最近在看ZEC的走势，发现一些投资者的操作确实有意思——行情稍微波动就开始喊各种价格目标，短线打法反向了也不止损。作为长期看空的人，我想分享一下自己的观点。

**題材はすでに時代遅れ**
プライバシーコインの概念はもう新鮮味がない。かつてのFOMO熱狂は過ぎ去り、今の市場では年に一、二週だけ冷飯を炒めるような集団的暴騰がたまにあるが、その持続性は非常に弱い。より重要なのは、暗号通貨全体の方向性がすでに規制準拠へとシフトしていることだ——プロジェクト側は規制市場から流動性と資金をどう獲得するかを考えており、グレーゾーンやプライバシー、回避といった方向に進む者はほとんどいない。

**競争力のないレース**
ZECはそもそもプライバシーコインのトップではなく、熱気や応用面でもXMRのような対比プロジェクトには全く及ばない。最近のこの上昇幅は確かに激しいが、これにより誤解を招きやすい。上昇幅が大きい＝コインの質が良い、と思い込む人もいるが、実はこれは典型的な因果逆転だ——コインが良いから上昇幅が大きくなるのではなく、上昇幅が大きいコインにはゴミプロジェクトも多い。

**マイナーの売り圧力は消化しにくい**
ZECのマイニングコストは驚くほど低く、マイナーの利益は何倍にもなるため、継続的な売り圧力が生じている。大多数のマイナーは全体の構図を考えない——従業員は食事を確保しなければならず、株主は配当を求め、経営者は消費し、そして新しいマイニング機器も購入しなければならない。ZECのマイニング速度はBTCのような遅さには遠く及ばず、これが売り圧力がずっと続く理由だ。価格を安定させるには絶え間ない大資金の流入が必要だが、これは明らかに持続可能ではない。