## 多くの投資家を捕らえる配当利回りの罠収益を生む株式をスクリーニングする際、多くの投資家は見出しの数字に惹かれる：7.3%の配当利回りは4.5%よりはるかに魅力的に映る。しかし、このアプローチは、経験豊富な配当投資家がよく知る重要な原則を見落としている—最も寛大な配当を提供する株式は、しばしば隠れたリスクを伴っている。**Altria (NYSE: MO)**と**Target (NYSE: TGT)**の比較は、なぜ利回りを追い求めることが資本の破壊につながるのかを完璧に示している。## アルトリアの構造的衰退：流砂の上に築かれた配当アルトリアの事業の中心はたばこ製品であり、売上の約90%を占めている。問題は？たばこ量が崩壊していることだ。2025年第3四半期には、全体のたばこ量が前年同期比8.2%縮小し、アルトリアのたばこ事業の85%を占めるマルボロは、さらに厳しい11.7%の減少を記録した。これは景気循環の一時的な問題ではない。燃焼性たばこ製品からの長期的なシフトは、存在そのものを脅かす課題だ。喫煙率は引き続き低下し、消費者は電子たばこやポーチなどの代替品を採用している。それにもかかわらず、アルトリアのこの変化を乗り越える実績は悲惨だ。電子たばこやマリファナへの早期投資は、数十億ドルの資産償却をもたらし、株主価値を破壊した。一方、コア事業は依然として量を失い続けている。7.3%の配当利回りは、危険な現実を隠している：80%の配当性向は、誤りの余地をほとんど残さない。もしも量の減少が続けば—歴史が示す通りそうなるだろう—配当の持続性は疑問視される。アルトリアの経営陣は何年も代替収益源を模索してきたが、成功していないため、長期的にはリスクの高い収入投資となっている。## Targetの市場タイミングの問題と事業の基本Targetは全く異なる課題に直面している。2025年第3四半期の同店売上高は2.7%減少し、全体の売上高は1.5%低下した。原因は？変化する消費者環境に対するポジショニングのミスマッチだ。Targetはこれまで高級なショッピング体験とプレミアム商品に賭けてきた。しかし、今日の消費者は財政面や予算の逼迫を気にし、低価格の競合他社に財布のひもを引き締めている。これは一時的な需要の逆風であり、事業の根本的な失敗ではない。重要なのは、Targetの**取締役会と経営陣**がこの問題を認識し、具体的な対策を講じていることだ。新CEOの就任や、チームベースの意思決定への戦略的転換は、消費者の嗜好に再調整しようとする本気の努力を示している。これは事業の進化であり、崩壊ではない。## 配当の安全性ストーリー：本当の価値はどこにあるかTargetの4.5%の利回りは、55%の配当性向とともに提供されている—これはアルトリアのほぼ半分だ。この余裕は大きい。Targetは継続的な弱さを吸収しながら配当を維持でき、50年以上連続増配を続けるDividend Kingとしての地位も、経営陣のこの実績へのコミットメントを裏付けている。対照的に、アルトリアの高い利回りは崩れかけた土台の上に成り立っている。たばこ量の減少の数学的現実は容赦ない。## どの配当株がより理にかなっているか？アルトリアは事業を安定させることができるだろうか？理論的には可能だ。実際には？何年も努力してきたが、意味のある進展は見られない。苦戦する事業と持続不可能な配当性向の組み合わせは、どんな利回りも正当化できないリスクを生む。Targetは、一時的な小売業の逆風に直面しているようだが、4.5%の適度な利回りと、はるかに安全な配当構造を提供している。同社は逆境を乗り越えるための財務的柔軟性を証明しており、経営陣は戦略的な変革を進めており、ビジネスモデルも根本的に健全だ。収益重視の投資家にとっては、持続可能な利回りがリスクの高い利回りに勝る、これ以上ない選択肢となる。
高配当は必ずしも高品質ではない：なぜTargetが配当銘柄としてAltriaを上回るのか
多くの投資家を捕らえる配当利回りの罠
収益を生む株式をスクリーニングする際、多くの投資家は見出しの数字に惹かれる：7.3%の配当利回りは4.5%よりはるかに魅力的に映る。しかし、このアプローチは、経験豊富な配当投資家がよく知る重要な原則を見落としている—最も寛大な配当を提供する株式は、しばしば隠れたリスクを伴っている。**Altria (NYSE: MO)とTarget (NYSE: TGT)**の比較は、なぜ利回りを追い求めることが資本の破壊につながるのかを完璧に示している。
アルトリアの構造的衰退：流砂の上に築かれた配当
アルトリアの事業の中心はたばこ製品であり、売上の約90%を占めている。問題は？たばこ量が崩壊していることだ。2025年第3四半期には、全体のたばこ量が前年同期比8.2%縮小し、アルトリアのたばこ事業の85%を占めるマルボロは、さらに厳しい11.7%の減少を記録した。
これは景気循環の一時的な問題ではない。燃焼性たばこ製品からの長期的なシフトは、存在そのものを脅かす課題だ。喫煙率は引き続き低下し、消費者は電子たばこやポーチなどの代替品を採用している。それにもかかわらず、アルトリアのこの変化を乗り越える実績は悲惨だ。電子たばこやマリファナへの早期投資は、数十億ドルの資産償却をもたらし、株主価値を破壊した。一方、コア事業は依然として量を失い続けている。
7.3%の配当利回りは、危険な現実を隠している：80%の配当性向は、誤りの余地をほとんど残さない。もしも量の減少が続けば—歴史が示す通りそうなるだろう—配当の持続性は疑問視される。アルトリアの経営陣は何年も代替収益源を模索してきたが、成功していないため、長期的にはリスクの高い収入投資となっている。
Targetの市場タイミングの問題と事業の基本
Targetは全く異なる課題に直面している。2025年第3四半期の同店売上高は2.7%減少し、全体の売上高は1.5%低下した。原因は？変化する消費者環境に対するポジショニングのミスマッチだ。
Targetはこれまで高級なショッピング体験とプレミアム商品に賭けてきた。しかし、今日の消費者は財政面や予算の逼迫を気にし、低価格の競合他社に財布のひもを引き締めている。これは一時的な需要の逆風であり、事業の根本的な失敗ではない。
重要なのは、Targetの取締役会と経営陣がこの問題を認識し、具体的な対策を講じていることだ。新CEOの就任や、チームベースの意思決定への戦略的転換は、消費者の嗜好に再調整しようとする本気の努力を示している。これは事業の進化であり、崩壊ではない。
配当の安全性ストーリー：本当の価値はどこにあるか
Targetの4.5%の利回りは、55%の配当性向とともに提供されている—これはアルトリアのほぼ半分だ。この余裕は大きい。Targetは継続的な弱さを吸収しながら配当を維持でき、50年以上連続増配を続けるDividend Kingとしての地位も、経営陣のこの実績へのコミットメントを裏付けている。
対照的に、アルトリアの高い利回りは崩れかけた土台の上に成り立っている。たばこ量の減少の数学的現実は容赦ない。
どの配当株がより理にかなっているか？
アルトリアは事業を安定させることができるだろうか？理論的には可能だ。実際には？何年も努力してきたが、意味のある進展は見られない。苦戦する事業と持続不可能な配当性向の組み合わせは、どんな利回りも正当化できないリスクを生む。
Targetは、一時的な小売業の逆風に直面しているようだが、4.5%の適度な利回りと、はるかに安全な配当構造を提供している。同社は逆境を乗り越えるための財務的柔軟性を証明しており、経営陣は戦略的な変革を進めており、ビジネスモデルも根本的に健全だ。収益重視の投資家にとっては、持続可能な利回りがリスクの高い利回りに勝る、これ以上ない選択肢となる。