## 2026年の金融市場：主要機関は来年に向けてどのようにポジショニングしているか

2025年がボラティリティの高い市場動向の幕を閉じる中、ウォール街の大手機関は2026年の戦略を示しました。コンセンサスは？決して一致していません。暗号通貨に関する見解の相違や通貨トレンドに関する意見の対立など、ゴールドマン・サックス、JPMorgan、バンク・オブ・アメリカなど主要プレイヤーがクライアントに伝えるポイントをご紹介します。

### 貴金属の物語：金は再び重力に逆らえるか？

**金の驚異的な走り**

金は2025年に60％の驚異的な上昇を記録し、1979年以来最大の年間上昇となりました。これはFRBの利下げ、中央銀行の絶え間ない買い増し、地政学的緊張の高まりによるものです。しかし、この上昇は続くのでしょうか？

世界金協会は2026年にさらなる上昇を予測しており、保守的な見積もりでは5％～15％の上昇を示唆しています。より積極的なシナリオでは、経済の減速と積極的な金融緩和を背景に、金は15％～30％上昇する可能性があります。

投資銀行の大手は楽観的な見方を維持しています。ゴールドマン・サックスは2026年末までに1オンスあたり4900ドルを目標とし、中央銀行の需要とETF流入の持続を見込んでいます。バンク・オブ・アメリカはさらに強気で、1オンスあたり5000ドルを予測。米国の財政赤字拡大と膨らむ債務水準による構造的支援が背景にあります。

**銀の構造的優位性**

銀は2025年にアウトパフォームした資産として浮上し、銀協会はこのパフォーマンスが今後も続く理由を挙げています。産業需要の強さ、投資需要の回復、供給の緩慢な成長による持続的な供給不足が、金と銀のスプレッドをさらに拡大させる可能性があります。

UBSは2026年の銀のターゲットを1オンスあたり58～60ドルに引き上げ、上昇余地は65ドルに向かうと見ています。バンク・オブ・アメリカも独自に2026年末の価格目標を65ドルとし、白金属に対するコンセンサスの楽観的な見方を反映しています。

### 暗号通貨：ビットコインとイーサリアムは異なるサイクルを進む

**ビットコインの変化する物語**

ビットコインの2025年は、史上最高値をつけた後、利益を縮小しほぼ横ばいで終わるという混合の年となりました。2026年に向けて、機関投資家の見解は大きく分かれています。

スタンダードチャータードは、企業の暗号通貨の treasury 戦略の遅れを理由に、ビットコインの価格目標を20万ドルから15万ドルに引き下げました。しかし、バーンスタインは2026年の目標を15万ドルとし、その後2027年には20万ドルに達すると予測しています。同社は、ビットコインは従来の4年サイクルを超え、長期のブルフェーズに入ったと主張しています。

一方、モルガン・スタンレーは、ビットコインの4年サイクルは依然有効であり、ブルマーケットの終わりが近づいている可能性を警告しています。現在のビットコイン価格は91,390ドルで、日次+1.90％の動きは、市場参加者がこれらの対立する見解を天秤にかけていることを示しています。

**イーサリアムのトークン化の展望**

イーサリアムは2025年にビットコインよりも大きなボラティリティを経験し、年末にはほぼ横ばいで終わりました。しかし、見通しははるかに楽観的です。

JPMorganは、トークン化の変革的な可能性を強調しており、これはイーサリアムのブロックチェインインフラに大きく依存すると考えています。ビットメインの会長トム・リーは、イーサリアムが底を打ち、2026年にETHが2万ドルに達すると予測し、トークン化の波が暗号通貨のスーパーサイクルを再形成すると見ています。現在のイーサリアムは3,140ドル（+1.49％日次）であり、この予測は大きな上昇余地を示唆しています。

( 株式：AI資本支出がナスダック100を牽引

ナスダック100は2025年に22％上昇し、S&P 500の18％を上回り、3年連続の勝利を伸ばしました。機関投資家の予測は、この勢いが続くと見ており、AIを中心とした資本支出の持続が背景にあります。

JPMorganは、Amazon、Google、Microsoft、Metaなどのハイパースケールデータセンター運営者が高水準の資本支出を維持し、2026年までに数百億ドルに達する可能性があると強調しています。このダイナミクスは、NVIDIA、AMD、Broadcomなどの主要なナスダック100構成銘柄を支えるはずです。

ゴールドマン・サックスとJPMorganは、S&P 500の上昇シナリオを描いており、2026年末には7500ポイントに向かう可能性を示唆しています。ドイツ銀行は、堅調な収益成長とAI投資の持続を前提に、8000ポイントまでのより強気なシナリオも描いています。これらのターゲットに基づき、アナリストは2026年にナスダック100が27,000を超えると予測しています。

) 為替の焦点：政策の違いが通貨の動きを左右

**EUR/USD：ドルはさらに下落するか？**

EUR/USDは2025年に13％上昇し、約8年ぶりの最大の年間上昇となりました。ドルの弱含みを背景に、2026年もさらなる上昇が見込まれ、金融政策の乖離拡大が支えています：FRBの利下げに対し、ECBは据え置きの可能性。

JPMorganと野村は、2026年末までにEUR/USDを1.20と予測しています。バンク・オブ・アメリカはより積極的で、1.22を見込んでいます。ただし、モルガン・スタンレーは警戒感を示し、2026年後半には米国経済の好調が再び優位に立つことで逆風が生じる可能性を指摘しています。同社は、まずEUR/USDが1.23に上昇し、その後第二四半期に1.16に下落すると予測しています。

**USD/JPY：金利差の動き**

USD/JPYは2025年を約1％の下落で終え、その後反発しました。機関投資家の見解は、強気と弱気に分かれています。

JPMorganは強気を維持し、日本銀行の利上げ期待はすでに織り込まれているとし、一方で日本の財政拡大が円の魅力を損なう可能性も指摘しています。2025年末までにUSD/JPYは164に上昇すると予測。

野村は逆の見解を示し、金利差の縮小が円のキャリートレードの魅力を減少させると主張。米国のマクロ経済データが弱まれば、投資家はポジションを解消し円高を促す可能性もあります。野村はUSD/JPYを140と見ています。

### エネルギー：供給過剰が原油の見通しを覆す

2025年、原油価格はほぼ20％下落し、OPEC+が生産を回復させ、米国の生産も増加しました。2026年の見通しは下落リスクに傾いており、供給過剰の懸念が議論の中心です。

ゴールドマン・サックスは、WTIが2026年に平均約52ドル/バレル、ブレントが約56ドル/バレルの弱気シナリオを描いています。JPMorganも同様に、供給過剰が続くと仮定し、WTIは54ドル、ブレントは58ドルを予測し、供給超過が継続する限りリスクは下向きとしています。

### 結論

2026年は、2025年の勢いが継続するのか、それともサイクルが再び支配権を握るのかを試す年となるでしょう。金の需給動向からビットコインのサイクル論、AIを軸とした株式熱、為替の乖離まで、機関投資家のポジショニングは確信と警戒の両面を示しています。