生産も前年比2%増の10.25 MMTに上昇すると予測されています。
短期的な動きと長期的な逆風の対比
水曜日のショートカバーは戦術的な支援をもたらしましたが、中期的な見通しは主要供給国の記録的な生産予測により制約されています。インド政府は、国内の余剰を管理するために追加の砂糖輸出を許可する意向を示しており、2022/23年にクォータ制度を導入した後、2025/26シーズンには既に1.5 MMTの出荷を承認しています。
技術的な短期回復と基本的な過剰供給の相互作用は、砂糖複合市場の動向を引き続き左右しており、投資家は生産予測が実現し、需要が世界的な供給増を吸収するかどうかを注視しています。