ケン・グリフィンのポートフォリオシフト：なぜヘッジファンドの伝説はAmazonを捨てて1,030%のAI勝者を選んだのか

Wall Streetの注目を集めたビッグムーブ

Citadel Advisorsの創設者ケン・グリフィンは、Q3にポートフォリオのリバランスを行い、AIの機会について興味深いストーリーを語る動きで話題になった。彼のヘッジファンドは、設立以来最も成功した純利益を誇る一方で、1.6百万株のAmazon株を売却したが、同時にPalantir Technologiesの38.8万株を取得した。このタイミングは注目に値する。Palantirは2024年1月以降、1,030%のリターンを達成しており、同期間のNvidiaの281%の上昇を大きく上回っている。

この動きは重要な疑問を投げかける：グリフィンは世界最大級の企業の一つに対する信頼を放棄しているのか、それとも新興の機会に資本を回しているだけなのか？答えは、AI時代において洗練された資金がどこに流れているかを多く示している。

AmazonのAI変革は成功している—しかし、それだけで十分か？

Amazonは、eコマース、デジタル広告、クラウドコンピューティングの3つの高成長産業で依然として強力なプレーヤーである。同社は生成AIを積極的に導入し、具体的な成果を上げている。

eコマース分野では、Amazonは顧客サービス、在庫最適化、ラストマイル配送の効率化にAI搭載ツールを展開している。AIショッピングアシスタントのRufusは、今年だけで$10 十億ドルの売上を生み出すと予測されている。広告分野では、3番目に大きな広告技術企業が生成AI機能を開発し、ブランドが画像、動画、音声を大量に生成できるようにしている。Amazon Web Services（(AWS)）、市場をリードするパブリッククラウドプロバイダーは、NvidiaのGPUに対してコスト優位性を持つトレーニングおよび推論用のカスタムAIチップを導入し、ソフトウェア開発やセキュリティ運用を自動化する新しいエージェントAIツールも展開している。

財務的なインパクトは明白だ。Q3の売上高は13%増の$180 十億ドルに急増し、広告とクラウドセグメントが特に加速した。営業利益率は60ベーシスポイント拡大（(一時的な項目を除く)）、営業利益は23%増の217億ドルに跳ね上がった。ウォール街は、今後3年間で年間18%の利益成長を見込んでおり、現在の33倍の利益倍率は合理的とされている。

では、なぜケン・グリフィンはAmazonを削減したのか？最も可能性の高い説明は、利益確定の規律ある動きだ。特に、AmazonはCitadel Advisorsの最大10ポジションの一つであり、懐疑的な動きではない。

Palantirの爆発的成長は危険な評価問題を隠している

Palantir Technologiesは、全く異なるレベルで運営されている。同社のデータ分析とAIプラットフォームは、独自のオントロジーベースのソフトウェアを通じて、公共および民間のクライアントにサービスを提供している。これは、継続的に機械学習モデルによって洗練される意思決定フレームワークのことだ。応用範囲は、サプライチェーンの最適化から戦場分析、金融詐欺検出まで多岐にわたる。

業界からの評価も高い。Forrester Researchは、Palantirを市場で最も有能なAI/MLプラットフォームと評価し、Google Cloud、AWS、Microsoft Azureを上回った。同社の財務動向もこの評価に一致している。Q3の売上は63%増の11億ドルで、9四半期連続の増加となり、非GAAP利益は2倍以上の0.21ドルに増加した。経営陣は、この急増を堅調なAIプラットフォームの需要に直接帰している。

ここで話は複雑になる。Palantirは売上の119倍で取引されており、これはS&P 500全体で最も高い評価だ。AppLovinの45倍を大きく上回る。計算は厳しい：Palantirの株価は2024年1月以降11倍に上昇したが、売上は2倍未満の拡大にとどまる。2024年1月の時点では、売上の18倍で取引されていた。このことは、ほとんどの利益は企業の実態の改善ではなく、評価の拡大によるものを示している。

別の言い方をすれば、Palantirは価値の60%以上を失っても、指数内で最も高価な評価を維持できる可能性がある。このギャップは無期限に続くことはできない。

ケン・グリフィンのポジション：確信か計算か？

ケン・グリフィンのPalantir株取得は話題になったが、背景を考慮すれば重要だ。このポジションは、Citadel Advisorsのトップ300銘柄には入っておらず、強い確信ではなく、慎重な確信を示していると考えられる。

投資家へのメッセージは、洗練された資本がAIテーマ内で選択的に回転しているということだ。Amazonは、すでに価格に織り込まれた実績のある利益性の高いAIストーリーを表している。一方、Palantirは爆発的な成長を投機的過剰に乗じている。複数圧縮が避けられないとき—そして歴史はそれが起こることを示唆している—Palantirは実質的な下落リスクに直面するだろう。