ソース：CryptoNewsNet
オリジナルタイトル：Bitcoin mining’s 2026 reckoning: AI pivots, margin pressure and a fight to survive
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ビットコイン採掘業界は、2024年の半減期以降、より厳しい運営環境に直面しています。これは、ビットコインの通貨設計の中核的な特徴であり、約4年ごとにブロック報酬を削減して長期的な希少性を維持するものです。半減期はビットコインの経済的硬さを強化しますが、一方で収益を一夜にして削減し、採掘者に即時の圧力をかけています。
ビットコインマイニングの2026年の決算：AIの転換、マージン圧力、そして生き残りをかけた戦い
ソース：CryptoNewsNet オリジナルタイトル：Bitcoin mining’s 2026 reckoning: AI pivots, margin pressure and a fight to survive オリジナルリンク： ビットコイン採掘業界は、2024年の半減期以降、より厳しい運営環境に直面しています。これは、ビットコインの通貨設計の中核的な特徴であり、約4年ごとにブロック報酬を削減して長期的な希少性を維持するものです。半減期はビットコインの経済的硬さを強化しますが、一方で収益を一夜にして削減し、採掘者に即時の圧力をかけています。
2025年には、TheMinerMagによると、「史上最も厳しいマージン環境」となり、収益の崩壊と負債の急増が主な障害となったと報告されています。
資金調達のアクセスと大規模な現金準備を持つ上場ビットコイン(BTC)採掘業者でさえ、採掘だけで利益を維持するのに苦労しています。そのため、多くの企業は代替収益源への推進を加速させています。
2025年第3四半期における14社の上場採掘企業の平均ビットコイン採掘コスト。出典：TheMinerMag
2026年までに、ビットコインは引き続き第4の採掘時代にあり、これは2024年4月の半減期後に始まり、約2028年まで続くと予想されています。ブロック補助金は3.125 BTCに固定されており、競争は激化し、効率性と収益多角化への業界のシフトを強化しています。
採掘の収益性はエネルギー戦略と手数料市場に依存
ハッシュレートは、ビットコインネットワークを守る計算能力を測定し、ハッシュプライスはこの計算能力が得る収益を反映します。この区別は採掘経済にとって重要なままであり、ブロック補助金が縮小し続ける中、収益性は純粋な規模以上の要因によってますます左右されるようになっています。
低コストエネルギーへのアクセスとビットコインの取引手数料市場への露出は、採掘者がサイクルを通じてマージンを維持できるかどうかにとって重要になっています。
ビットコインの価格は依然として大きな役割を果たしています。ただし、2025年は、多くの業界関係者が予想したような爆発的な高騰や、半減期後に通常見られる上昇は見られませんでした。
代わりに、ビットコインはより慎重なペースで上昇し、10月には$126,000を超えるピークに達しました。そのサイクルの最高点だったのかどうかは未だに不明です。
しかし、価格の変動性は採掘者の収益に明確な影響を与えています。TheMinerMagのデータによると、第3四半期のハッシュプライスは約$55 ペタハッシュ/秒(PH/s)から、同誌が「構造的な低水準」と表現するほぼ$35 PH/s(に低下しています。
負担を増やす要因として、2025年を通じて平均ビットコイン採掘コストは着実に上昇し、第2四半期には約$70,000に達し、すでに低下しているハッシュプライスに苦しむ運営者のマージンをさらに圧縮しました。
この下落は、11月に最高値から$80,000未満まで下落したビットコインの価格の急落と密接に連動しています。ビットコインがより広範な下落局面に入る場合、2026年も採掘者への圧力は続く可能性があり、これは過去の半減後サイクルで見られたパターンですが、必ずしも繰り返されるわけではありません。
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過去3年間、ビットコイン採掘の収益性は、ハッシュパワーあたりの米ドル収益で測定し、低下傾向にあります。これは、半減後の収益圧縮と難易度の上昇を反映しています。出典：BitInfoCharts
AI、HPC、統合が採掘の風景を再形成
上場ビットコイン採掘業者はもはや、ビットコイン企業としてだけの位置づけではありません。むしろ、電力、不動産、データセンターの能力を収益化するための戦略を反映し、デジタルインフラ提供者としての位置づけを強めています。
最も早く動いたのはHIVE Digital Technologiesで、2022年に一部事業を高性能計算（HPC）に転換し、翌年HPC関連の収益を報告しました。当時、これはハッシュレート拡大に集中していた業界の中で目立つ戦略でした。
それ以降、多くの上場採掘業者が同様の動きを追い、インフラの一部を再利用したり、AIやHPCに関連したGPUベースのワークロードに向けた計画を示したりしています。これにはCore Scientific、MARA Holdings、Hut 8、Riot Platforms、TeraWulf、IRENなどが含まれます。
これらの取り組みの規模や実行方法はさまざまですが、全体として採掘セクター全体の変化を示しています。マージン圧迫と競争激化の中、多くの採掘者は、ブロック報酬だけに頼るのではなく、AIや計算サービスを収益安定化の手段とみなしています。
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2024年までに、AIとHPCは一部の採掘業者にとって重要な収益源となっていました。出典：Digital Mining Solutions
この動きは2026年まで続くと予想されており、これは2024年にGalaxyというデジタル資産投資・アドバイザリー企業が指摘した統合の動きに基づいています。採掘企業間の合併・買収の波が拡大しています。
ビットコイン採掘株：ボラティリティと希薄化リスク
公開ビットコイン採掘企業は、市場において大きな役割を果たしており、ネットワークのセキュリティ確保だけでなく、ビットコインの最大の法人保有者の一部としても台頭しています。過去数年間、多くの上場採掘企業は純粋な運営モデルを超え、ビットコインを戦略的なバランスシート資産として扱い始めています。
採掘量の一部を保有することで、より意図的なビットコインの財務戦略を採用する企業も増えています。年末までに、MARA Holdings、Riot Platforms、Hut 8、CleanSparkは、保有BTCの総量でトップ10に入りました。
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最大の公開ビットコイン財務企業。出典：BitcoinTreasuries.NET
しかし、そのエクスポージャーはボラティリティリスクを高めています。ビットコインの価格変動に伴い、大量のBTCを保有する採掘者は、バランスシートの変動が増幅されるリスクを抱えています。これは、市場の下落局面で圧力を受けた他のデジタル資産財務企業と類似しています。
採掘株はまた、希薄化リスクに直面しています。ビジネスは資本集約的であり、ASICハードウェアへの継続的な投資やデータセンターの拡張、景気後退時の負債返済が必要です。
運営キャッシュフローが逼迫すると、採掘者は流動性維持のために株式連動の資金調達に頼ることが多く、)ATMプログラムや二次株式発行を行っています。
最近の資金調達活動はこの傾向を裏付けています。TeraWulfやIRENを含むいくつかの採掘企業は、負債や転換社債市場を利用してバランスシートを強化し、さまざまな成長施策に資金を投入しています。
業界全体では、2024年に勢いを増した資金調達パターンとして、第三四半期だけで何十億ドルもの資金を負債や転換社債の発行を通じて調達しています。
2026年に向けて、希薄化リスクは引き続き投資家にとって重要な懸念事項となる見込みです。特に、採掘マージンが圧縮されたままで、ビットコインが弱気市場に入る場合です。
高い損益分岐点コストや積極的な拡大計画を持つ運営者は、引き続き株式連動の資本調達に頼る可能性があります。一方、低い損益分岐点コストと強固なバランスシートを持つ企業は、サイクルの成熟に伴う株主希薄化を抑えることができるでしょう。