パラジウムは2025年に劇的な反転を遂げ、3年間の下落を経て12月中旬までに83％以上上昇しました。金属は12月17日に1オンスあたりUS$1,675.50に達しました。しかし、2026年のパラジウムの見通しは複雑なままであり、供給と需要の両面で競合する要因によって形作られています。## 供給側の圧力：生産への締め付けロシアと南アフリカは世界のパラジウム生産を支配しており、全世界の生産量の75％以上を占めています。両地域とも、市場の逼迫を持続させる可能性のある課題に直面しています。ロシアでは、パラジウムの採掘は主にニッケルや銅の副産物として行われています。ウクライナ侵攻後、制裁や貿易制限により、サプライチェーン全体で深刻な物流の遅滞が生じています。ロシアの精錬所はロンドンプラチナ・パラジウム市場の「Good Delivery List」から除外され、国際取引がさらに複雑化しています。世界のパラジウム供給の26％を占めるにもかかわらず、ロシアの輸出能力は依然として大きく制約されています。南アフリカの鉱業セクターも同様に厳しい状況に直面しています。2025年を通じて、豪雨と洪水によりプラチナとパラジウムの採掘作業が破壊されました。同国の慢性的なエネルギー危機、特に繰り返される停電は、操業の困難さを増しています。より根本的には、老朽化した鉱床からの採掘コストが増加しており、不十分な資本投資により新規プロジェクトの開発が停滞しています。2025年中頃、アメリカの生産者Sibanye-Stillwaterがロシア産パラジウムに対して反ダンピング申立てを行ったことも重要な動きです。米国国際貿易委員会は、ダンピングおよび補助金付きのロシア産パラジウムが国内産業を脅かすと判断しました。関税や割当についての商務省の決定は2026年1月に予想されており、ITCの調査は2026年5月までに終了する見込みです。これらの措置は、パラジウムの供給ダイナミクスを大きく変える可能性があり、触媒コンバーターにおけるプラチナへの代替を促進するかもしれません。世界プラチナ投資評議会（(WPIC)）によると、パラジウムの供給は2029年まで年平均1.1％の縮小率で推移すると予測されています。供給不足は2025年と2026年の両方で予測されていますが、この見通しはリサイクル供給の成長次第に完全に依存しています。リサイクルが期待通りに拡大しない場合、パラジウムの不足は永続し、価格予測に大きな影響を与える可能性があります。## パラジウムの需要：EV減速と製造回復の交錯2025年において、パラジウムの需要の基本的な動向は大きく変化しました。主に自動車産業の動きによるものです。パラジウムの80％以上の消費はこの産業、特に内燃機関用の触媒コンバーターから来ています。世界的な電気自動車（EV）の普及は急激に鈍化しました。11月のEV販売はわずか6％増にとどまり、2024年2月以来最も遅いペースとなりました。北米の販売は米国の税額控除廃止に伴い42％急落しました。この減速は戦略的にパラジウムにとって好材料です。燃焼エンジンへの依存が長引くことで、自動車触媒金属の需要が延長されるからです。電動化の遅れは、パラジウムを多用する技術からの代替を遅らせることになります。ドイツと中国は対照的ながら補完的な需要シグナルを示しています。ドイツでは、10月の工場受注は1.5％増加し、工業生産は1.8％上昇しました。これは、製造業主導の在庫補充が触媒金属の需要を支えていることを示唆しています。一方、中国の状況はより微妙です。11月の国内乗用車販売は前年比8.1％減少しましたが、新エネルギー車の販売はわずか4.2％増にとどまり、期待を下回り、国内のEVの勢いの冷え込みを示しています。ただし、中国の自動車輸出は52％増の601,000台に達し、生産水準を維持し、海外サプライチェーンを通じて世界のパラジウム需要を支えています。2026年の見通しとして、S&Pグローバルは、軽自動車の生産は米国の貿易政策や排出基準の変化に依存すると予測しています。関税によるコスト増は消費者需要を抑制し、世界的な生産は横ばいとなる見込みです。このシナリオでは、パラジウムの需要は堅調ながらも目立った伸びは期待できません。## プレミアム逆転：金属代替の構造的変化2025年後半に大きな動きがありました。パラジウムの歴史的な価格プレミアムが逆転したのです。12月17日には、プラチナが1オンスあたりUS$250 を超えるプレミアムを持つようになり、パラジウムの通常の位置から大きく変化しました。この逆転は、触媒の構成を変える代替の動きの扉を開きます。自動車メーカーは、経済状況が好意的な場合、ますますパラジウムをプラチナに置き換える可能性があります。WPICは、逆代替(パラジウムからプラチナへの置き換え)が2029年までに25万オンスに達すると予測しており、中国の2028年以降のクラス7排出規制の施行により、パラジウムは恩恵を受ける見込みです。## 価格予測：市場の不確実性を反映した幅広い見通し貴金属の予測者たちは、2026年のパラジウムの動向について異なるシナリオを示しており、実際の不確実性を反映しています。Heraeus Precious Metalsは、US$1,500とUS$1,500の間の取引範囲を予測し、バッテリー電気自動車の普及拡大が供給過剰圧力を生み出し、価格を押し下げる可能性を認めています。同時に、プラチナ価格の上昇が相殺的な支援を提供する可能性もあります。Bullion Exchangesは、基本シナリオとしてUS$1,300からUS$1,600を予測しています。彼らの弱気シナリオは、EV採用の加速によりUS$1,100を目標としています。一方、供給不足が深まり、ロシア産パラジウムに対する制裁が強化される場合、強気シナリオでは価格がUS$1,800を超えると見込んでいます。経済の変動、地政学的な混乱、代替の動きによって引き起こされるパラジウム市場の著名なボラティリティは、正確な予測を本質的に難しくしています。供給側の調査、中国の生産動向、世界的なEV採用の軌跡が、2026年にパラジウム価格が安定、後退、または急騰するかを決定づけるでしょう。
2026年におけるパラジウム価格の変動要因：供給逼迫と変化するパラジウム需要
パラジウムは2025年に劇的な反転を遂げ、3年間の下落を経て12月中旬までに83％以上上昇しました。金属は12月17日に1オンスあたりUS$1,675.50に達しました。しかし、2026年のパラジウムの見通しは複雑なままであり、供給と需要の両面で競合する要因によって形作られています。
供給側の圧力：生産への締め付け
ロシアと南アフリカは世界のパラジウム生産を支配しており、全世界の生産量の75％以上を占めています。両地域とも、市場の逼迫を持続させる可能性のある課題に直面しています。
ロシアでは、パラジウムの採掘は主にニッケルや銅の副産物として行われています。ウクライナ侵攻後、制裁や貿易制限により、サプライチェーン全体で深刻な物流の遅滞が生じています。ロシアの精錬所はロンドンプラチナ・パラジウム市場の「Good Delivery List」から除外され、国際取引がさらに複雑化しています。世界のパラジウム供給の26％を占めるにもかかわらず、ロシアの輸出能力は依然として大きく制約されています。
南アフリカの鉱業セクターも同様に厳しい状況に直面しています。2025年を通じて、豪雨と洪水によりプラチナとパラジウムの採掘作業が破壊されました。同国の慢性的なエネルギー危機、特に繰り返される停電は、操業の困難さを増しています。より根本的には、老朽化した鉱床からの採掘コストが増加しており、不十分な資本投資により新規プロジェクトの開発が停滞しています。
2025年中頃、アメリカの生産者Sibanye-Stillwaterがロシア産パラジウムに対して反ダンピング申立てを行ったことも重要な動きです。米国国際貿易委員会は、ダンピングおよび補助金付きのロシア産パラジウムが国内産業を脅かすと判断しました。関税や割当についての商務省の決定は2026年1月に予想されており、ITCの調査は2026年5月までに終了する見込みです。これらの措置は、パラジウムの供給ダイナミクスを大きく変える可能性があり、触媒コンバーターにおけるプラチナへの代替を促進するかもしれません。
世界プラチナ投資評議会（(WPIC)）によると、パラジウムの供給は2029年まで年平均1.1％の縮小率で推移すると予測されています。供給不足は2025年と2026年の両方で予測されていますが、この見通しはリサイクル供給の成長次第に完全に依存しています。リサイクルが期待通りに拡大しない場合、パラジウムの不足は永続し、価格予測に大きな影響を与える可能性があります。
パラジウムの需要：EV減速と製造回復の交錯
2025年において、パラジウムの需要の基本的な動向は大きく変化しました。主に自動車産業の動きによるものです。パラジウムの80％以上の消費はこの産業、特に内燃機関用の触媒コンバーターから来ています。
世界的な電気自動車（EV）の普及は急激に鈍化しました。11月のEV販売はわずか6％増にとどまり、2024年2月以来最も遅いペースとなりました。北米の販売は米国の税額控除廃止に伴い42％急落しました。この減速は戦略的にパラジウムにとって好材料です。燃焼エンジンへの依存が長引くことで、自動車触媒金属の需要が延長されるからです。電動化の遅れは、パラジウムを多用する技術からの代替を遅らせることになります。
ドイツと中国は対照的ながら補完的な需要シグナルを示しています。ドイツでは、10月の工場受注は1.5％増加し、工業生産は1.8％上昇しました。これは、製造業主導の在庫補充が触媒金属の需要を支えていることを示唆しています。一方、中国の状況はより微妙です。11月の国内乗用車販売は前年比8.1％減少しましたが、新エネルギー車の販売はわずか4.2％増にとどまり、期待を下回り、国内のEVの勢いの冷え込みを示しています。ただし、中国の自動車輸出は52％増の601,000台に達し、生産水準を維持し、海外サプライチェーンを通じて世界のパラジウム需要を支えています。
2026年の見通しとして、S&Pグローバルは、軽自動車の生産は米国の貿易政策や排出基準の変化に依存すると予測しています。関税によるコスト増は消費者需要を抑制し、世界的な生産は横ばいとなる見込みです。このシナリオでは、パラジウムの需要は堅調ながらも目立った伸びは期待できません。
プレミアム逆転：金属代替の構造的変化
2025年後半に大きな動きがありました。パラジウムの歴史的な価格プレミアムが逆転したのです。12月17日には、プラチナが1オンスあたりUS$250 を超えるプレミアムを持つようになり、パラジウムの通常の位置から大きく変化しました。
この逆転は、触媒の構成を変える代替の動きの扉を開きます。自動車メーカーは、経済状況が好意的な場合、ますますパラジウムをプラチナに置き換える可能性があります。WPICは、逆代替(パラジウムからプラチナへの置き換え)が2029年までに25万オンスに達すると予測しており、中国の2028年以降のクラス7排出規制の施行により、パラジウムは恩恵を受ける見込みです。
価格予測：市場の不確実性を反映した幅広い見通し
貴金属の予測者たちは、2026年のパラジウムの動向について異なるシナリオを示しており、実際の不確実性を反映しています。
Heraeus Precious Metalsは、US$1,500とUS$1,500の間の取引範囲を予測し、バッテリー電気自動車の普及拡大が供給過剰圧力を生み出し、価格を押し下げる可能性を認めています。同時に、プラチナ価格の上昇が相殺的な支援を提供する可能性もあります。
Bullion Exchangesは、基本シナリオとしてUS$1,300からUS$1,600を予測しています。彼らの弱気シナリオは、EV採用の加速によりUS$1,100を目標としています。一方、供給不足が深まり、ロシア産パラジウムに対する制裁が強化される場合、強気シナリオでは価格がUS$1,800を超えると見込んでいます。
経済の変動、地政学的な混乱、代替の動きによって引き起こされるパラジウム市場の著名なボラティリティは、正確な予測を本質的に難しくしています。供給側の調査、中国の生産動向、世界的なEV採用の軌跡が、2026年にパラジウム価格が安定、後退、または急騰するかを決定づけるでしょう。